近一個月以來,金融屬性和商品屬性交替主導著滬膠運行,1201合約期價始終徘徊于32500—34500元/噸區(qū)間內。滬膠雖幾次想突破上行,但都受到系統(tǒng)性風險襲擾,無功而返。筆者認為,在外圍風險沒有徹底消除以前,滬膠難以走出區(qū)間振蕩格局。

歐美債務風險難以根除

近期歐債危機再度燃起。法國兩大銀行因持有大量希臘主權債務頭寸,而慘遭穆迪下調評級,部分儲戶和貨幣基金因此紛紛轉投他處尋求避險。因此歐洲銀行業(yè)面臨“失血”的困境,五大央行不得不聯(lián)手向歐洲銀行系統(tǒng)注入流動性,但這只是治標不治本的權宜之策。因為只有統(tǒng)一的貨幣政策,而沒有統(tǒng)一的財政政策,一直是歐元區(qū)最大的軟肋。這個軟肋使得各國政府在行動上各行其是,在一個貨幣區(qū)內塑造了不同經濟環(huán)境。如果歐元區(qū)體制不能得到根本改變,歐債危機對世界經濟以及大宗商品造成的威脅將繼續(xù)存在。

另一方面,美國8月的制造業(yè)效益大幅下滑,消費者信心指數跌至三年來最低谷。美國經濟的內部需求十分堪憂,即使本周二美聯(lián)儲在議息會議上推出QE3,也無力挽回危局。因為美國經濟已經落入流動性陷阱,在不改變債務經濟模式體制的背景下,恐難提振經濟走出困境。

泰國遭遇洪澇災害

近期泰國遭遇惡劣天氣影響,暴雨引發(fā)的洪澇災害不僅給橡膠產區(qū)帶來嚴重損失,也阻礙了割膠和運輸,原料市場到貨量嚴重下降,導致多個地區(qū)天膠供應緊缺。就眼下來看,極端天氣仍舊沒有停止的跡象。市場預計這次災害帶來的破壞程度可能接近去年10月底泰國遭遇的那次洪水災害。因此泰國橡膠協(xié)會主席預計今年四季度USS3橡膠價格將觸及每公斤150泰銖,而目前該橡膠報價只維持在每公斤130泰銖以下。同時印尼方面因南蘇門答臘省和西加里曼丹省進入越冬期,橡膠樹落葉且乳膠產量下降,處于產出淡季,未來幾個月內乳膠供應依然緊俏,也將提振天膠價格走高。

新車增量和保有量增長穩(wěn)定

中汽協(xié)最近公布的數據表明,目前國內汽車產銷量已經連續(xù)兩個月出現正增長態(tài)勢,產銷回落速度趨于平穩(wěn),下滑趨勢有緩解跡象。在未來幾個月,由于旺季消費拉動,全年汽車產銷增速有望實現穩(wěn)定增長態(tài)勢。而隨著產銷量不斷增長,汽車保有量也逐步提升。截至今年8月底,全國機動車保有量達到2.19億輛,其中汽車保有量首次突破1億輛。隨著經濟快速發(fā)展和生活水平不斷提高,后期汽車保有量將保持穩(wěn)定增長趨勢。

消費旺季加大進口需求

隨著消費旺季的來臨,輪胎汽車企業(yè)補庫需求越發(fā)急迫。近期中國海關總署發(fā)布數據顯示,國內8月天膠進口量達20萬噸,環(huán)比上月大幅增加53.8%,前8個月天膠進口量總計為121萬噸,同比增長5.5%。無論是當月還是總量,進口增長幅度均高于國內汽車產銷增幅,這進一步說明了輪胎汽車企業(yè)看好后市需求,提前補充庫存以備后期使用。就上期所天膠庫存量來看,僅9月14日當天注冊倉單就大幅增加了6000噸,更說明了當下企業(yè)備貨積極性較高,樂觀情緒較上半年大有好轉。

綜上所述,天膠原料市場供應出現短缺,下游需求消費逐步走強,良好的基本面給予滬膠期價有力支撐。不過宏觀面系統(tǒng)性風險一直阻擾著期價上行,如果后期不能徹底根除,恐怕滬膠難以擺脫區(qū)間振蕩格局。