自從8月中旬國家公布第八次拋儲消息后，鄭糖連續(xù)高位回調(diào)，至今1201主力合約回撤了近300多元，8月份連續(xù)拋儲給火熱的糖市有效降溫。技術(shù)面上，鄭糖雙頂形態(tài)呼之欲出，目前在頸線上方反復徘徊。筆者認為，進口價及成本因素暫時不支持糖價大幅下跌，轉(zhuǎn)勢節(jié)點尚未出現(xiàn)，但是國家調(diào)控嚴厲外加上告別銷售旺季，糖價后期將維持振蕩偏弱格局。

國家調(diào)控嚴厲，密集拋儲步伐或?qū)⒀永m(xù)

8月中旬發(fā)改委公布了8月22日進行第八次拋儲的消息后，鄭糖應(yīng)聲而落，延續(xù)至今的回調(diào)由此開始?？梢?，時隔一年半再度出現(xiàn)一月拋儲兩次的現(xiàn)象，對糖市多方的信心有很強的沖擊。筆者認為，目前密集拋儲能否持續(xù)將決定鄭糖的回調(diào)空間，而國家調(diào)控的決心和調(diào)控的能力則是決定拋儲密集程度的關(guān)鍵。回顧商務(wù)部在8月8日中糖協(xié)理事會議上的發(fā)言，雖然眾糖協(xié)看漲意愿較強，但是商務(wù)部明言目前的高糖價有損糖業(yè)的整體發(fā)展，后市調(diào)控力度將加大。現(xiàn)在的密集拋儲不但印證了拋儲力度放大，也正逐步彰顯出國家對現(xiàn)今糖價偏高的觀點以及調(diào)控的決心。

此外，商務(wù)部當時宣布進口糖8月9月將密集到港，這為目前儲備糖的投放提供了堅實的基礎(chǔ)。雖然國內(nèi)40萬噸的月度加工量將放緩原糖入市的步伐，但是后續(xù)進口糖源充足，國儲將更有底氣來拋售現(xiàn)有的儲備，維持密集的拋儲步伐。市場傳言9月13日國家將再度投放30萬噸儲備糖，倘若印證如此，這將使得本榨季的投放量達到創(chuàng)紀錄的193萬噸。而中秋用糖高峰之后仍選擇拋售，國家調(diào)控的決心無疑將再度壓制糖價。

告別中秋銷量旺季，現(xiàn)貨價格有所松動

進入8月下旬之后，用糖企業(yè)備糖高峰已然告一段落。從第八次拋儲的情況可以看出，企業(yè)競購熱情相比前期有明顯下降，均價也從上次的7730元回落至7645元。此外，按照去年的單月需求量(國內(nèi)銷量、進口、拋儲的總和)，去年8月份為140萬噸，相比7月的155萬噸有所回落，而9月份需求總和更是銳減至107.6萬噸，可見在去年同期的時間節(jié)點上，下游需求放緩的態(tài)勢非常明顯?，F(xiàn)貨市場方面，主產(chǎn)區(qū)南寧、柳州價格從前期的7800元高位調(diào)整至7650元附近。在需求由強轉(zhuǎn)弱之際，以及國家密集拋儲打壓下，現(xiàn)貨價格同樣出現(xiàn)松動。

原糖反彈帶動進口成本，廣西甘蔗長勢偏矮延緩開榨

原糖8月初開始止跌反彈，主力合約重回30美分附近，主要還是受到了巴西產(chǎn)量預期連續(xù)下調(diào)的支撐。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟（UNICA）于8月25日再度下調(diào)巴西中南部主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量預期，將甘蔗壓榨量由5.34億噸下調(diào)至5.10億噸，而目前中南部白糖產(chǎn)量同比下滑達12%。原糖價格回升帶動進口成本反彈，泰國糖進口價在7800元左右，對于國內(nèi)現(xiàn)貨和期貨有一定的升水，進而支撐國內(nèi)價格。

此外，雖然下榨季白糖增產(chǎn)實現(xiàn)與否尚未知曉，但是廣西甘蔗整體長勢偏矮很可能將延緩開榨的時點。今年廣西冬季持續(xù)時間長，至5月份氣溫才開始回升。而8月上旬廣西天氣炎熱，夏季旱情有所顯現(xiàn)。這些因素對于甘蔗長勢均有不利影響，使得目前廣西甘蔗株高普遍低于去年同期。因此，后期開榨節(jié)點延后概率較高，將施壓本榨季尾期與下榨季初期的食糖供應(yīng)，支撐近期鄭糖價格。

綜上所述，國家嚴厲的調(diào)控施壓鄭糖市場，而進口成本的回升及開榨節(jié)點的延緩，是主要支撐因素。筆者預期，鄭糖仍將維持在7100—7300元區(qū)間寬幅振蕩。現(xiàn)在1201合約價格維持在雙頂?shù)念i線位附近，并且下方即為60日均線。倘若國家9月份繼續(xù)維持嚴厲的調(diào)控措施，或是原糖自30美分高位明顯回落，那么鄭糖很可能借此下破均線與頸線的支撐，回落至6800—7000元一線。