盡管遠(yuǎn)月合約和近月合約之間存在著明顯的價(jià)差，但原油的套利卻沒(méi)有看起來(lái)那么好做。

　　12月22日，NYMEX原油2月合約成為主力合約。由于合約換月，在石油的曲線圖上，這個(gè)交易日42.36美元/桶的開盤價(jià)較前一個(gè)交易日的收盤價(jià)足足高出8.49美元/桶。

　　不過(guò)，這種價(jià)差直接導(dǎo)致了2月合約的崩潰。截至北京時(shí)間12月25日凌晨，NYMEX的2月WTI合約收于35.35美元，較12月22日開盤下跌7.01美元，跌幅高達(dá)16.5%。

　　相比之下，內(nèi)盤的套利則更容易做。交易數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)期貨席位背后的資金利用主力合約換月的機(jī)會(huì)做了一次完美的短線，兩個(gè)交易日獲利近3000萬(wàn)元。

　　非正常價(jià)差

　　原油期貨市場(chǎng)上目前存在這樣一個(gè)現(xiàn)象：近月合約價(jià)格很低，而遠(yuǎn)月合約價(jià)格大大高于近月合約，其間就是可能存在的套利機(jī)會(huì)。

　　12月19日，在主力合約換月的前一天，1月合約收盤36.22美元，2月收盤價(jià)41.67美元，而2009年12月合約的價(jià)格則為54.76美元。

　　換月之后，主力2月合約大幅下挫，進(jìn)而帶動(dòng)3月合約等近月合約下跌，縮小了價(jià)差。截至12月25日，2月合約報(bào)價(jià)35.16美元/桶，3月合約報(bào)價(jià)38美元/桶。而11個(gè)月之后的1001合約報(bào)價(jià)則為50.80美元/桶。不過(guò)，即便是在下跌之后，合約之間也有3美元左右的價(jià)差。

　　“這是典型的正向市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，而價(jià)差的量遠(yuǎn)超過(guò)正常水平?！惫獯笃谪浄治鰩焺⒃聛?lái)告訴理財(cái)周報(bào)記者。按照倉(cāng)儲(chǔ)成本來(lái)算，原油各合約兩個(gè)月價(jià)差只要超過(guò)1.5美元，就會(huì)有買近月原油賣遠(yuǎn)月的有套利機(jī)會(huì)存在。

　　截至12月16日的ETF持倉(cāng)報(bào)告顯示，基金共持有套利倉(cāng)高達(dá)310982手。而在一個(gè)月前的11月18日，基金持有的套利倉(cāng)位為300339手。這種增倉(cāng)規(guī)模顯示出基金對(duì)這個(gè)看似充滿誘惑的機(jī)會(huì)興趣并不高。

　　操作難度不小

　　“按理說(shuō)這是個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利，但據(jù)我了解的信息，實(shí)際操作上有困難?！眲⒃聛?lái)介紹，據(jù)他了解，由于庫(kù)存很多，在交割之后會(huì)面臨“不讓你繼續(xù)存儲(chǔ)，要你裝船拉走”的境況。