在經(jīng)歷了8月初美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)被下調(diào)的恐慌之后，近期市場(chǎng)心態(tài)漸趨平穩(wěn)，PVC期貨也從低位展開反彈。筆者認(rèn)為，基本面的好轉(zhuǎn)將支持PVC在短期內(nèi)進(jìn)一步反彈，但長(zhǎng)期走勢(shì)仍受宏觀面左右。

經(jīng)濟(jì)前景疲弱，大宗商品顯著承壓

目前抑制大宗商品走強(qiáng)的主要因素還是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂。一方面，歐美經(jīng)濟(jì)體為削減赤字，而采取財(cái)政緊縮措施，將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生抑制作用。另一方面，在經(jīng)濟(jì)下滑的局面下，歐美等經(jīng)濟(jì)體可能實(shí)施新的刺激計(jì)劃，這樣將會(huì)繼續(xù)推升全球通脹。而新興經(jīng)濟(jì)體同樣處境艱難，如果繼續(xù)跟隨發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施寬松政策則會(huì)使通脹加劇，如果為對(duì)抗通脹實(shí)施緊縮政策則對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生新的傷害。而高盛和摩根大通等機(jī)構(gòu)近期紛紛下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，進(jìn)一步加重了市場(chǎng)的擔(dān)憂。在經(jīng)濟(jì)顯著放緩的背景下，大宗商品上漲面臨著較大壓力。

QE3預(yù)期及颶風(fēng)影響，原油短期有望維持強(qiáng)勢(shì)

原油在經(jīng)歷了連續(xù)四周的大幅下跌后，終于在上周站穩(wěn)85美元一線。8月26日全球央行會(huì)議上，伯南克雖無(wú)直接表示會(huì)推出QE3，但其講話中提到的“美聯(lián)儲(chǔ)還擁有一系列的工具，能利用這些工具提供額外的貨幣刺激性措施”，使得市場(chǎng)對(duì)QE3的推出仍充滿信心，我們從上周五晚黃金期貨的強(qiáng)勢(shì)上漲也可以印證這一點(diǎn)。在未來(lái)QE3預(yù)期升溫的背景下原油價(jià)格上漲可能較大。同時(shí)，上周末美國(guó)東海岸也迎來(lái)了颶風(fēng)“艾琳”，此次颶風(fēng)為七年來(lái)最強(qiáng)，颶風(fēng)可能造成美國(guó)東海岸的部分原油供應(yīng)出現(xiàn)中斷，原油短期可能保持強(qiáng)勢(shì)。

電石堅(jiān)挺，PVC成本支撐明顯

雖然8月以來(lái)PVC期貨價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的下跌，但現(xiàn)貨下跌幅度較小。這是因?yàn)檎糚VC生產(chǎn)成本70%的原料電石價(jià)格一直持穩(wěn)，且局部地區(qū)的價(jià)格在8月份還出現(xiàn)了小幅上漲，電石價(jià)格的堅(jiān)挺使得PVC現(xiàn)貨價(jià)格一直較為穩(wěn)定。我們跟蹤的新疆天業(yè)電石法PVC對(duì)廣東地區(qū)的報(bào)價(jià)近期一直保持在7900元/噸，并未受到宏觀面的影響。成本及現(xiàn)貨情況并不支持PVC期價(jià)下行。

保障房建設(shè)提升PVC消費(fèi)預(yù)期

自7月起，各地保障房開工率穩(wěn)步增加，不少地方開工率超過七成，且西部省份進(jìn)度好于東部地區(qū)。隨著地方融資平臺(tái)對(duì)保障房建設(shè)的定向開放，各地保障房建設(shè)進(jìn)展開始逐步提速。今年建設(shè)1000萬(wàn)套的總目標(biāo)已經(jīng)框定，上半年國(guó)內(nèi)保障房建設(shè)的滯后，意味著下半年將必須完成上半年開工數(shù)量的兩倍，才能完成全年的預(yù)定目標(biāo)，所以9月開始保障房建設(shè)必然繼續(xù)加快步伐。在PVC傳統(tǒng)“金九銀十”的消費(fèi)旺季里，保障房建設(shè)的加速將會(huì)顯著改善PVC消費(fèi)預(yù)期。

綜上所述， QE3預(yù)期的升溫及颶風(fēng)影響將會(huì)提振原油短期走勢(shì)，電石價(jià)格的穩(wěn)中有漲及保障房的加速推進(jìn)使得PVC基本面趨于好轉(zhuǎn)，支持PVC期價(jià)在后期展開反彈。但從長(zhǎng)期來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)前景暗淡的情況之下，對(duì)本輪PVC反彈高度不宜過于樂觀。