新舊棉市完成平穩(wěn)過渡

剛剛過去的2010-2011棉季，皮棉價(jià)格暴漲暴跌給整個(gè)棉花產(chǎn)業(yè)鏈帶來較大的考驗(yàn)，而導(dǎo)致棉價(jià)暴漲暴跌的因素中，部分已經(jīng)逐漸消退或受到限制，比如資金炒作等，但對于棉市發(fā)展起到關(guān)鍵作用的供需結(jié)構(gòu)，卻跟隨著時(shí)間一起過度到了新一棉季。

追溯到新舊棉季更替的時(shí)期，雖然供需矛盾依舊存在，但新棉尚未上市、陳棉合適資源相對有限，加之傳統(tǒng)“金九銀十”季節(jié)到來，以及國家收儲(chǔ)預(yù)期較為良好，部分紗廠開始適度補(bǔ)倉，使得棉市出現(xiàn)了整體穩(wěn)定、局部活躍的局面；9月份新一棉季得以延續(xù)，并且在加工廠集中性采購新花抬升籽棉價(jià)格的情況之下，迫于成本壓力以及部分走貨影響，棉花市場價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中抬升，截止到本周三，標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場價(jià)位仍有小幅攀升，卓創(chuàng)監(jiān)測到的皮棉價(jià)格指數(shù)月累計(jì)漲幅已達(dá)+4.28%。并且隨著9月8日的來臨，等待半年之久的國家收儲(chǔ)終于啟動(dòng)，雖然目前效果尚不明顯，但卓創(chuàng)斷言下半年棉市在很大程度上將圍繞著收儲(chǔ)展開。

圖 卓創(chuàng)資訊棉花價(jià)格指數(shù)

新棉開端遭遇陰雨天氣

8月份作為棉花生長的重要時(shí)期，國內(nèi)多數(shù)產(chǎn)棉區(qū)天氣相對良好，為新年度棉花豐產(chǎn)打下了一定的框架，并使得市場對于新花品級(jí)提高的預(yù)期較為強(qiáng)烈。自8月中下旬開始，從新疆、山西、湖北、河北地區(qū)采摘的新花來看，衣分品級(jí)均有明顯程度的提高。但進(jìn)入9月份，當(dāng)多數(shù)棉農(nóng)為今年棉花品級(jí)提高而自喜的時(shí)候，中秋前后開始，全國部分主產(chǎn)棉區(qū)連續(xù)陰雨天氣在降溫的同時(shí)，亦在一定程度上宣告了局部棉花品級(jí)將受到影響的事實(shí)。據(jù)卓創(chuàng)了解，目前山東、河北、河南、陜西、甘肅等地棉花均受到不同程度的影響，局部棉桃腐爛、出現(xiàn)雨繡棉等情況出現(xiàn)，但實(shí)際產(chǎn)量影響不大，只是內(nèi)地高品級(jí)棉花比例或?qū)⒂兴鶞p少。讓人不得不聯(lián)想到上一年度異常天氣造成產(chǎn)量縮減給棉花產(chǎn)業(yè)鏈帶來的利空影響，并且后期卓創(chuàng)資訊會(huì)繼續(xù)跟蹤報(bào)道部分地區(qū)棉花受影響的程度。

國外方面來看，前期美國主產(chǎn)棉區(qū)天氣異常造成產(chǎn)量預(yù)期減產(chǎn)，近期巴基斯坦洪水災(zāi)害影響產(chǎn)量，綜合來看，天氣等問題仍在不間斷的發(fā)揮作用，因此對天氣依賴較強(qiáng)的農(nóng)作物而言，后期天氣因素仍將成為影響棉花市場的重要因素之一。

