僅僅一個(gè)半月的時(shí)間，黃金價(jià)格就大漲近20%，特別是美債上限提高談判、歐洲危機(jī)擴(kuò)散、美國(guó)評(píng)級(jí)遭遇下調(diào)和全球資本市場(chǎng)近兩周來出現(xiàn)的“極度恐慌”，更是讓市場(chǎng)中避險(xiǎn)情緒聚集于黃金市場(chǎng)。不過，隨著投資者的恐慌情緒到達(dá)極點(diǎn)，黃金的避險(xiǎn)功能將大打折扣，高漲的金價(jià)可能會(huì)劇烈下跌。

黃金與大宗商品相比，其工業(yè)用途并不突出，絕大多數(shù)黃金消費(fèi)都來自珠寶和電子產(chǎn)品需求。由于其稀缺性和化學(xué)性質(zhì)的穩(wěn)定，人們自古以來就賦予黃金保值和避險(xiǎn)的功能。黃金的這種金融屬性是建立在約定成俗的基礎(chǔ)之上的，并沒有使用價(jià)值的支撐。從黃金的長(zhǎng)期表現(xiàn)來看，有時(shí)候連存款利率都達(dá)不到，因而保值功能基本不明顯。

從供求關(guān)系來看，價(jià)格上漲不是由實(shí)際需求推動(dòng)而是過度投機(jī)所致時(shí)，或許就是泡沫。有媒體報(bào)道，世界已經(jīng)生產(chǎn)的黃金比所有人實(shí)際想用的黃金要多。自2002年以來，金匠、珠寶商、牙醫(yī)及普通行業(yè)對(duì)黃金的總需求約為22,500噸，同期上市的黃金超過29,000噸。

目前黃金單邊上漲受到了歐債以及美債危機(jī)疊加引發(fā)的避險(xiǎn)需求的推動(dòng)。此外，從新興發(fā)展中國(guó)家到發(fā)達(dá)國(guó)家，都受到通脹預(yù)期加劇或抬頭的困擾，黃金對(duì)沖通脹的投資需求也在增加中?？梢钥隙ǖ膩碇v，黃金的需求來自于實(shí)際需求以外。

投資者買入黃金以期升值，但黃金能夠升值的唯一方式就是有更多的人買入，推高其價(jià)格以獲利，這種投資并不是一種可信賴的投資。一旦資金鏈斷裂，價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)暴跌。前期的白銀走勢(shì)就是最好的例子。

由于美國(guó)、歐洲這兩大經(jīng)濟(jì)體在近幾個(gè)月內(nèi)的債務(wù)問題不斷擴(kuò)大，對(duì)全球信用體系造成極大打擊，進(jìn)而影響到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常復(fù)蘇。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)纏身而財(cái)政赤字不減，發(fā)展中國(guó)家通脹加劇并受本幣升值困擾。讓市場(chǎng)資金在思考誰(shuí)最可信時(shí)，自然而然的匯集在黃金這個(gè)最古老的信用資產(chǎn)上。也正是因此，短期內(nèi)大量資金齊聚于這避風(fēng)港，造成了金價(jià)在極短時(shí)間內(nèi)的快速拉升。

然而，隨著金價(jià)在短期內(nèi)的快速拉升，交易成本也在不斷攀升，參與黃金投資的資金使用效率在不斷降低。避險(xiǎn)需求將因參與成本的提高和資金外流動(dòng)而逐漸減少。

歐、美、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期保持的寬松貨幣環(huán)境所引發(fā)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，這一因素終止于美QE2的如期結(jié)束。雖然美國(guó)國(guó)債上限隨后再度提高并有可能繼續(xù)推出QE3，歐盟也主動(dòng)增加了購(gòu)買歐債份額，日本再度發(fā)放10萬(wàn)億日元以穩(wěn)定日元匯率。但這些措施暴露出的全球經(jīng)濟(jì)停滯、資金脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)、有效需求銳減等負(fù)面現(xiàn)實(shí)，都對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生上漲了明顯的抑制作用。

石油、銅等大宗商品，自5月初調(diào)整以來，已經(jīng)出現(xiàn)明顯回落，全球通脹預(yù)期已經(jīng)不再是支撐黃金價(jià)格上漲的主要因素。黃金盡管還有上漲的可能，但是投資黃金的風(fēng)險(xiǎn)不容小視。