8月初全球股市和大宗商品紛紛受挫下跌，但前期領(lǐng)跌大宗商品的棉花則表現(xiàn)出一定抗跌性，并且主力合約1205在創(chuàng)下20340元/噸低點(diǎn)后止跌反彈，究其原因，主要有以下幾點(diǎn)：

第一，國(guó)儲(chǔ)托市穩(wěn)定人心。受需求不振影響，棉花現(xiàn)貨價(jià)格在8月初跌破19800元/噸的國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)后，一路下跌至19057元/噸，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)政策啟動(dòng)的預(yù)期不斷強(qiáng)化。隨后相關(guān)部門先后公布了兩批收儲(chǔ)倉(cāng)庫(kù)名單，據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，兩批收儲(chǔ)倉(cāng)庫(kù)的總?cè)萘烤诎偃f(wàn)噸以上，國(guó)儲(chǔ)不限量敞開收購(gòu)棉花，除了保護(hù)棉農(nóng)的利益，也一定程度上穩(wěn)定了市場(chǎng)的情緒。

第二，籽棉收購(gòu)價(jià)預(yù)期較高。部分地區(qū)新棉在8月中旬已經(jīng)有零星成交，據(jù)有關(guān)入疆采購(gòu)的用棉企業(yè)反映，新棉報(bào)價(jià)較高者達(dá)21500元/噸。而新疆自治區(qū)最新公布的新棉收購(gòu)指導(dǎo)價(jià)為21000元/噸（換算籽棉價(jià)格9.22元/公斤），也高于國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)19800元/噸。從目前的調(diào)查結(jié)果來(lái)看，各棉區(qū)籽棉的收購(gòu)價(jià)在4.5—5.0元/斤區(qū)間，這反映出受去年高棉價(jià)以及種植成本增加等因素影響，棉農(nóng)對(duì)于新年度棉花價(jià)格仍有較高的預(yù)期。

第三，紡企存在補(bǔ)庫(kù)需求。新棉很快將集中采摘上市，9、10月份是紡織行業(yè)傳統(tǒng)旺季，紡織企業(yè)有補(bǔ)庫(kù)的需要。近期PTA價(jià)格逆市走強(qiáng)，在萬(wàn)元高位振蕩，棉花價(jià)格則相對(duì)處于弱勢(shì)格局，二者比價(jià)也從前期的歷史高位逐步回歸合理區(qū)間，棉紡企業(yè)或?qū)⒅匦抡{(diào)高配棉比例，增加棉花使用量。

但是從棉花供需基本面的情況來(lái)看，新棉豐產(chǎn)以及需求并未出現(xiàn)有效改善將制約棉花價(jià)格進(jìn)一步走高。

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新報(bào)告預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2011/2012年度國(guó)內(nèi)及全球的棉花產(chǎn)量都將顯著增加，庫(kù)存消費(fèi)比雖然仍處于相對(duì)低位，但較去年有所回升，供應(yīng)偏緊的矛盾將得到一定緩解。接下來(lái)即將進(jìn)入新棉集中采購(gòu)季節(jié)，盡管20000元/噸的棉價(jià)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)不算太高，但是在經(jīng)歷了過(guò)去一個(gè)年度棉花價(jià)格的大幅波動(dòng)后，紡織企業(yè)對(duì)于新棉采購(gòu)預(yù)計(jì)也將更為謹(jǐn)慎。而且目前作為中間環(huán)節(jié)的棉紗庫(kù)存總體仍然偏高，在下游需求沒有有效改善的情況下，去庫(kù)存仍需時(shí)日。

此外，在19800元的國(guó)家收儲(chǔ)價(jià)的支撐下，市場(chǎng)可能出現(xiàn)國(guó)內(nèi)棉價(jià)高于國(guó)外的情況。目前印度、巴基斯坦棉花在價(jià)格上存在一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)紡企在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中面臨挑戰(zhàn)。

綜合來(lái)看，短期受利好因素影響，棉花價(jià)格仍有反彈可能，但是在下游棉花消費(fèi)有效啟動(dòng)前，整體偏空的基本面決定了鄭棉反彈道路是緩慢而曲折的，從技術(shù)上看，22000元/噸、22500元/噸兩個(gè)價(jià)位將是近期棉價(jià)反彈的重要壓力位。