“股票除權(quán)后一路下行，跌幅超過30％?？吹綐I(yè)績(jī)快報(bào)，才知道踩著地雷了?！鄙虾Ｍ顿Y者夏先生昨日給《大眾證券報(bào)》打來電話稱，其所提及的公司是中興通訊，公司上半年凈利潤(rùn)同比下降12.42％，總體毛利率則首次跌破30％。截至昨日，股價(jià)自7月7日除權(quán)以來下跌36.46％，同期深證成指僅下跌6.23％。

“昂貴的擴(kuò)張”

8月11日，中興通訊發(fā)布2011年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)。業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入373.45億元，同比增長(zhǎng)21.55％；凈利潤(rùn)7.69億元，同比下降12.42％；基本每股收益0.27元。

從區(qū)域業(yè)務(wù)分布來看，上半年中興通訊國(guó)際業(yè)務(wù)收入達(dá)到208.10億元，占營(yíng)業(yè)總收入的55.7％，同比增長(zhǎng)36.4％，其中歐美市場(chǎng)占比進(jìn)一步提升。在三大運(yùn)營(yíng)商投資延后的影響下，公司國(guó)內(nèi)收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額有所提升。國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入達(dá)到165.35億元，占營(yíng)業(yè)收入的44.3％，同比增長(zhǎng)6.9％。

對(duì)于中興通訊的業(yè)績(jī)快報(bào)，市場(chǎng)普遍認(rèn)可公司規(guī)模擴(kuò)張速度，但凈利潤(rùn)低于預(yù)期?！笆杖朐鲩L(zhǎng)好于預(yù)期，業(yè)務(wù)發(fā)展上新臺(tái)階。中興通訊上半年凈利潤(rùn)低于預(yù)期，我們估算上半年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)可能為微幅虧損狀態(tài)?！敝行抛C券認(rèn)為。

中金公司則用“昂貴的擴(kuò)張”來作為中興通訊研究報(bào)告的標(biāo)題?！昂Ｍ馔黄仆度肫冢瑢?dǎo)致毛利率同比下降了3.7個(gè)百分點(diǎn)。海外擴(kuò)張帶來高額營(yíng)銷費(fèi)用支出。海外經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定更是加劇了海外突破的不確定性?！敝薪鸸痉治?。

毛利率破30％

中興通訊上半年增收不增利根本原因在于毛利率的下降。上半年，公司總體毛利率為29.76％，較去年同期的33.45％下降3.69個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，中興通訊給出了兩點(diǎn)解釋：“一是因2010年簽訂的主要國(guó)家、主流運(yùn)營(yíng)商主要合同在報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)，使得運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品毛利率由去年同期的38.04％下降為34.51％；二是智能終端關(guān)鍵市場(chǎng)面臨重要切入階段，公司采取積極進(jìn)取策略?！?/P>

中興通訊毛利率跌破30％是市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。記者統(tǒng)計(jì)了中興通訊2006年—2010年五年間財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司毛利率均在30％以上。毛利率最高點(diǎn)出現(xiàn)在2007年中報(bào)，為36.46％；最低點(diǎn)為2007年一季報(bào)的31.22％。2010年全年毛利率水平為32.63％，今年一季度是34.23％。

“中興通訊凈利潤(rùn)下滑的主要原因在于公司從去年著手開始采取了較為明顯的規(guī)模擴(kuò)張策略導(dǎo)致毛利率有較大幅度下滑，上半年毛利率首次跌破30％?！敝行抛C券稱。

投資者希望“打氣”

“跌這么多只能當(dāng)股東了，過去的已經(jīng)過去了。下半年業(yè)績(jī)能否企穩(wěn)回升，年報(bào)毛利率能否回升至30％以上？這是我關(guān)心的，請(qǐng)你幫我問下公司。股價(jià)跌這么多，公司能否給我們中小投資者打打氣？”夏先生說。

昨日下午，記者將投資者的問題整理成文字書面聯(lián)系了上市公司，“展望2011年下半年，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商資本開支預(yù)計(jì)將會(huì)比上半年提速，國(guó)際市場(chǎng)方面，移動(dòng)寬帶建設(shè)、智能終端發(fā)展將繼續(xù)成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。公司將把握智能終端、4G、無線寬帶承載網(wǎng)、有線寬帶接入網(wǎng)等產(chǎn)品升級(jí)中的確定性機(jī)會(huì)，瞄準(zhǔn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中部分廠商退出的替代性機(jī)會(huì)，進(jìn)一步提升公司的市場(chǎng)份額和客戶質(zhì)量。與此同時(shí)，公司將在保持規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)的前提下，加大向經(jīng)營(yíng)性組織轉(zhuǎn)變的執(zhí)行力度，著力加強(qiáng)各項(xiàng)管理，控制費(fèi)用支出，提高運(yùn)營(yíng)效率，取得規(guī)模與利潤(rùn)之間的良性循環(huán)。”中興通訊在電子郵件中回復(fù)。

當(dāng)記者將公司回復(fù)內(nèi)容轉(zhuǎn)述給夏先生時(shí)，夏苦笑道：“這些是套話。希望中興通訊搶下地盤后能有業(yè)績(jī)回報(bào)?！?BR>