原油自8月上旬跌至80美元一線觸底反彈以來，一直在80至90美元的區(qū)間內(nèi)振蕩調(diào)整，雖然期間由于對(duì)美國(guó)推行QE3的預(yù)期推動(dòng)，油價(jià)一度逼近90美元，但是歐美各國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟，引發(fā)了投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩和歐債危機(jī)可能再度爆發(fā)的擔(dān)憂，油價(jià)走勢(shì)總體顯出頹勢(shì)，短期內(nèi)缺乏大幅上行的動(dòng)力。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體疲軟，消費(fèi)需政策面提振

美國(guó)的就業(yè)問題已經(jīng)成為其無法擺脫的附骨之疽，其失業(yè)率長(zhǎng)期維持在9%附近，而且不見好轉(zhuǎn)跡象。9月2日，美國(guó)勞工部公布了近一年來最差的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，8月份美國(guó)的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)持平，未能實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，8月份的平均工資水平也有小幅回落。由于美國(guó)的消費(fèi)者活動(dòng)占其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的70%，因此多達(dá)1400萬求職者失業(yè)在家的事實(shí)使得投資者無法對(duì)美國(guó)未來的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)保持樂觀。

與此同時(shí)，更讓投資者擔(dān)憂的是歐洲的局勢(shì)。歐盟統(tǒng)計(jì)局周二公布的修正數(shù)據(jù)顯示，由于法德等主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速放緩，歐元區(qū)今年第二季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增幅僅為0.2%，大大低于第一季度的0.8%。而歐元區(qū)8月的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)連續(xù)6個(gè)月下滑，企業(yè)景氣指數(shù)更是從0.44下滑至0.07，創(chuàng)下2010年3月以來最低水平。在此形勢(shì)下，歐債危機(jī)的繼續(xù)蔓延似乎已不可避免，近日有跡象顯示希臘可能無法達(dá)到2011年的削減赤字計(jì)劃，這使得對(duì)希臘的新一輪救助方案存在很大變數(shù)，也使得其國(guó)債收益率連創(chuàng)新高。

目前市場(chǎng)普遍寄希望于奧巴馬將在9月8日就美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)表的講話，該講話將會(huì)主要涉及解決就業(yè)問題和削減財(cái)政赤字。此外，美聯(lián)儲(chǔ)在9月下旬將召開的政策委員會(huì)會(huì)議也備受矚目，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)缺乏動(dòng)力的情況下，QE3的借勢(shì)推出成為大概率事件。

供給總體寬松，颶風(fēng)影響短暫

由于油價(jià)長(zhǎng)期處于較高位置，全球的原油供給總體呈上升趨勢(shì)。由于尼日利亞增加了原油出口量，而沙特和其他幾個(gè)中東產(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)量也有所上升，因此市場(chǎng)普遍預(yù)期8月份歐佩克的原油產(chǎn)量很可能會(huì)達(dá)到過去3年來的最高水平。此外，利比亞戰(zhàn)局趨穩(wěn)使得其有望在幾周內(nèi)部分恢復(fù)原油的生產(chǎn)和出口。而前段國(guó)際能源署宣布釋放的6000萬桶戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油也正在逐步進(jìn)入市場(chǎng)。和全球疲軟的經(jīng)濟(jì)及原油需求相比，供給方面相對(duì)寬松。

臨近夏季結(jié)束，墨西哥灣的熱帶風(fēng)暴和颶風(fēng)卻開始活躍。最新的熱帶風(fēng)暴“李”波及路易斯安那州的沿海地區(qū)，使得墨西哥灣60%以上的產(chǎn)量（約85萬桶/天）被迫關(guān)閉，在風(fēng)暴過去后將會(huì)評(píng)估設(shè)施的受損情況，逐步恢復(fù)生產(chǎn)。

庫存高企，壓制原油上行

盡管從歷史數(shù)據(jù)看，美國(guó)的原油庫存自5月到9月都應(yīng)該處于下降通道，但是今年美國(guó)的原油庫存自7月以來一直在高位振蕩，上周更是大幅增加了528萬桶，呈現(xiàn)出旺季不旺的狀況。根據(jù)美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，美國(guó)8月份四周的汽油平均需求同比下降了2.1%，這主要是由于經(jīng)濟(jì)的不景氣和油價(jià)的相對(duì)高企所導(dǎo)致。上周末是美國(guó)的勞工日小長(zhǎng)假，汽油的需求和消費(fèi)數(shù)據(jù)有望好轉(zhuǎn)，再加上“李”引起的原油短期供應(yīng)減少，下周將公布的原油庫存數(shù)據(jù)有望暫時(shí)出現(xiàn)利好。

總之，近期對(duì)油價(jià)最有可能的利多因素將來自美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策方面的變化，而下行的風(fēng)險(xiǎn)很可能來自歐債危機(jī)的惡化，在確切消息出臺(tái)之前，油價(jià)將主要維持在現(xiàn)區(qū)間內(nèi)振蕩。