綜觀全球，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依舊不樂(lè)觀，主要經(jīng)濟(jì)體發(fā)展受阻，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)明目張膽地推出“QE3”。天膠市場(chǎng)暫無(wú)剛性需求提振，滬膠跌勢(shì)逐步明朗化。

自8月中旬以來(lái)，滬膠市場(chǎng)維持橫盤整理走勢(shì)，周度波幅不超過(guò)1500點(diǎn)。在這個(gè)多事之秋，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟以及政策的不穩(wěn)定性，成為大宗商品市場(chǎng)難以上漲的門檻。筆者認(rèn)為，滬膠市場(chǎng)趨勢(shì)或?qū)⒅鸩矫骼驶碌臻g放大。

債務(wù)危機(jī)、美聯(lián)儲(chǔ)政策成焦點(diǎn)

上周四，歐洲央行決定與美聯(lián)儲(chǔ)、英國(guó)央行、日本央行和瑞士央行在年底前協(xié)同合作，執(zhí)行3次美元流動(dòng)性招標(biāo)操作，3次招標(biāo)時(shí)間分別為10月12日、11月9日和12月7日，每次操作期限為3個(gè)月。希臘周日同步召開(kāi)的緊急內(nèi)閣會(huì)議，商討采取新的措施推動(dòng)預(yù)算赤字降至目標(biāo)水平。這2項(xiàng)意外之舉目前至少在一定程度上安撫了投資者對(duì)歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂情緒，但投資者仍然對(duì)債務(wù)危機(jī)感到悲觀，關(guān)注焦點(diǎn)匯聚在本周的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路艱辛，經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩，且失業(yè)率高居9.1%，通脹率仍處高位，令投資者信心倍失，接下來(lái)美國(guó)將以何種方式挽救陷入泥潭的美國(guó)經(jīng)濟(jì)？美聯(lián)儲(chǔ)曾經(jīng)宣布至少在未來(lái)兩年內(nèi)維持利率在極低水平，并購(gòu)入2.3萬(wàn)億美元長(zhǎng)期債券來(lái)提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，筆者認(rèn)為，在通脹不出現(xiàn)大幅下降的情況下，政策上進(jìn)一步寬松非常困難。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克面臨政治上壓力，全球知名投行多數(shù)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將不會(huì)明目張膽地推出“QE3”，會(huì)更多地采取“出售短期國(guó)債，買入長(zhǎng)期國(guó)債”的操作方式，以壓低市場(chǎng)長(zhǎng)期利率，借以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

“金九銀十”不能有效刺激需求

進(jìn)入9月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)對(duì)于“金九銀十”的銷售存在較為理想化的預(yù)期，但這種預(yù)期并不能提振下游輪胎市場(chǎng)對(duì)原材料的備貨情緒的提升。數(shù)據(jù)顯示，前8個(gè)月外胎總產(chǎn)量45600萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)率僅在2%左右。下游部分工廠目前開(kāi)工率逐步回升，去庫(kù)存化也接近尾聲，存在補(bǔ)庫(kù)需求，但是與往年有所不同的是，市場(chǎng)“買漲不買跌”的心態(tài)不復(fù)存在，反而在大跌過(guò)程中少量買進(jìn)，對(duì)于宏觀后市明顯信心不足。貿(mào)易商方面，某海南膠王坦言，今年僅適合短線操作，9月暫無(wú)備貨計(jì)劃。

中國(guó)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，前8個(gè)月中國(guó)進(jìn)口天然橡膠總計(jì)121萬(wàn)噸，同比增5.5%，其中8月進(jìn)口量為20萬(wàn)噸。截至9月初，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存再次顯示出觸及10萬(wàn)噸的勢(shì)頭。天然膠庫(kù)存比重由8月份的不足1/2，上升為現(xiàn)在的超過(guò)50%；此外，合成膠比重也略有增加；而復(fù)合膠比重由30%下降到23%。目前天膠主產(chǎn)區(qū)依舊是供應(yīng)旺季期，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)的增加及當(dāng)前下游周邊原材料采購(gòu)謹(jǐn)慎，將持續(xù)壓制天膠上漲空間。

總之，筆者預(yù)計(jì)，若后期33000整數(shù)壓力有效，重心將繼續(xù)下移，3萬(wàn)下方膠價(jià)仍能重現(xiàn)。