隨著中秋節(jié)的過去和國慶節(jié)的臨近，食糖消費旺季已退去。在頻繁拋儲和大量進口的壓力下，糖價已高位回落并破位下行，鄭糖期貨價格重回“6”時代。雖然近期鄭糖受到一定的技術(shù)支撐，在大幅下挫后小幅反彈，但走弱的態(tài)勢仍未改變，特別是1205合約，空頭主動打壓跡象較為明顯。

根據(jù)往年走勢，鄭糖往往在消費旺季刺激下一路走高，并在8月達到高點后有所回調(diào)，但在9月和10月之間又會出現(xiàn)翹尾行情，主要原因是榨季之交新糖供應遲緩，特別是在供需均緊張的兩個榨季之交，翹尾行情更為明顯。但是本榨季能否再次出現(xiàn)翹尾行情還存在較多的不確定性。

就鄭糖自身而言，翹尾行情發(fā)生的可能性較大，因為本榨季食糖需求超出之前市場普遍預期，本榨季將在供需平衡略偏緊的格局中結(jié)束。新榨季國內(nèi)食糖或?qū)⑿》霎a(chǎn)，結(jié)束連續(xù)三年減產(chǎn)的格局，但增產(chǎn)幅度因天氣還存在一定的不確定性。國內(nèi)基本面偏緊的格局或?qū)⒀永m(xù)至下一榨季。另外，頻繁拋儲后國儲庫存較為薄弱。

根據(jù)廣西糖網(wǎng)最新調(diào)查，國內(nèi)甘蔗最新情況如下：南寧橫縣蔗區(qū)甘蔗整體長勢稍好于去年同期；高溫干旱造成來賓興賓蔗區(qū)甘蔗月長速減緩；湛江由于臺風過后甘蔗倒伏多，株高仍偏矮；崇左江州蔗區(qū)甘蔗月長速加快，但株高仍偏矮5—10cm；貴港蔗區(qū)由于高溫少雨，甘蔗平均株高同比仍矮26厘米，或?qū)F港蔗區(qū)整體產(chǎn)量造成影響。總之，由于受到生長遲緩以及部分蔗區(qū)干旱天氣影響，2011/2012榨季開榨進度或?qū)⑼七t，新糖大量上市時間或也將延后。所以，從供需基本面將延續(xù)偏緊，以及天氣原因?qū)е滦绿情_榨推遲的角度來說，鄭糖翹尾行情發(fā)生的可能性還是較大的。

不過，本年度和往年不一樣的是，今年的進口糖將大幅增加，進口糖對糖市的心理壓力是巨大的，國家依靠進口糖的調(diào)控將成為糖市后期的最大隱患。據(jù)悉，今年我國原糖進口配額除原計劃擬定的194.5萬噸之外，還增加100萬噸的進口配額。外媒稱，預計中國2011/2012年度將成為全球最大的食糖進口國。巴西最大民間糖業(yè)咨詢機構(gòu)Datagro的高管也稱，預計中國不久將會成為巴西糖出口的最大市場，并稱中國今年或?qū)膰H市場進口220萬—250萬噸糖，其中巴西糖所占份額最大。9月7日，國際糖業(yè)組織稱由于連續(xù)兩年大量的拋儲已經(jīng)令庫存耗盡且需要補充庫存，預計中國新年度食糖消費缺口將達到220萬噸，進口需求也將增加至275萬噸，下半年中國從全球市場采購的糖數(shù)量將大增。市場相關人士表示，8月和9月我國食糖進口到港總量將達100萬噸左右。因此，進口糖將對鄭糖后期有著重要的影響。

技術(shù)面看，鄭糖1201合約和1205合約的回調(diào)支撐位分別在6950元/噸和6830元/噸，近期鄭糖呈現(xiàn)出技術(shù)反彈。但筆者認為，上行均線壓力重重，鄭糖反彈空間恐有限。

總之，鄭糖多空交織，翹尾行情尚存疑。在新舊榨季之交，鄭糖能否再次上演翹尾行情，從基本面看可能性較大，不過即將到港的大量進口食糖對糖價的影響是巨大的。頻繁拋儲反映了國家調(diào)控高糖價的決心，這令市場多頭資金有所擔憂，不敢貿(mào)然大量介入。進口食糖能否及時到港加工以供應市場，是決定后期糖價的關鍵。