自8月以來，CBOT玉米價格不斷走高，突破7月高點后繼續(xù)上行，已接近年內(nèi)及金融危機(jī)以來的高點；國內(nèi)玉米現(xiàn)貨方面，價格亦不斷走高，而與此形成鮮明對比的是國內(nèi)玉米期價仍較弱，近月合約呈現(xiàn)期現(xiàn)倒掛局面。筆者認(rèn)為，隨著市場對玉米增產(chǎn)預(yù)期的不斷消化，振蕩上揚將是玉米后市運行的主基調(diào)。

市場預(yù)期新作玉米增產(chǎn)，庫存消費比仍維持低位

自新作玉米種植過后，市場即開始對國內(nèi)玉米產(chǎn)量有增產(chǎn)預(yù)期。筆者6月對東北產(chǎn)區(qū)考察調(diào)研，得出：玉米種植面積較前一年略增，且苗情較好；7月、8月東北、華北和西北地區(qū)春玉米大部處于拔節(jié)至抽雄階段，東北地區(qū)大部氣溫偏高、熱量充足，土壤墑情適宜，對玉米生長較為有利。

雖然國內(nèi)玉米產(chǎn)量逐年攀升，但消費量亦逐年攀升，且?guī)齑娉式档挖厔?，庫存消費比處于歷史低位。由于庫存消費比維持在15%左右，國內(nèi)玉米仍將處于緊平衡狀態(tài)。

種植及進(jìn)口成本攀升，期價下方支撐明確

國內(nèi)種植成本方面，2011年國內(nèi)化肥價格略有上升，玉米種子整體價格亦出現(xiàn)20—25％的上漲，此外，柴油價格上漲也提高了玉米機(jī)械化耕作的成本。由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格上漲，種植成本增加，預(yù)計2011年玉米種植成本普遍增幅在15—20%。

國外進(jìn)口方面，隨著CBOT玉米價格不斷走高，進(jìn)口玉米到岸完稅價格亦維持高位。自今年以來玉米進(jìn)口到岸價格維持在2600元/噸以上，目前國內(nèi)美國玉米進(jìn)口的估算價格為2800元/噸，國產(chǎn)玉米廣東港口價格與進(jìn)口價格的價差超過300元/噸。

收購價格不斷攀升，深加工企業(yè)看好后市

深加工企業(yè)提價收購玉米，表明其對后市較為樂觀。國內(nèi)養(yǎng)殖及飼料需求逐步起色，國內(nèi)生豬及肉雞養(yǎng)殖利潤豐厚，同時水產(chǎn)養(yǎng)殖也進(jìn)入旺季，促使養(yǎng)殖及飼料需求對玉米的消費量逐步增長。雖然終端淀粉需求還未明顯好轉(zhuǎn)，加工企業(yè)利潤繼續(xù)呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，但是由于糖價高位運行，淀粉糖需求比較旺盛，替代蔗糖優(yōu)勢十分明顯，使得淀粉轉(zhuǎn)化成糖的數(shù)量增多。雙節(jié)臨近，企業(yè)看好未來淀粉需求，提價補(bǔ)充玉米庫存，尤其是山東地區(qū)企業(yè)提價較猛，帶動?xùn)|北、華北、南方銷區(qū)等地玉米現(xiàn)價跟漲。

國外新作庫存偏緊，美玉米易漲難跌

7月、8月美國玉米帶遭遇炎熱干旱天氣，這影響了玉米后期授粉，進(jìn)而導(dǎo)致單產(chǎn)下降。近幾周美國農(nóng)業(yè)部公布的美國玉米生長優(yōu)良率不斷下調(diào)，新作玉米生長情況好和生長情況非常好的占比均較前兩年下降，而生長情況不好和生長情況非常不好的占比在上升，預(yù)計美玉米后市易漲難跌。

美國農(nóng)業(yè)部最新預(yù)測的8月供需報告顯示，2011/2012年度美玉米產(chǎn)量低于市場預(yù)測值；2011/2012年度玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存低于市場預(yù)測值。各數(shù)據(jù)表明新作庫存繼續(xù)偏緊，這支撐期價繼續(xù)上揚。

CFTC基金多頭持倉比例回升

CFTC持倉報告顯示，基金多頭持倉比例已穩(wěn)步回升，已接近前期高點。資金對美玉米期價的推動作用將不斷顯現(xiàn)，基金多頭36%以上持倉占比情況各顯示了機(jī)構(gòu)對玉米后市看好的一致預(yù)期。

綜上所述，鑒于玉米良好的基本面情況，操作上筆者建議逢低吸納，C1205合約入市點位在2390—2399元/噸一線，止損位置為前低點2368元/噸處，目標(biāo)位置為2450元/噸。