在持續(xù)上漲的原料PX推動(dòng)下，上周PTA主力合約延續(xù)反彈并上沖9760一線，隨后受美債違約風(fēng)險(xiǎn)加大、歐債危機(jī)惡化等因素影響，PTA主力合約連續(xù)兩日回調(diào)。筆者認(rèn)為，由于亞洲PX價(jià)格上行趨緩并伴有回落風(fēng)險(xiǎn)，PTA新增產(chǎn)能釋放壓力仍需消化，以及歐債問(wèn)題仍沒(méi)有解決，后市PTA上行空間或受制約。當(dāng)然，隨著傳統(tǒng)季節(jié)性旺季的到來(lái)，PTA后期需求或?qū)⒓哟螅壳皝?lái)看，PTA這波反彈高度或在10000左右，反彈已進(jìn)入下半場(chǎng)。周一，由于惠州石化芳烴裝置開(kāi)車延遲、寧波一套PTA裝置故障超預(yù)期，以及美國(guó)國(guó)債上限談判達(dá)成，美債違約風(fēng)險(xiǎn)消除，PTA期貨大幅拉升。建議投資者關(guān)注9400一線支撐，9882一線壓力。

惠州石化延遲開(kāi)車，亞洲PX短期易漲難跌

為了抑制油價(jià)上漲，前期美國(guó)一度宣布上調(diào)原油期貨保證金，同時(shí)國(guó)際能源署（IEA）也宣布將要釋放6000萬(wàn)桶的原油儲(chǔ)備，受此影響，國(guó)際原油價(jià)格大跌，不過(guò)由于美元貶值，油價(jià)的下行空間并不大。6—7月，NYMEX9月合約主要運(yùn)行在90—100美元之間。近日，全球金融市場(chǎng)密切關(guān)注美國(guó)國(guó)債上限談判進(jìn)展，最新消息顯示，美國(guó)兩黨最終就債務(wù)上限上調(diào)達(dá)成一致，如此一來(lái)，美元面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)，從而有利于包括原油在內(nèi)的大宗商品價(jià)格反彈。由于原油上漲不利于美國(guó)以及全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，因而不排除以美國(guó)為首的西方經(jīng)濟(jì)體會(huì)繼續(xù)采取措施抑制國(guó)際油價(jià)上漲，預(yù)計(jì)油價(jià)仍將以90—105美元區(qū)間振蕩為主，大幅上漲可能性較小。PTA原料PX的走勢(shì)或?qū)⒅饕Q于其自身基本面狀況。

7月中上旬中海油惠州石化裝置突發(fā)大火，包括84萬(wàn)噸PX以及8萬(wàn)噸OX在內(nèi)的芳烴裝置被迫停產(chǎn)，由于重啟延期，引發(fā)了市場(chǎng)恐慌。與此同時(shí)，福佳大化70萬(wàn)噸PX裝置故障停車，進(jìn)一步加劇亞洲PX供應(yīng)緊張。綜合作用下，亞洲PX價(jià)格大幅上漲。此前，有消息稱惠州石化芳烴裝置將于7月底重新開(kāi)車，但最新消息稱該裝置或?qū)⑼七t至8月中旬開(kāi)車，而該裝置開(kāi)車的推遲意味著短期內(nèi)亞洲PX易漲難跌。截至8月1日，亞洲地區(qū)PX與MX的價(jià)差為225美元/噸，PX與石腦油的價(jià)差為560美元/噸左右，PX生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)仍然良好，我們預(yù)計(jì)隨著該裝置恢復(fù)開(kāi)車日期的臨近，PX將上漲趨緩并伴隨一定回落風(fēng)險(xiǎn)。另外，隨著近期PX的上漲，PTA生產(chǎn)企業(yè)毛利繼續(xù)縮小，近日PTA生產(chǎn)毛利徘徊在300元/噸一線，這意味著PTA價(jià)格構(gòu)成中成本因素增強(qiáng)。換言之，如果惠州石化芳烴裝置開(kāi)車再次推遲，期間PTA新釋放產(chǎn)能或進(jìn)一步加劇亞洲PX供應(yīng)緊張，PX有可能進(jìn)一步上漲，進(jìn)而推動(dòng)PTA進(jìn)一步上升。建議投資者密切關(guān)注惠州石化裝置動(dòng)態(tài)以及亞洲PX價(jià)格走勢(shì)。

