8月份，在美國信用評級遭下調以及歐債危機惡化雙重利空的共振作用下，投資者信心遭受重創(chuàng)，銅市遭受恐慌性拋售致使銅價接連大幅下挫，滬銅盤中連續(xù)跌破70000、68000重要支撐關口，于64000附近止跌企穩(wěn)，而倫銅則在創(chuàng)出六連陰之后，止跌于8500美元上方。此后市場信心逐步恢復，銅價超跌反彈，但是受低迷的宏觀經濟面影響，反彈力度明顯不足，走勢轉向區(qū)間振蕩。

一、宏觀經濟面臨眾多不確定因素

近期美國時好時壞的經濟數據，讓投資者對美國經濟前景難言樂觀。7月份芝加哥聯儲活動指數以及耐用品訂單數均好于預期，給市場帶來一定利好，但是我們注意到，美國當周初請失業(yè)金人數連續(xù)兩周攀升，截至8月20日當周，初請失業(yè)金人數已經達到41.7萬人，凸顯美國就業(yè)市場的低迷。另外，上周五伯南克在央行年會中雖未就QE3的推出與否發(fā)表確切言論，但卻表示美聯儲會在必要時候采取措施刺激經濟增長，在一定程度上安撫了市場情緒。

從歐洲來看，歐債危機依然是投資者關注的重點，在希臘第二輪救助計劃敲定之后，市場關注焦點逐步轉向意大利和西班牙。8月初，兩國10年期國債收益率大幅攀升并突破6%，創(chuàng)下14年新高。這一收益率已接近愛爾蘭、葡萄牙接受救助時的水平。相比之下意大利的債務問題更為嚴重，7至12月份，意大利將有740.1億歐元債務到期，9月份將迎來峰值，市場普遍擔憂意大利或將成為第二個希臘。

國內方面，下半年，國內貨幣政策還將有所收緊，但力度與頻率會有所減弱。當前，雖然CPI仍舊在高位運行，但隨著翹尾因素的不斷減弱，CPI或將在8月見頂之后步入下行。同時，考慮到當前外圍經濟形勢不穩(wěn)定，投資者信心未完全恢復的情況下，央行必將在加息問題上慎之又慎。

二、良好基本面將繼續(xù)支撐銅價

首先，全球供應緊缺得以延續(xù)。國際銅業(yè)研究組織數據顯示，1—5月全球精煉銅市場供需缺口為14.6萬噸，其中需求量為803.9萬噸，產量為789.2萬噸。

其次，國內產量雖有增長，但增速出現下滑。7月份精煉銅產量達到47.8萬噸，再創(chuàng)歷史新高，前7個月共生產精煉銅312.3萬噸，同比增長14.6%，但是增速較去年同期減緩4.4個百分點。

再次，進口有望逐步回暖。1—7月份進口未鍛造銅及銅材2916025噸，同比減少22%；進口廢銅263萬噸，同比增加9.1%。上半年因資金面趨緊和進口虧損，國內企業(yè)主要以消耗現有庫存為主。預計后期在套利窗口打開、進口扭虧為盈的情況下，進口量將逐步放大。

最后，電力電纜產量穩(wěn)步增長。7月份，我國共生產電力電纜264.5萬千米，與去年同期相比增長15.26%。預計下半年在特高壓線路建設、智能電網建設以及農網改造的共同推動下，電力電纜產量將繼續(xù)穩(wěn)步增長，對銅價起到一定支撐作用。 此外，空調產量增長迅速。7月份，我國空調產量達到1329.09萬臺，與去年同期相比增長28.36%。當前國內三四級市場空調普及率仍然處在較低水平，市場潛力巨大。

三、后市有望重拾升勢

從滬銅1111周K線上來看，銅價自8月初大幅滑落，連續(xù)跌破20周、40周均線支撐，于前期高點64000附近止跌企穩(wěn)，收帶較長下影線的陰線，隨后走勢依托60日均線小幅上行。預期在隨后的一個月內，在宏觀經濟不利因素影響削弱，投資者信心逐步恢復的情況之下，滬銅走勢將逐步回歸基本面，銅價或將以振蕩上行為主，并有望向70000點一帶發(fā)起沖擊。