連豆上周五止步在前期高點附近強勢振蕩。我們認為，在國際大豆供求偏緊、庫存消費比進一步下降之際，國際市場豆類下半年將在振蕩中上漲，而國內(nèi)隨著壓榨利潤恢復和雙節(jié)消費旺季來臨，豆油市場將領(lǐng)漲豆類走出反季節(jié)性上漲行情。

USDA9月供需報告有望點燃豆類新年度行情

今年美豆產(chǎn)區(qū)天氣總體上并不太利于作物生長，美豆結(jié)莢率持續(xù)低于去年以及五年平均水平。與此同時，大豆優(yōu)良率也呈現(xiàn)持續(xù)下降的態(tài)勢，這使得市場對于美豆的單產(chǎn)前景較為擔憂，從而為期價增添上行動能。而后市天氣仍存在較大變數(shù)，但綜合今年美豆各個階段的生長指標來看，前期美豆各項指標數(shù)據(jù)偏低已經(jīng)在一定程度上奠定了今年美豆產(chǎn)量低于去年的基礎，這使得后市美豆產(chǎn)區(qū)的天氣對期價的影響更傾向于助漲而不助跌。

南美大豆產(chǎn)量有望增加，但其重要炒作期在明年1月之后

《油世界》上調(diào)了巴西和阿根廷大豆種植面積，但《油世界》同時表示，今年巴西大豆單產(chǎn)不可能達到去年創(chuàng)記錄的水平，因而總產(chǎn)量會有所下降。

綜合來看，如果后市南美產(chǎn)區(qū)天氣情況較為有利于作物生長，那么當前較為樂觀的產(chǎn)量預估已經(jīng)將其帶來的供應壓力進行了消化，而如果后市天氣出現(xiàn)不利情況，則將對世界大豆產(chǎn)量造成較大影響，從而導致世界大豆供需格局進一步偏緊，最終推動大豆期價上漲。因此，從這個角度來說，后市南美大豆產(chǎn)區(qū)的天氣對豆價的影響也是傾向于助漲而不助跌，但此題材真正發(fā)酵可能要等到明年1月之后的南美大豆關(guān)鍵生長期。

豆粕需求前景良好，對豆類的支撐作用值得期待

由于豬肉價格的飆漲，經(jīng)過今年上半年的一段調(diào)整期之后，國內(nèi)生豬存欄量以及能繁母豬存欄量恢復態(tài)勢良好。從后期的補欄積極性來看，由于目前豬糧比價已經(jīng)達到歷史高位8左右，在此影響下生豬補欄積極性仍將刺激生豬存欄量繼續(xù)走高，因此后期除目前的生豬存欄量會產(chǎn)生需求之外，后期的補欄對豆粕的需求也值得期待。

豆油后期有漲價修復壓榨利潤的可能

自今年2月底以來，我國大豆壓榨利潤開始趨于惡化，而后持續(xù)了近5個多月的虧損，近段時間，隨著油粕價格的回升，油廠壓榨利潤有所好轉(zhuǎn)，但并沒有得到明顯的改善。而后市隨著中秋和國慶的臨近，市場對油脂的消費需求將增加，而在行業(yè)長期虧損的境況下政府也不會進行持續(xù)性的政策干預，而且事實也已經(jīng)說明，7月底至本月初已經(jīng)有油廠對部分食用油進行5%左右的提價。預計后市油脂有望在消費需求趨增和油廠挺價意愿增強的背景下走高。

總結(jié)與操作建議

最近整個豆類市場正醞釀突破之勢，其中美豆已經(jīng)領(lǐng)先一步且得到確認，后期大連豆類也很有可能走出跟漲行情。預計9月份，大豆1205合約可能在4650—5000點之間運行；豆粕1205合約則可能在3370—3600點運行；豆油1205則可能在10350—11200之間運行。操作上，目前可以在以上區(qū)間下沿附近介入多單，但需要密切關(guān)注美豆的變化，若美豆后期突破1500美分則加倉，若美豆重新回到1300—1400美分區(qū)間，則國內(nèi)多單止損離場。