8月糖價(jià)走勢(shì)跌宕起伏，在7100—7500區(qū)間玩“過(guò)山車”。近期對(duì)原糖主力合約盤中創(chuàng)出歷史新高視而不見(jiàn)，鄭糖依然維持弱勢(shì)。糖市素有“七死八活九回頭”一說(shuō)，但今年的糖價(jià)似乎又一次打破常規(guī)，行情在6月早早啟動(dòng)，也將在8月底提前結(jié)束。筆者預(yù)計(jì)，夏季消費(fèi)行情即將結(jié)束，短期內(nèi)將有做空機(jī)會(huì)。

進(jìn)口和拋儲(chǔ)維持糖市供需平衡

2010/2011年度是國(guó)內(nèi)連續(xù)第三個(gè)年頭減產(chǎn)，食糖供不應(yīng)求是市場(chǎng)對(duì)本榨季的共識(shí)，糖價(jià)年初即創(chuàng)出歷史新高正源于此。但目前來(lái)看，由于進(jìn)口和拋儲(chǔ)兩方面的補(bǔ)充，本年度供需狀況已從供不應(yīng)求轉(zhuǎn)為供需平衡。

進(jìn)口方面，本榨季進(jìn)口糖總量預(yù)計(jì)將達(dá)到234萬(wàn)噸，較上一年度增長(zhǎng)35%。截至7月底，1—7月累計(jì)進(jìn)口糖同比增9%，2010/2011榨季開始至今累計(jì)進(jìn)口糖增長(zhǎng)43.9%。今年食糖進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)，有力地補(bǔ)充了國(guó)內(nèi)食糖供需缺口。

另外一個(gè)不容忽視的力量是國(guó)儲(chǔ)糖。截至8月22日，2010/2011榨季共8次累計(jì)拋售145萬(wàn)噸糖，與上一年度同期的146萬(wàn)噸持平。同時(shí)國(guó)家對(duì)物價(jià)調(diào)控態(tài)度未改，國(guó)家商務(wù)部和工信部等有關(guān)部門也表示，將通過(guò)增加配額積極進(jìn)口糖，保證國(guó)內(nèi)中秋節(jié)的用糖需求。隨著進(jìn)口的持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)儲(chǔ)后期的調(diào)控能力增加，糖價(jià)再發(fā)威飚漲的可能不大。

從8月22日拍賣情況看，成交均價(jià)自5月31日拋儲(chǔ)以來(lái)首次走低，也表明用糖企業(yè)的需求在減弱，糖價(jià)短期有走低的可能。

下游消費(fèi)降溫，白糖現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)中有降

國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨價(jià)格在8月初創(chuàng)出歷史新高后走弱，一方面是進(jìn)口和國(guó)儲(chǔ)加大供應(yīng)的壓力，另一方面源于下游消費(fèi)降溫。

今年上半年軟飲料生產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，尤其6月單月產(chǎn)量達(dá)到664萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)40.88%，為近三年來(lái)同比最高增幅。但臨近9月，夏季消費(fèi)需求漸弱。最新數(shù)據(jù)顯示，今年7月軟飲料產(chǎn)量為620.65萬(wàn)噸，環(huán)比降6.5%。按照季節(jié)性規(guī)律，7—9月是軟飲料產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)的時(shí)期。但目前來(lái)看，今年軟飲料的產(chǎn)量高峰提前結(jié)束。軟飲料月產(chǎn)量從4月逐步走高，至6月達(dá)到單月最高值，至7月軟飲料月度產(chǎn)量不增反降，預(yù)計(jì)8、9月市場(chǎng)對(duì)糖的需求將繼續(xù)走弱。下游消費(fèi)降溫，白糖現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有降。而就銷售而言，“陳糖沒(méi)有新糖俏”，目前形勢(shì)下，糖廠選擇套?；蛘唔槂r(jià)銷售的意愿也在增強(qiáng)。

新榨季甘蔗首付價(jià)提高加大糖廠風(fēng)險(xiǎn)

2010/2011榨季廣西甘蔗首付價(jià)350元/噸，二次結(jié)算價(jià)480元/噸，收購(gòu)均價(jià)高達(dá)545元/噸，較上年度漲31.6%，制糖平均成本提高32.6%。目前糖價(jià)在高位運(yùn)行，為平衡各方利益，預(yù)計(jì)2011/2012榨季廣西省物價(jià)局將繼續(xù)調(diào)高甘蔗首付價(jià)，而糖廠以高于350元的首付價(jià)收甘蔗，就意味著將承擔(dān)更高的成本價(jià)。糖價(jià)正處在歷史高位，后市下跌風(fēng)險(xiǎn)較大，高價(jià)收購(gòu)甘蔗對(duì)糖廠而言無(wú)疑加大了風(fēng)險(xiǎn)。2011年至今，白糖現(xiàn)貨價(jià)格基本維持在7000元/噸以上，糖廠利潤(rùn)不菲，但也會(huì)權(quán)衡未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

從技術(shù)看，8月中旬與7月底白糖期價(jià)形成“雙頂”。糖價(jià)一般在上半年探底，下半年回升，中間有向下調(diào)整需要。目前看，6—7月上漲，8月盤整，“雙頂”出現(xiàn)，持續(xù)的疲弱走勢(shì)預(yù)示短期下跌行情將展開。

綜上所述，基于夏季消費(fèi)的季節(jié)性行情提前結(jié)束，短期內(nèi)鄭糖有繼續(xù)下探的可能，中長(zhǎng)期走勢(shì)仍取決于2011/2012榨季產(chǎn)量數(shù)據(jù)。預(yù)計(jì)新榨季我國(guó)食糖增產(chǎn)100萬(wàn)噸，將達(dá)到1150萬(wàn)噸。如果國(guó)內(nèi)食糖順利進(jìn)入增產(chǎn)周期，將從根本上打壓糖價(jià)，空頭盛宴不遠(yuǎn)矣！