中短期PTA支撐猶存 長期或?qū)⒊袎合禄?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2011-08-30 08:45:33 來源：期貨日報網(wǎng) 作者：蔣嬋杰

近期，宏觀面相對平靜，市場更多地將關(guān)注重點放于PTA自身基本面上。上周多頭資金炒作8—10月間國內(nèi)外PX裝置集中檢修，一度成功地將PTA主力1201合約推高至100200一線，隨后回落至10000一線。周一受大連石化儲油罐突發(fā)起火刺激，PTA再度走強。PTA后市將如何演繹？筆者認為，主要取決于PTA中短期基本面與中長期基本面之間的PK：從中短期來看，PTA供應(yīng)受制于PX檢修減產(chǎn)，成本受到PX的支撐；從中長期來看，PTA將面臨新產(chǎn)能釋放壓力，同時宏觀面依然面臨不確定性。后期美聯(lián)儲是否推出QE3或PTA需求是否轉(zhuǎn)暖將最終決定PTA這波反彈的高度。需要注意的是，由于產(chǎn)能擴張，從今年下半年開始，成本對PTA價格走勢的影響，即PX價格對PTA的影響明顯增強，從成本推算10000上方PTA運行空間有限。PTA或面臨高處不勝寒的窘境。技術(shù)上，PTA主力合約K線依然運行在布林軌道上軌中，短期仍然處于技術(shù)強勢狀態(tài)。操作上建議投資者，關(guān)注10000、10200一線壓力，以日內(nèi)交易為主。另外，設(shè)好止損，在10000上方尋找背靠關(guān)鍵壓力位的中線沽空時機。 中短期PTA支撐猶存 上周五紐約原油10月期貨漲0.07美元，收85.37美元/桶；布倫特10月原油期貨漲0.47美元，收于111.36美元/桶。目前紐約原油與布倫特原油價差已達25美元/桶左右，與黃金的比價基本處于歷史低位，紐約原油相對低估，基本處于底部振蕩，后市易漲難跌。然而，由于PX價格更多地體現(xiàn)了裝置故障以及檢修減產(chǎn)問題，原油價格對PX的影響或?qū)⒂邢?，除非原油出現(xiàn)超乎市場預(yù)料的暴漲。當前，亞洲PX價格徘徊在1650美元/噸FOB韓國一線，歐洲PX價格則在1600美元/噸FOB鹿特丹一線振蕩，歐亞套利空間關(guān)閉。?？松梨凇⑷盏V日石能源9月PX報價1700美元/噸，Idemitsu9月PX報價1730美元/噸，這三家PX供應(yīng)商8月均結(jié)算在1540美元/噸。由于8—10月亞洲地區(qū)有超過700萬噸的PX裝置將安排輪流檢修，且原油可能上漲，后市PX仍有上漲潛力。PX與石腦油以及MX的價差分別徘徊在700美元/噸以及300美元/噸一線，PX供應(yīng)商利潤相對豐厚。我們假設(shè)由于PX供應(yīng)緊張，PX價格再次沖高至今年3月份的高點1800美元/噸一線，那么PTA的成本大概在10300元/噸一線。事實上，從PX供應(yīng)商給出的9月合同報價來看，PX供應(yīng)商對后市PX的上漲高度底氣略顯不足。由于下半年P(guān)TA面臨新產(chǎn)能釋放壓力，PTA生產(chǎn)企業(yè)毛利可能會壓縮至300元/噸一線，從成本角度樂觀推測，PTA后市高度或在10500—10600元/噸一線，筆者以為10000上方PTA運行空間有限。 短期PTA供應(yīng)壓力或有所緩解，但仍面臨中期新產(chǎn)能釋放壓力 從目前已知的消息來看，9月份亞東石化60萬噸裝置、上海金山40萬噸裝置以及儀化一套55萬噸裝置均計劃安排二至三周左右檢修，10月份揚子石化也將安排檢修，因而短期國內(nèi)PTA市場供應(yīng)壓力或有所緩解，不過后期仍需要關(guān)注三房巷120萬噸PTA新裝置投產(chǎn)進度安排。另外，前期因臺風(fēng)停車的寧波共計335萬噸PTA產(chǎn)能已經(jīng)陸續(xù)恢復(fù)開車，其中200萬噸的新產(chǎn)能也已經(jīng)恢復(fù)。如果不出現(xiàn)一些非市場因素的故障停車，PTA中長期仍面臨新產(chǎn)能釋放壓力，中長期來看或?qū)⒁种芇TA上行。 國內(nèi)宏觀氛圍影響PTA需求回暖 今年以來，由于緊縮政策持續(xù)，中國經(jīng)濟已經(jīng)呈現(xiàn)放緩態(tài)勢，然而由于前期釋放貨幣過多，國內(nèi)的通脹壓力依然很大?；诖耍硎疽^續(xù)把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。據(jù)有關(guān)媒體報道，中國人民銀行（央行）下發(fā)通知，計劃將商業(yè)銀行的保證金存款納入存款準備金的繳存范圍，從9月5日起實行分批上繳，將凍結(jié)8000億資金，相當于未來6個月內(nèi)上調(diào)兩至三次存款準備金率。因而，短期內(nèi)國內(nèi)PTA下游以及終端企業(yè)仍將承受一定的資金壓力，尤其是終端紡織服裝企業(yè)。另外，由于通脹高企，終端紡織服裝企業(yè)仍面臨勞動力成本上升壓力。外向型企業(yè)還將繼續(xù)承受人民幣升值壓力，由于貿(mào)易順差處于高位且國內(nèi)通脹壓力較大，人民幣后期或?qū)⒓涌焐?。幸而國?nèi)PTA最終主要用于中低端服裝，剛性需求相對較強，且PTA內(nèi)需強于外需，加上9、10月為PTA傳統(tǒng)消費旺季，PTA后期需求或有望好轉(zhuǎn)。目前，對于PTA的需求不宜過分悲觀，建議投資者密切關(guān)注國家貨幣政策動向。 盡管周末伯南克并沒有直接暗示推出第三輪量化寬松政策，但表示將在9月議息會議中考慮采取舉措刺激經(jīng)濟增長，市場主流對QE3仍有預(yù)期。不過，對于美聯(lián)儲最終是否會推出QE3市場仍有分歧，畢竟QE2效果不明顯，且美國比較關(guān)注的核心通脹卻已經(jīng)達到1.8%，接近其2%的上限。未來如果QE3一旦推出且規(guī)模超預(yù)期，那么將推動包括PTA在內(nèi)的商品運行重心整體上移。另外，奧巴馬此前表示奧巴馬9月將出臺就業(yè)刺激方案，這或許會為國內(nèi)外商品市場帶來利好。 責任編輯：伍寶君

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