棉花：高位盤(pán)整后或?qū)⒒芈?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2011-09-14 08:49:20 來(lái)源：銀河期貨 作者：陳曉燕

國(guó)內(nèi)新棉收購(gòu)陸續(xù)開(kāi)秤，而近幾日來(lái)持續(xù)的陰雨對(duì)新棉的豐產(chǎn)預(yù)期籠上了陰影。受此影響，鄭棉主力1205合約期價(jià)進(jìn)入21850—22500區(qū)間，日線連續(xù)三天站上60日線上方，短期呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。 國(guó)際棉市也因天氣因素出現(xiàn)變化，巴基斯坦洪水和美國(guó)颶風(fēng)增加了新棉產(chǎn)量的不確定性。ICE期棉主力12月合約在上周三（9月7日）收漲停，并一舉突破60日均線壓力，進(jìn)入110上方的振蕩區(qū)間。天氣的變化給棉花市場(chǎng)帶了較大的不確定性，也在一定程度上增強(qiáng)了多方的信心。但從本年度看，全球及國(guó)內(nèi)新棉整體的增產(chǎn)形勢(shì)仍沒(méi)有明顯改變，期棉價(jià)格在高位盤(pán)整后將回落。 棉花產(chǎn)量增加，收購(gòu)資金趨緊 根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的9月報(bào)告，2011年度全球棉花產(chǎn)量略大于需求近170萬(wàn)噸，即使考慮巴基斯坦因洪水減少40萬(wàn)噸，全球棉花仍有近130萬(wàn)噸的富余，供應(yīng)相對(duì)寬松。國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)較上年增產(chǎn)100萬(wàn)噸，按照每噸20000元計(jì)算，收購(gòu)所需資金較上年增加2億。由于部分棉花企業(yè)在上年度棉價(jià)大起大落中出現(xiàn)虧損，未能及時(shí)返還農(nóng)發(fā)行貸款，本年度農(nóng)發(fā)行已經(jīng)悄然提高了貸款門(mén)檻，并要求貸款同時(shí)提供抵押品。在部分對(duì)農(nóng)發(fā)行貸款依賴(lài)程度不高的地區(qū)，棉花企業(yè)從商業(yè)銀行及信用社貸款的難度也在增加，民間融資成本不斷提高，紡織企業(yè)、棉花企業(yè)流動(dòng)資金均較為有限。持續(xù)半年的去庫(kù)存過(guò)程，使棉紡產(chǎn)業(yè)鏈在過(guò)去兩年沉淀的資金明顯減少。產(chǎn)量的增加及資金的緊張限制棉價(jià)的上漲空間。 紡織行業(yè)訂單未轉(zhuǎn)好，棉價(jià)上漲難消化 服裝零售商全球化采購(gòu)策略以及網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售模式，使紡織服裝訂單向東南亞國(guó)家轉(zhuǎn)移、服裝生產(chǎn)地向消費(fèi)地轉(zhuǎn)移，紡織品服裝訂單以小、短、快為主，這將導(dǎo)致棉花消費(fèi)具有很大彈性。服裝企業(yè)人工成本的大幅提高也導(dǎo)致服裝企業(yè)對(duì)成本將更加敏感，對(duì)原料成本消化比較困難。 目前紗線銷(xiāo)售順暢屬于季節(jié)性旺季，棉價(jià)在低位穩(wěn)定為紡織生產(chǎn)暫時(shí)騰出了利潤(rùn)空間，但一旦新年度棉花價(jià)格水平確定，出口訂單將根據(jù)新年度棉價(jià)重新確定，利潤(rùn)空間也將被鎖定在很小的區(qū)間范圍內(nèi)。棉紡產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，成本的上漲需要產(chǎn)業(yè)鏈每個(gè)環(huán)節(jié)的逐層消化，猶如一個(gè)很細(xì)的下水道管子，一旦扔進(jìn)稍大的雜物，就很可能被堵塞。消費(fèi)方面并不支持棉價(jià)大幅上漲。 期現(xiàn)價(jià)差將使期貨盤(pán)面壓力增大 根據(jù)2011年度臨時(shí)收儲(chǔ)規(guī)則，考慮運(yùn)輸成本及資金成本，現(xiàn)貨棉價(jià)高于或等于19200元/噸，企業(yè)交儲(chǔ)的可能性較小，更多考慮從撮合或者期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保。目前期貨價(jià)格較收儲(chǔ)價(jià)格高1500—2200元，較撮合市場(chǎng)高近800—1000元。即使考慮撮合與期貨市場(chǎng)的參與成本差異，期貨市場(chǎng)仍是最理想的套保場(chǎng)所。 目前是新棉上市的初期，較高的收購(gòu)價(jià)預(yù)期與有限的資金將導(dǎo)致收購(gòu)陷入僵持，一旦新棉上市量增大，棉農(nóng)將最終接受現(xiàn)實(shí)，按照市場(chǎng)資金可支持的收購(gòu)價(jià)格交售籽棉。預(yù)計(jì)交儲(chǔ)合同開(kāi)始成交時(shí)，將是棉價(jià)回落之日。 責(zé)任編輯：伍寶君

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