國家收儲(chǔ)連續(xù)出現(xiàn)擱淺

雖然新舊棉季更替時(shí)期，皮棉價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)回升的跡象但由于力度相對有限，自9月1號(hào)起國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉價(jià)格連續(xù)五個(gè)交易日仍舊低于19800元/噸，因此9月8日國家收儲(chǔ)正式啟動(dòng)。但連續(xù)五個(gè)工作日24300噸的收儲(chǔ)計(jì)劃維持零成交的狀況，連續(xù)遭遇擱淺的狀況，既在情理之中，又增添了棉市的擔(dān)憂。情理之中的原因在于：一方面目前目前新花籽棉上市量較少，并且各地棉農(nóng)仍抱有惜售觀望心理，交售量不多，企業(yè)收購量有限；另一方面由于新花量少，部分地區(qū)加工廠集中性采購已經(jīng)使得籽棉價(jià)格出現(xiàn)上漲，部分地區(qū)三級(jí)籽棉價(jià)格已經(jīng)在4.5元/斤甚至以上，核算成本已經(jīng)超過19000元/噸一線，從利潤方面考慮，企業(yè)難以選擇交儲(chǔ)，在交儲(chǔ)的初級(jí)階段收儲(chǔ)面臨著市場價(jià)位的博弈。而細(xì)看本次收儲(chǔ)方案，由于交儲(chǔ)規(guī)格嚴(yán)格、利潤有限、大單位交易、經(jīng)濟(jì)和法律責(zé)任等風(fēng)險(xiǎn)因素可能使得棉企會(huì)綜合市場價(jià)選擇性交儲(chǔ)，再加上收儲(chǔ)延續(xù)時(shí)間長，很可能使市場進(jìn)入較長時(shí)間的僵持狀態(tài)。

但棉商擔(dān)憂的地方在于，部分商家先交易再違約轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨銷售的可能性仍然存在，但后期若下游行業(yè)持續(xù)無法啟動(dòng)，那么不斷走高的棉價(jià)將給棉花產(chǎn)業(yè)鏈帶來巨大考驗(yàn)。

供需結(jié)構(gòu)牽制棉市強(qiáng)勢反彈

供應(yīng)方面，由于全球植棉面積大增，因此全球產(chǎn)量將有一定漲幅。ICAC9月份報(bào)告顯示，雖然美國、巴基斯坦等過棉花產(chǎn)量受到異常天氣的影響，但2011/12年度全球棉花總產(chǎn)量仍將有8%的增幅，達(dá)到2690萬噸；國內(nèi)方面，雖然近期連陰天氣可能對于新花品級(jí)影響一定影響，但實(shí)際產(chǎn)量增加框架基本構(gòu)成。美國農(nóng)業(yè)部9月供需報(bào)告預(yù)計(jì)全球期末庫存將在1130萬噸，因此供應(yīng)格局得到緩解已經(jīng)成為事實(shí)。

需求方面，國內(nèi)方面雖然部分紗廠出現(xiàn)適度補(bǔ)倉，但終端需求仍然有限，如卓創(chuàng)所言，影響上一棉季大幅波動(dòng)的關(guān)鍵因素，低迷的需求依舊處在艱難的恢復(fù)過程中，并且人工成本高漲、融資環(huán)境艱難仍問題將繼續(xù)考驗(yàn)下半年棉紡行業(yè)的復(fù)蘇，而人民幣升值的進(jìn)程加快亦在一定程度上考驗(yàn)著以出口為主的紡織行業(yè)。從目前情況來看，由于外圍歐美經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩、國內(nèi)通脹壓力等問題，110屆廣交會(huì)訂單狀況或?qū)㈦y以出現(xiàn)新的亮點(diǎn)。內(nèi)憂外患之下，下半年紡織行業(yè)增速或?qū)⑦M(jìn)一步放緩。

供應(yīng)格局緩解，需求依舊欠佳，供需格局難以出現(xiàn)支撐棉價(jià)大幅走高的基本面。

棉市震蕩運(yùn)行 難現(xiàn)過車山行情

新棉季高開局面基本形成，短期棉市維持這種局面的可能性比較大，但謹(jǐn)防國慶前后新花集中上市所帶來的供應(yīng)壓力，并且高調(diào)到來的國家收儲(chǔ)力度尚未明朗，供需結(jié)構(gòu)依舊處在非良性狀態(tài)，后期棉市很大程度上將在收儲(chǔ)與供需的共同作用下震蕩運(yùn)行，難現(xiàn)大漲大跌局面。