目前，滬膠市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)仍集中于宏觀面，宏觀因素是影響滬膠走勢(shì)的主導(dǎo)因素，考慮到當(dāng)前宏觀面的疲軟，以及后期美聯(lián)儲(chǔ)很可能推出新的刺激政策，筆者預(yù)計(jì)滬膠后市或出現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。

歐美債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，但“二次探底”概率不大

目前歐美經(jīng)濟(jì)利空格局十分明顯。從德國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩到標(biāo)普下調(diào)美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)，一系列不如意的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及事件均表明目前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不樂(lè)觀。筆者認(rèn)為，雖然歐美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了問(wèn)題，但是出現(xiàn)“二次探底”概率非常低。

歐洲方面，目前的危機(jī)已經(jīng)開(kāi)始影響到金融市場(chǎng)拆借利率。和去年事態(tài)的發(fā)展類似，一旦市場(chǎng)情緒惡化到影響銀行間信貸的地步，德法將全力救援希臘，保證其在2013年前不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模違約，因此真正的金融危機(jī)并不會(huì)發(fā)生。
美國(guó)方面，雖然美債問(wèn)題被炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，但是美債問(wèn)題仍不能與次貸危機(jī)相比?！按钨J問(wèn)題”之所以能演變成“次貸危機(jī)”，主要原因有兩點(diǎn)：第一，出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，銀行信貸萎縮嚴(yán)重。第二，存在一個(gè)反應(yīng)鏈條，某環(huán)節(jié)中的一家企業(yè)倒閉后，其他環(huán)節(jié)的企業(yè)也會(huì)像多米諾骨牌一樣倒下。反觀目前的美債危機(jī)，上述兩個(gè)條件均不存在。首先，目前的形勢(shì)是流動(dòng)性過(guò)剩，而不是流動(dòng)性緊缺。其次，美債危機(jī)反應(yīng)鏈條上的第一個(gè)環(huán)節(jié)就是美國(guó)政府，美國(guó)政府不會(huì)違約，也就不存在多米諾骨牌效應(yīng)。正如美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘所說(shuō)，“美國(guó)能支付一切債務(wù)，因?yàn)樗梢砸恢庇∷⑩n票。”雖然美國(guó)高速開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)將推高全球通脹水平，但是卻可以使美國(guó)免于違約。在通脹與違約之間權(quán)衡，美國(guó)政府一定不會(huì)選擇違約。綜合來(lái)看，美債問(wèn)題雖然影響到了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但是不會(huì)升級(jí)為一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

美聯(lián)儲(chǔ)仍有扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)頹勢(shì)的能力

8月26日，在全球央行年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克未提及QE3，并表示：“美聯(lián)儲(chǔ)擁有一系列的工具，可用于提供進(jìn)一步的貨幣政策刺激?！笨紤]到目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)一定會(huì)推出某種刺激政策。刺激政策是否能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響，取決于兩個(gè)條件：第一，不出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)；第二，流動(dòng)性充裕。如上所述，目前歐美經(jīng)濟(jì)問(wèn)題還不足以演變?yōu)橐粓?chǎng)危機(jī)。另一方面，美國(guó)7月的CPI同比已達(dá)到3.6%，流動(dòng)性充裕導(dǎo)致通脹橫行。兩個(gè)條件都已具備，不論美聯(lián)儲(chǔ)推出什么樣的刺激政策，預(yù)計(jì)市場(chǎng)至少在短期內(nèi)將會(huì)出現(xiàn)大漲。

天膠市場(chǎng)供求面整體利多

國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)，進(jìn)入9月之后，雨水減少氣候逐漸涼爽，天膠產(chǎn)量增加。然而，東南亞產(chǎn)區(qū)方面，作為全球第二大天然橡膠主產(chǎn)國(guó)的印尼于8月31日迎來(lái)開(kāi)齋節(jié)，工廠放假兩周，天膠生產(chǎn)作業(yè)暫時(shí)停滯，東南亞產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量下降。9月份天膠產(chǎn)量整體變化不大，不會(huì)出現(xiàn)明顯的供應(yīng)增加。反觀需求，從歷史統(tǒng)計(jì)來(lái)看，汽車產(chǎn)銷在“金九銀十”期間出現(xiàn)增長(zhǎng)的概率非常大，下游需求對(duì)膠價(jià)的提振作用明顯。綜合來(lái)看，天膠供求面整體利多。

綜上所述，目前天膠市場(chǎng)供求面不是主導(dǎo)因素，主要起助漲限跌的作用，天膠市場(chǎng)趨勢(shì)主要由宏觀面決定。短期內(nèi)，宏觀面仍將拖累滬膠下行，后期美聯(lián)儲(chǔ)一旦推出新的刺激政策，則宏觀面對(duì)滬膠的影響將由利空轉(zhuǎn)為利多，滬膠上行概率較大。