8月中旬開始至今,滬膠主力1201合約在32500-34500元區(qū)間整理已歷時1個月左右,東京膠的運行軌跡也從7、8月份的345日元-395日元區(qū)間,縮窄到近1個月的大約30日元內(nèi)。從盤面走勢上看,內(nèi)外盤期貨市場長達4個多月由寬幅震蕩的大波幅逐漸收窄這一走勢分析,通過時間換空間的蓄勢過程似乎開始進入尾聲,那么滬膠的未來將走向何方?我們認為在目前國內(nèi)外紛繁復雜的宏觀形勢下,膠價要走出一輪獨立行情的難度很大,今年膠價寬幅震蕩的格局已經(jīng)確立,但是出現(xiàn)一輪階段性反彈的可能性尚存。以下是我們結合當前供需變化的跟蹤,對未來1個月內(nèi)膠價走勢的展望。 自8月份開始,我國下游汽車輪胎季節(jié)性消費旺季開始啟動,在剛公布的8月份我國輪胎、汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)中得到了印證。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會公布8月數(shù)據(jù)顯示,汽車產(chǎn)銷139.30萬輛和138.11萬輛,環(huán)比增長6.66%和8.29%,同比增長8.72%和4.15%。1-8月,汽車產(chǎn)銷1185.52萬輛和1198.36萬輛,同比增長3.04%和3.33%。隨著汽車市場傳統(tǒng)“金九銀十”消費旺季的到來,接下來幾個月的汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)應該不會太令市場失望。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,8月我國輪胎產(chǎn)量較上年同期增長12%,至7219萬條,不過較7月份產(chǎn)量環(huán)比下滑0.9%。1-8月份,中國輪胎產(chǎn)量為5.325億條,同比增加6.4%。 除了下游行業(yè)消費逐漸開始復蘇的數(shù)據(jù)支持外,通過近期我們與國內(nèi)輪胎廠交流中獲得的信息,國內(nèi)大型輪胎廠生產(chǎn)線開工率恢復至100%,有的企業(yè)接到的訂單已經(jīng)到了年底,目前的膠生產(chǎn)已經(jīng)有利可圖了。在與有關人士的交流中給我們反饋的信息是,下游真實消費已經(jīng)開始啟動,可以說上半年輪胎企業(yè)經(jīng)營最為困難的時期已經(jīng)過去。再加上輪胎廠普遍庫存不足,加之又面臨國慶長假,補庫需求在近期得到有效釋放,反過來對內(nèi)外盤現(xiàn)貨市場給予了較強的支撐。 不僅是下游消費層面出現(xiàn)增長的苗頭,國內(nèi)橡膠產(chǎn)業(yè)鏈上中下游各環(huán)節(jié)攤薄的庫存也將是推動膠價反彈的動力之一。截至9月9日,上海期貨交易所庫存數(shù)據(jù)顯示,總庫存為33376噸,注冊倉單為17695噸。在割膠旺季出現(xiàn)如此地量的庫存為近6年歷史數(shù)據(jù)中少有的。不僅如此,通過數(shù)據(jù)比較中我們發(fā)現(xiàn),自2005年以來,到了9、10月份庫存出現(xiàn)增加進程中,往往伴隨了滬膠同步上漲的規(guī)律(除了2008年經(jīng)濟危機外)。今年上期所的庫存增加是從8月初開始,加之隨著我國主產(chǎn)區(qū)降水的減少,產(chǎn)量供應進入旺產(chǎn)期,期貨庫存有望繼續(xù)呈回流趨勢。隨著庫存重建進程的深入,滬膠出現(xiàn)季節(jié)性揚升的規(guī)律有望重演。 從供需角度判斷當前膠價的回落空間已十分有限。而影響滬膠市場上漲的最大利空,主要來源于市場主流資金對于全球宏觀層面出現(xiàn)負面消息的過度恐慌。一旦恐慌情緒抬頭,膠價難逃拋售的厄運。但是隨著美國推出一系列刺激經(jīng)濟的政策,歐債危機得到各方聯(lián)手拯救的信號,國內(nèi)8月通脹出現(xiàn)掉頭,持續(xù)收緊的貨幣政策有望緩和等階段性利好因素的支撐,膠價有希望走出前期的整理區(qū)間尋求更大的作為。 操作上,建議可背靠32800-33000元區(qū)間買入為主。下游終端企業(yè)可盡量以國產(chǎn)膠采購為首選,或是國內(nèi)期貨盤出現(xiàn)遠期貼水的價差結構時可分批次買入保值。賣出套保企業(yè)可參考滬膠1201合約震蕩區(qū)間上沿34500元、35300元分批賣出。 責任編輯:伍寶君 |
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