今年以來，硅價持續(xù)走弱，在經(jīng)歷了5月中下旬的短暫反彈之后，工業(yè)硅期貨再次加速下跌，8月8日向下跌破10000元/噸的關(guān)口，隨后主力合約在9200~10000元/噸之間窄幅震蕩，雖多次探漲，但始終無法完成向上反轉(zhuǎn)行情。從當(dāng)前市場格局來看，硅市多空交織，硅價反轉(zhuǎn)尚需等待。

供給寬松態(tài)勢不改

7月四川地區(qū)正式進入豐水期，除個別廠家暫時觀望外，多數(shù)硅企陸續(xù)開爐。新疆個別硅企為緩解生產(chǎn)壓力，地區(qū)開工呈西南增加西北減產(chǎn)趨勢，整體以增產(chǎn)為主。進入8月，由于銷售不佳，四川地區(qū)部分硅企在完成前期訂單交付后選擇停產(chǎn)或減少開爐，且月末受高溫限電影響，樂山地區(qū)部分硅企被迫下調(diào)開爐，考慮到硅市行情不佳，后續(xù)重啟開爐的可能性較低。整體上，云南地區(qū)開工平穩(wěn)，新疆地區(qū)部分中小型硅企7月末8月初有減停產(chǎn)，開爐小幅下降，月末個別工業(yè)園區(qū)因電力供應(yīng)問題，周邊部分硅企受到影響，但影響幅度相對較小。此外，內(nèi)蒙古、寧夏、廣西、湖南等地出現(xiàn)訂單交付后停產(chǎn)情況，亦有小部分硅企有短暫檢修，供給端雖有所收縮，但整體寬松格局不改。進入9月，新疆地區(qū)前期保溫爐子逐漸復(fù)產(chǎn)，四川個別前期保溫、停產(chǎn)企業(yè)也陸續(xù)復(fù)工，供給端減量較少。目前新疆、四川地區(qū)已有部分硅企開始調(diào)整生產(chǎn)配比，產(chǎn)出符合工業(yè)硅交割新規(guī)的通氧553#，供給端維持寬松態(tài)勢。

展望后市，隨著西南產(chǎn)區(qū)從豐水期逐漸轉(zhuǎn)向平枯水期，生產(chǎn)成本抬升，加之行情不佳，川滇地區(qū)預(yù)計10月末開始陸續(xù)減停產(chǎn)，并在11—12月減產(chǎn)范圍進一步擴大。西北地區(qū)前期保溫、檢修爐子則陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，開工維持高位，預(yù)計產(chǎn)量整體下滑有限。

下游支撐有限

多晶硅作為工業(yè)硅需求最大、增速最快的一個板塊，因終端消費不足、行情虧損、庫存高企等因素，自5月開始逐步下調(diào)開工，檢修范圍不斷擴大，雖有新增產(chǎn)能投放帶來部分增量，但整體呈下降態(tài)勢。從當(dāng)前市場成交來看，多晶硅大廠有大單成交，其余企業(yè)以小單成交為主，頭部企業(yè)挺價意愿較強，部分成交價小幅上調(diào)，整體較為平穩(wěn)。后期雖然海外光伏裝機需求穩(wěn)步推進，中東、印巴等地區(qū)持續(xù)拉動需求，國內(nèi)需求亦將迎來季節(jié)性修復(fù)，多晶硅需求端穩(wěn)中向好，但整體來看，光伏板塊過剩格局年內(nèi)難有較大扭轉(zhuǎn)，市場壓價出貨壓力仍存，產(chǎn)業(yè)鏈價格回升道阻且長。

從有機硅板塊來看，當(dāng)前國內(nèi)多數(shù)單體廠有檢修降負計劃，行業(yè)開工負荷及產(chǎn)量均有所下滑。短期來看，單體廠庫存壓力不大，且市場整體開工不算太高，廠家挺價決心強烈，有機硅價格上行驅(qū)動力尚存。中長期來看，隨著新增產(chǎn)能投放，供需錯配下，工業(yè)硅仍面臨下跌風(fēng)險。

圖為全國工業(yè)硅月度產(chǎn)量（單位：萬噸）

綜合來看，硅市寬供給、弱需求、高庫存格局并未出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，硅價向上突破實現(xiàn)反轉(zhuǎn)的壓力依舊較強。但考慮到川滇地區(qū)即將進入平枯水期，開工面臨回落，供給端維持減量趨勢，硅價下方空間亦有限，單邊操作建議觀望，可擇機賣出看跌期權(quán)獲得一定收益，后續(xù)關(guān)注川滇地區(qū)減產(chǎn)節(jié)奏及新倉單注冊情況。

風(fēng)險因素：宏觀風(fēng)險；硅企意外減停產(chǎn)；下游需求不及預(yù)期。