2011/2012年度，美豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)較上年減少，美國(guó)大豆庫(kù)存消費(fèi)比會(huì)繼續(xù)維持在歷史低位，對(duì)豆類(lèi)和油脂形成強(qiáng)有力的支撐。從國(guó)家糧油信息中心8月報(bào)告數(shù)據(jù)來(lái)看，2011年國(guó)內(nèi)大豆種植面積765萬(wàn)公頃，同比減少10.17%；產(chǎn)量同比減少10.5%，創(chuàng)下15年來(lái)的新低。從前期調(diào)研的數(shù)據(jù)來(lái)看，今年國(guó)內(nèi)菜籽不但面積大幅下降，國(guó)內(nèi)除湖北地區(qū)外，安徽、湖南、江蘇等地區(qū)菜籽的質(zhì)量還出現(xiàn)小幅下降，這進(jìn)一步加劇菜籽油數(shù)量減少。從目前各地工廠收購(gòu)的菜籽數(shù)量來(lái)看，湖北地區(qū)目前已收購(gòu)120萬(wàn)噸左右的菜籽，四川地區(qū)已經(jīng)收購(gòu)50多萬(wàn)噸，湖南地區(qū)收購(gòu)20多萬(wàn)噸，各地的收購(gòu)進(jìn)度只有往年的70%左右。從這些數(shù)據(jù)可以看出，國(guó)內(nèi)菜籽數(shù)量非常有限，我們大致判斷國(guó)內(nèi)菜籽產(chǎn)量減少在14.6%左右。

從海關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，1—7月份國(guó)內(nèi)累計(jì)進(jìn)口大豆2906萬(wàn)噸，同比減少5.5%；1—7月份中國(guó)進(jìn)口油菜籽322.5萬(wàn)噸，同比減少67.5%。預(yù)計(jì)9月份中國(guó)食用植物油進(jìn)口量較多。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1—7月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口食用植物油340萬(wàn)噸，同比減少10.4%。從數(shù)據(jù)來(lái)看，1—7月進(jìn)口的主要是棕櫚油，豆油和菜籽油進(jìn)口數(shù)量偏少。在低進(jìn)口量的情況下，國(guó)內(nèi)庫(kù)存迅速消耗，油廠后期將面臨補(bǔ)充庫(kù)存的問(wèn)題，中國(guó)的采購(gòu)需求將支撐全球油脂價(jià)格。

據(jù)調(diào)查，6月份我國(guó)小包裝油銷(xiāo)量同比增加8.3%，大豆油銷(xiāo)量同比上升7.5%，菜籽油銷(xiāo)量同比提高30%。目前中秋節(jié)臨近，預(yù)計(jì)旺季銷(xiāo)售將會(huì)持續(xù)到國(guó)慶前。從11月上旬開(kāi)始，春節(jié)旺季將會(huì)再次啟動(dòng)，持續(xù)時(shí)間比中秋旺季長(zhǎng)，消費(fèi)量會(huì)比中秋旺季增長(zhǎng)1.2—1.5倍。

通過(guò)周期分析我們可以清晰地看出，美豆一般在24個(gè)月或26個(gè)月左右有一波大行情。目前美豆仍處于2010年7月31日以來(lái)的牛市上漲格局中，如果后期不出現(xiàn)大的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，這波上漲將維持到2012年7月份，高點(diǎn)可能出現(xiàn)在2012年2—3月份。

從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，短期制約豆油價(jià)格的不利因素是國(guó)際金融市場(chǎng)不穩(wěn)定、原油價(jià)格走勢(shì)不振、與原油關(guān)聯(lián)程度高的豆油價(jià)格受到抑制。另外，近期CFTC基金近期持續(xù)減持豆類(lèi)油脂多單，投機(jī)資金的不足將導(dǎo)致行情難以展開(kāi)。

綜合而言，國(guó)內(nèi)豆類(lèi)油脂價(jià)格從長(zhǎng)周期來(lái)看，無(wú)論是基本面還是技術(shù)面，目前仍處于上漲通道中，牛市過(guò)程仍在持續(xù)。如果后期國(guó)家放開(kāi)對(duì)植物油的價(jià)格管制，市場(chǎng)就有可能迎來(lái)一波大行情。