旺季臨近，PTA需求或?qū)⒓哟?/P>

今年以來(lái)，受紡織原料高位運(yùn)行、貨幣政策持續(xù)收緊、勞動(dòng)力成本上漲以及人民幣持續(xù)升值等因素影響，國(guó)內(nèi)PTA需求一直不溫不火，上半年的小陽(yáng)春行情也未出現(xiàn)。不過(guò)，9、10月份是PTA的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，進(jìn)入8月，國(guó)內(nèi)PTA需求或?qū)⒓哟蟆?/P>

從PTA終端需求來(lái)看，今年2、3月份以來(lái)我國(guó)紡織品布、化纖布、服裝產(chǎn)量整體呈回升態(tài)勢(shì)但仍低于去年四季度高點(diǎn)，同比亦呈回升態(tài)勢(shì)。不過(guò)PTA終端外需方面堪憂：3—6月我國(guó)紡織品累計(jì)出口同比增速放緩，同期服裝累計(jì)出口同比增速上行乏力。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示：2011年1—6月我國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口同比增長(zhǎng)25.74%，增速較1—5月份的26.55%回落了0.81個(gè)百分點(diǎn)。

其中，紡織品出口同比增長(zhǎng)28.80%，服裝及其附件出口同比增長(zhǎng)23.69%。從環(huán)比數(shù)據(jù)看，6月份紡織品服裝出口228.98億美元，較5月份環(huán)比增長(zhǎng)12.58%，創(chuàng)單月出口歷史新高。

從PTA下游聚酯企業(yè)運(yùn)行狀況來(lái)看，今年1—3月由于PTA價(jià)格高位運(yùn)行，包括聚酯長(zhǎng)絲、切片等在內(nèi)的下游產(chǎn)品毛利處于低水平或虧損狀態(tài)運(yùn)行；從4月開(kāi)始，受原料PTA、乙二醇，尤其是PTA下跌影響，下游聚酯產(chǎn)品毛利逐步回升，不過(guò)仍低于去年4季度水平。4月以來(lái)，國(guó)內(nèi)聚酯纖維月度產(chǎn)量以及同比增速亦呈回升態(tài)勢(shì)?？傮w上，無(wú)論是從終端來(lái)看還是從聚酯環(huán)節(jié)來(lái)看，4月以來(lái)PTA需求呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)隨著下半年消費(fèi)旺季臨近，PTA需求或?qū)⒓哟?，這也是支撐PTA延續(xù)反彈的主要因素之一。

PTA新產(chǎn)能釋放壓力猶存，或抑制其上行空間

6月底逸盛寧波200萬(wàn)噸PTA裝置投產(chǎn)并產(chǎn)出合格產(chǎn)品；7月中旬逸盛大化70萬(wàn)噸擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能投產(chǎn)；8月或9月初三房巷120萬(wàn)噸PTA新產(chǎn)能也將投產(chǎn)。從已投產(chǎn)以及將投產(chǎn)的PTA新裝置來(lái)看，三季度國(guó)內(nèi)PTA集中擴(kuò)產(chǎn)390萬(wàn)噸，總產(chǎn)能增加幅度為24%。若新產(chǎn)能滿負(fù)荷開(kāi)車，那么PTA供應(yīng)月度增加32.5萬(wàn)噸左右，這或抑制PTA中線上行空間。日前有消息稱，寧波一套80萬(wàn)噸PTA裝置故障停車，原計(jì)劃可能停車檢修1—2周，但因故障遠(yuǎn)超預(yù)期，該裝置停車至少20天左右。該裝置停車或很大程度上抵消后市三房巷新產(chǎn)能釋放壓力，構(gòu)成短期利好。