目前國內(nèi)菜籽油價格凸顯“雙倒掛”：一是現(xiàn)貨進(jìn)銷價格倒掛，二是期貨價格與現(xiàn)貨價格倒掛。雙倒掛形成了“買油比榨油便宜，買期貨油比買現(xiàn)貨油便宜”的現(xiàn)象。

油料供應(yīng)趨緊，奠定上漲基礎(chǔ)

基于目前菜籽油的基本面，筆者認(rèn)為，這種“雙倒掛”的現(xiàn)象難以持續(xù)。

《油世界》報告顯示，2011/2012年度油菜籽產(chǎn)量可能減少1.5%，產(chǎn)量從上年的5998萬噸減少到5910萬噸，其中歐盟油菜籽產(chǎn)量將減少8.3%，為1888萬噸；中國油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少4.9%，為1160萬噸。加之今年油菜籽出油率較往年偏低，進(jìn)一步影響菜籽油的產(chǎn)量。

庫存消費(fèi)比是影響油料價格的重要因素。當(dāng)前美豆庫存消費(fèi)比為8.11%，我國菜籽油庫存消費(fèi)比為3.16%，均低于往年平均水平。產(chǎn)量下降，消費(fèi)增長，將導(dǎo)致庫存消費(fèi)比進(jìn)一步下降?？傊?，供應(yīng)偏緊，是未來菜籽油價格上漲的主要動力。此外，菜油的拋售工作因?yàn)閹齑嫔俣黄韧Ｖ?，大豆拋儲幾乎每次都遭遇零成交的尷尬。始于去?1月份的食用油價格調(diào)控于6月底到期，國內(nèi)油脂油料價格調(diào)控力度減弱。

把握節(jié)奏，順勢而為

在經(jīng)歷調(diào)控及系統(tǒng)性恐慌下跌后，基本面利多，菜籽油仍將孕育出一輪上漲行情。但在當(dāng)前歐美債務(wù)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)增長前景不樂觀的市場氛圍中，上漲行情節(jié)奏有兩種可能性：

一是近期開始上漲。目前，期貨價格處于從金融危機(jī)的最低點(diǎn)5940元/噸恢復(fù)性上漲至2011年2月份11438元/噸之后的調(diào)整階段，最低見10080元/噸。近期，受系統(tǒng)性風(fēng)險下跌影響，菜籽油期貨價格最低跌至10094元/噸，并未跌破整理平臺底部10080元/噸，顯示較強(qiáng)抗跌性。筆者認(rèn)為，如果近期滿足以下條件，菜籽油價格將展開上漲行情：美國大豆突破目前整理平臺上沿，回到1400美分之上；菜籽油期貨價格再次站上10700元/噸；美國原油價格回升到前期下跌頸線位-90.80美元之上；宏觀經(jīng)濟(jì)趨向好轉(zhuǎn)。

二是延至下一作物年度上漲。8月份以來，菜籽油價格下跌是受歐美債務(wù)危機(jī)引發(fā)的系統(tǒng)性下跌拖累。若歐美經(jīng)濟(jì)形勢繼續(xù)惡化，菜籽油可能展開更長期的盤整。這樣投資者應(yīng)繼續(xù)跟蹤下一作物年度油脂油料的供需面情況。在供求偏緊的前提下，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)有所改善，菜籽油價格將現(xiàn)出現(xiàn)“補(bǔ)漲”行情。

利用“雙倒掛”，服務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營

菜籽油價格“雙倒掛”，給相關(guān)企業(yè)造成了經(jīng)營壓力——壓榨虧損、庫存減值，但也給菜籽油生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)帶來了市場機(jī)遇。菜籽油消費(fèi)企業(yè)，在期貨市場建立虛擬庫存，買入菜籽油期貨合約，進(jìn)行交割接貨，不僅可獲得“期限基差”和“進(jìn)銷倒掛價差”，同時節(jié)省倉儲和管理費(fèi)用。菜籽油壓榨和貿(mào)易企業(yè)，可以將期貨市場作為一種有保證的現(xiàn)貨采購渠道，低成本購入菜籽油用于兌現(xiàn)合同。油菜籽、菜籽油收儲企業(yè)，可以抓住“雙倒掛”機(jī)遇，在期貨市場采購到“比保護(hù)價更便宜的菜籽油”。