2010年10月，在全球大宗商品普遍大幅上漲的背景下，白糖以其堅(jiān)實(shí)的基本面狀況成為領(lǐng)漲的大宗商品之一。全球食糖庫存持續(xù)下滑以及預(yù)期國內(nèi)產(chǎn)量連續(xù)第三年下降迫使糖價(jià)不斷走出新高。

隨著2010/11榨季接近尾聲，國內(nèi)食糖現(xiàn)貨供需緊張局面再度顯現(xiàn)。2011年7月上旬，主產(chǎn)區(qū)南寧現(xiàn)貨糖價(jià)一舉躍上7300元/噸，并一路高歌猛進(jìn)。截至8月中旬，該價(jià)格已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)站上7800元，而北方部分地區(qū)糖價(jià)高至8000元/噸。

相比而言，此間期貨價(jià)格漲幅遠(yuǎn)遜于現(xiàn)貨，導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)南寧現(xiàn)貨基差從7月份的100點(diǎn)迅速攀升至當(dāng)前的400—500點(diǎn)。這反映出國內(nèi)階段性供需緊張才是主要原因。

首先，工業(yè)庫存水平偏低且集中。截至7月底，全國工業(yè)庫存僅余171萬噸，同比下降4萬噸，其中有102萬噸集中在廣西，而北方甜菜糖僅存5.4萬噸。2010/11榨季國內(nèi)食糖連續(xù)三年減產(chǎn)，產(chǎn)量—消費(fèi)缺口高達(dá)300萬噸，這是榨季末工業(yè)庫存偏低的最根本原因，也奠定了糖價(jià)高位運(yùn)行的基調(diào)。

其次，國儲(chǔ)糖庫存薄弱。面對本榨季國內(nèi)食糖巨大的供需缺口，盡管主管部門不遺余力地通過儲(chǔ)備投放增加市場供應(yīng)，糖價(jià)仍遵循其供需緊張的基本面運(yùn)行，以至于放儲(chǔ)成交價(jià)格也隨現(xiàn)貨價(jià)格走高而被一路抬升，最近一次投放成交均價(jià)高達(dá)7731元/噸。

與此同時(shí)，儲(chǔ)備的市場投放也造成了儲(chǔ)備庫存深度的持續(xù)下降，市場開始擔(dān)心儲(chǔ)備系統(tǒng)后續(xù)可調(diào)控能力會(huì)逐步減弱。盡管7—10月份到港進(jìn)入儲(chǔ)備倉庫的原糖應(yīng)不在少數(shù)，但加工煉化需要時(shí)間，煉化產(chǎn)能緊張，致使國家短期內(nèi)進(jìn)行調(diào)控顯得捉襟見肘。

再次，進(jìn)口糖到港推遲。本榨季194.5萬噸的進(jìn)口配額早在4—5月份進(jìn)口利潤豐厚的時(shí)段就基本訂出，加上后期國家追加的配額外進(jìn)口量，進(jìn)口糖本應(yīng)成為本榨季重要的供應(yīng)源。然而，由于船期多集中在7—10月，有限的煉化產(chǎn)能不能保證原糖及時(shí)變成可供應(yīng)市場的白砂糖，迄今為止流通中可見的加工糖并不多。這一時(shí)間差加劇了本榨季后期供需的緊張程度。

最后，中下游庫存偏低迫使終端高價(jià)接貨。今年以來高糖價(jià)抬高含糖食品企業(yè)生產(chǎn)成本的同時(shí)，也讓這些用糖終端開啟了一輪“去庫存”的歷程——多數(shù)用糖企業(yè)考慮到偏高的庫存成本和資金占用成本，不得不壓低常規(guī)原料庫存水平。然而近乎剛性的生產(chǎn)需求和低庫存狀態(tài)又逼迫其不得不在近期更高的價(jià)格下繼續(xù)接貨。

階段性的食糖供應(yīng)緊張導(dǎo)致市場呈現(xiàn)出現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格、期貨近月合約價(jià)格高于遠(yuǎn)月合約的逆基差現(xiàn)象，也反映出期貨市場對未來供需緊張將有所緩解的預(yù)期。這在一定程度上抑制了糖價(jià)進(jìn)一步推高的動(dòng)力，起到了穩(wěn)定市場的作用。

不過，2011/12榨季國內(nèi)產(chǎn)量回升也僅能達(dá)到1150—1200萬噸水平，距離1350—1400萬噸的消費(fèi)量仍有較大差距，糖價(jià)仍不乏繼續(xù)上行的壓力。有關(guān)部門應(yīng)該重視恢復(fù)供應(yīng)，拿出一份標(biāo)本兼治的藥方。

筆者認(rèn)為，中短期內(nèi)最有效的治標(biāo)之法在于進(jìn)口。在WTO協(xié)議框架下，我國實(shí)行每年194.5萬噸的進(jìn)口配額管理，配額內(nèi)關(guān)稅15%，配額外高達(dá)50%。產(chǎn)銷缺口不大的情況下，通過配額內(nèi)進(jìn)口足以填補(bǔ)國內(nèi)需求。但近年來我國食糖產(chǎn)量遭遇瓶頸、消費(fèi)穩(wěn)定增長讓這一配額越來越不夠用，甚至導(dǎo)致配額使用完畢之后，國內(nèi)糖價(jià)運(yùn)行在較大范圍內(nèi)可以脫離國際糖價(jià)束縛，譬如當(dāng)前價(jià)格下進(jìn)口利潤可觀但缺少配額執(zhí)行。鑒于國儲(chǔ)庫存偏低，調(diào)控部門不妨趁新榨季北半球增產(chǎn)之機(jī)適當(dāng)增加配額外進(jìn)口量，合理安排全年進(jìn)口計(jì)劃，并以之直接入儲(chǔ)備，不但可以以高儲(chǔ)備庫存震懾妄圖囤積居奇的投機(jī)者，也可充實(shí)國家真實(shí)調(diào)控物價(jià)的能力。

長期來看，治本之法在于改良糖料品種。我國糖料產(chǎn)區(qū)可耕種面積有限，近年來已遭遇擴(kuò)種瓶頸，唯一可指望的是單產(chǎn)提高。當(dāng)前我國主產(chǎn)區(qū)糖料蔗以“新臺(tái)糖”系列為主，而主力T16、T22當(dāng)前已遭遇品種退化，這也是為什么近年來糖料單產(chǎn)持續(xù)低水平徘徊的原因。2010/11榨季廣西甘蔗單產(chǎn)只有3.65噸/畝，遠(yuǎn)低于2007/08榨季的5.3噸/畝，更不必說攀比巴西6噸/畝的單產(chǎn)水平了，可見單產(chǎn)提高的潛力很大。長期來看通過增加科研投入選育適合推廣的新品種才是提高國內(nèi)食糖產(chǎn)量的最根本辦法。