全球央行年會(huì)上，伯南克在發(fā)言中并未提及備受矚目的QE3實(shí)施計(jì)劃，市場(chǎng)更是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)于9月召開的貨幣政策制定會(huì)議，以及伯南克的”提供額外貨幣刺激性措施的一系列工具“充滿期待。9月20日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議召開前，這份期待支撐金屬尋求價(jià)格回升之路，那么鋁價(jià)自身的供需狀況是否支持鋁價(jià)走高？

高企庫(kù)存和疲軟銷售，不利于倫鋁反彈

與滬鋁價(jià)格更針對(duì)國(guó)內(nèi)原鋁供需狀況不同，倫鋁價(jià)格受全球原鋁供需狀況支配，但從全球或LME庫(kù)存和倫鋁期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)上看，倫鋁反彈缺乏下游快速消化庫(kù)存和現(xiàn)貨強(qiáng)勁拉動(dòng)的原動(dòng)力。國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，7月全球鋁庫(kù)存為264.7萬(wàn)噸，較6月增加11.4萬(wàn)噸，與去年同期的236.2萬(wàn)噸相比，增長(zhǎng)12.06%。LME庫(kù)存方面，19日倫鋁10.4萬(wàn)噸庫(kù)存流入荷蘭的Vlissingen倉(cāng)庫(kù)，該地區(qū)庫(kù)存已超過(guò)70萬(wàn)噸，這是本月繼10日倫鋁庫(kù)存猛增18.6萬(wàn)噸后再次大幅度增加，倫鋁庫(kù)存持續(xù)在466萬(wàn)噸高位徘徊。倫鋁庫(kù)存消化步伐跟不上增加幅度，使倫鋁價(jià)格承壓。

LME現(xiàn)貨鋁價(jià)對(duì)三月期鋁價(jià)在正常情況下保持一定程度的貼水，從2009年至今貼水平均維持在28左右。今年5月中旬歐洲現(xiàn)貨緊俏導(dǎo)致罕見的現(xiàn)貨升水，升水一度沖高至22，快速的現(xiàn)貨流通使升水曇花一現(xiàn)，期現(xiàn)價(jià)差快速回歸至均值附近。但8月中旬開始，現(xiàn)貨貼水幅度不斷下探，徘徊在35左右，顯著低于近兩年以來(lái)的均值，表明現(xiàn)貨消費(fèi)疲弱，不利于倫鋁反彈。

國(guó)內(nèi)原鋁供應(yīng)雖無(wú)近憂，但存遠(yuǎn)慮

7月我國(guó)電解鋁產(chǎn)量為154.8萬(wàn)噸，同比增加13.2%，環(huán)比小幅下降2.7%，企業(yè)的開工率依然較高，接近90%。電解鋁產(chǎn)量環(huán)比小幅下降，主要由于上半年新增達(dá)產(chǎn)的70萬(wàn)噸產(chǎn)能對(duì)7月產(chǎn)量的貢獻(xiàn)甚少，且6月鋁價(jià)高企已將電解鋁企業(yè)的開工率提升到極致，7、8月部分地區(qū)的電力供給緊張對(duì)開工率形成抑制。

下半年計(jì)劃投產(chǎn)的240余萬(wàn)噸新增產(chǎn)能主要集中在第四季度，折合成新增產(chǎn)量理論值在60萬(wàn)噸左右，但設(shè)備調(diào)試運(yùn)行必使達(dá)產(chǎn)產(chǎn)量顯著低于60萬(wàn)噸，且這部分產(chǎn)品多用于鋁廠二期或三期新增電解槽啟動(dòng)之用，故下半年新增的產(chǎn)量對(duì)四季度鋁現(xiàn)貨供應(yīng)沖擊甚微。

四季度，已處高位的產(chǎn)能利用率的再提升對(duì)電解鋁的供應(yīng)增長(zhǎng)作用有限，新增電解鋁產(chǎn)量沖擊的僅是月度產(chǎn)量數(shù)據(jù)，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源的沖擊甚小。四季度新增產(chǎn)能對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的充斥將會(huì)在2012年春季集中體現(xiàn)，屆時(shí)若資金面和宏觀面不給力，鋁價(jià)將直接考驗(yàn)成本支撐。

金秋用鋁需求可期

”電荒“使南方一些下游鋁加工企業(yè)或減產(chǎn)或停產(chǎn)，7月鋁材產(chǎn)量230.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.1%，但同比保持了30.1%的增速，限電或?qū)?dǎo)致8月鋁材繼續(xù)縮水，削弱電解鋁需求。但是下游拉動(dòng)鋁需求的兩大主體有明顯的季節(jié)性特征，金秋時(shí)節(jié)的到來(lái)，傳統(tǒng)的房地產(chǎn)和汽車消費(fèi)旺季開始啟動(dòng)，房屋裝修高峰對(duì)鋁制品門窗消費(fèi)直接拉動(dòng)用鋁需求。另外，住建部計(jì)劃1000萬(wàn)套保障性住房11月底前全部開工建設(shè)，屆時(shí)直接刺激鋁材的剛性需求，對(duì)鋁價(jià)形成利好。

美聯(lián)儲(chǔ)將于9月召開為期兩日的貨幣政策制定會(huì)議給投資者以遐想，暫時(shí)安撫了市場(chǎng)情緒，改善金屬價(jià)格回升氛圍。雖然庫(kù)存壓制和消費(fèi)疲軟不利于倫鋁反彈，對(duì)滬鋁牽引有限，但短期內(nèi)國(guó)內(nèi)的原鋁供應(yīng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)沖擊不大，金秋時(shí)節(jié)的用鋁需求可期。滬鋁主力9月有望掙脫17350牽絆，重心上移至17500—17800區(qū)間。