自上月兩次拋儲以來,鄭糖主力1201合約自最高7537元/噸一路振蕩下滑,近15個交易日里最低跌至6887元/噸,回調(diào)幅度高達(dá)8.62%,宏觀調(diào)控效應(yīng)在盤中得到一定體現(xiàn)。不過,從云南糖網(wǎng)編制的CSI國內(nèi)現(xiàn)貨食糖指數(shù)來看,現(xiàn)貨價格僅從歷史高位回調(diào)1.74%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于期貨市場的跌幅。從歷史規(guī)律來看,9月正好處在榨季末期,市場炒作末期供應(yīng)和庫存的可能性較大,且今年廣西產(chǎn)區(qū)已經(jīng)確定要推遲開榨,近期還受到了干旱的影響,因此開榨前期的現(xiàn)貨市場還將保持緊張。筆者認(rèn)為盡管近期鄭糖市場大幅殺跌且技術(shù)上形成空頭趨勢,但還應(yīng)警惕基本面可能誘發(fā)的翹尾行情。 月度銷售數(shù)據(jù)利空有限 中糖協(xié)8月簡報顯示,截至2011年8月底,本制糖期全國累計銷售食糖957.16萬噸(上制糖期同期銷售食糖993.53萬噸),累計銷糖率91.56%(上制糖期同期為92.52%)。其中,銷售甘蔗糖880.86萬噸(上制糖期同期為937.21萬噸),銷糖率91.18%(上制糖期同期為92.44%),銷售甜菜糖76.3萬噸(上制糖期同期為56.32萬噸),銷糖率96.12%(上制糖期同期為93.87%)。從數(shù)據(jù)看,8月銷量出現(xiàn)了萎縮,不過仔細(xì)對比則并非如此。 先看由中糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)所計算的月度銷量。從左下圖可以看到,本榨季7月銷量和去年基本持平,8月的銷量則是同比下滑,且處于多年來相對低位。不過,我們將這兩個榨季的拋儲算進去之后,本榨季的7月和8月銷量均是同比增加,且8月的銷量還達(dá)到了歷史第二高的水平,可見現(xiàn)貨市場對于當(dāng)前的高糖價并沒有敬而遠(yuǎn)之。換句話說,本輪市場的回調(diào)并非是因為月度銷售數(shù)據(jù)偏空所致。 廣西旱情致增產(chǎn)預(yù)期下滑 需求偏好已經(jīng)使得本榨季供應(yīng)偏緊,而近期廣西持續(xù)的干旱則將加劇新榨季初的供應(yīng)緊張。據(jù)媒體報道,截至8月23日11時,今年廣西的旱情已造成127.67萬人受災(zāi),農(nóng)作物受災(zāi)面積達(dá)14萬公頃,其中成災(zāi)9萬公頃,絕收1萬公頃。受干旱影響的甘蔗面積超過87%,旱情較為嚴(yán)重。廣西這次旱災(zāi)具有反季節(jié)性,且持續(xù)時間較長,給受旱地區(qū)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)造成了較大影響。目前,甘蔗正處于拔節(jié)生長的關(guān)鍵時期,對水分的需求量很大,高溫少雨天氣將對甘蔗產(chǎn)生不利影響。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計稱,2011/2012榨季廣西食糖產(chǎn)量不會超過730萬噸,較前期預(yù)測調(diào)低20萬噸。 翹尾行情值得關(guān)注 目前,國內(nèi)的供需缺口仍然只能依賴進口來彌補。從南寧現(xiàn)貨糖和泰國糖的價差走勢來看,泰國糖升水將對國內(nèi)現(xiàn)貨價格形成指引,對鄭糖期價產(chǎn)生一定的提振。若本輪泰國糖升水能延續(xù),那么將刺激國內(nèi)食糖的期現(xiàn)市場走出一波翹尾行情。 綜上,筆者認(rèn)為近期鄭糖的下滑并非源自于基本面,即便是有額外到岸的泰國白糖,也不會迅速緩解當(dāng)前的偏緊格局。雖然市場普遍看空遠(yuǎn)期合約,但近期的廣西干旱將給市場帶來變數(shù)。此外,從交易所公布的持倉數(shù)據(jù)看,主力多頭依然沒有出現(xiàn)恐慌性減倉,反而是逆勢加倉,因此投資者還應(yīng)當(dāng)注意鄭糖或?qū)⒊霈F(xiàn)的翹尾行情,謹(jǐn)慎殺跌。 責(zé)任編輯:伍寶君 |
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