國內(nèi)豆油和豆粕持倉近兩個(gè)月大增50%，已接近去年10月20日的高位水平。雖然持倉增加，但成交量只相當(dāng)于去年10月的一半左右，成交不活躍令豆油整體維持了6個(gè)月的振蕩態(tài)勢(shì)。筆者認(rèn)為，國內(nèi)豆油底部支撐較強(qiáng)，經(jīng)過調(diào)整后將再現(xiàn)買入良機(jī)，由于下半年國內(nèi)的補(bǔ)庫需求以及美豆單產(chǎn)的不確定性，看好8月豆油行情。

截至7月24日，美豆優(yōu)良率為62%，低于上周的64%，且本年度美豆優(yōu)良率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，8月份是美豆生長的關(guān)鍵時(shí)期，或有炒作天氣的預(yù)期。此外，通過分析近十年美豆的單產(chǎn)預(yù)估調(diào)整情況發(fā)現(xiàn)，過去十年的美國農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告均下調(diào)了美豆的單產(chǎn)預(yù)估，筆者預(yù)計(jì)今年8月單產(chǎn)可能再次被調(diào)降，將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生利多影響。

進(jìn)入8月份后，美豆結(jié)束了長達(dá)4個(gè)月的銷售淡季。今年由于南美大豆豐產(chǎn)且中國限價(jià)，導(dǎo)致國內(nèi)進(jìn)口積極性不足，7月中下旬本該恢復(fù)的美豆采購或推遲2周左右。關(guān)注8月美豆出口銷售數(shù)據(jù)的恢復(fù)情況，如周度銷售恢復(fù)至80萬—100萬噸以上，或?qū)⑻嵴衩蓝棺吒摺＝刂?月中旬，2010/2011年度美豆出口達(dá)3850萬噸，高于去年同期的3758萬噸。而美國農(nóng)業(yè)部對(duì)本年度美豆出口的預(yù)估為4137萬噸，高于去年同期4085萬噸，因此，美農(nóng)業(yè)部對(duì)美豆出口的預(yù)估也基本合理。

6月末我國進(jìn)行了一次植物油儲(chǔ)備庫存集中性調(diào)查，八個(gè)重點(diǎn)省約有106萬噸的政策性油脂庫存，相對(duì)于全國月均200多萬噸的平均消費(fèi)量，國儲(chǔ)調(diào)控能力有限。日前，部分省份已經(jīng)開始收儲(chǔ)菜籽油以補(bǔ)充庫存，所以一旦美豆下跌，國家通過進(jìn)口補(bǔ)充庫存的意愿很強(qiáng)。不僅是豆油，白糖、玉米國家的庫存水平均比較低，一旦外盤出現(xiàn)下跌行情，均是我國補(bǔ)庫的良機(jī)。同時(shí)，我國油脂限價(jià)政策預(yù)計(jì)將在8月15日正式結(jié)束，該政策已經(jīng)持續(xù)了近8個(gè)月，期間曾多次延期。近期部分油脂企業(yè)要求漲價(jià)的消息，也從側(cè)面反映了油脂企業(yè)成本壓力巨大，利潤需要有所恢復(fù)。

近期有媒體報(bào)道，國家稅務(wù)總局已經(jīng)出臺(tái)了《關(guān)于部分行業(yè)試行農(nóng)產(chǎn)品增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額核定扣除管理辦法的公告》(征求意見稿)，其中規(guī)定農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)項(xiàng)稅率與銷項(xiàng)稅率拉齊。雖然該消息公布后，市場(chǎng)反應(yīng)較為負(fù)面，但目前油脂企業(yè)的銷項(xiàng)稅和進(jìn)項(xiàng)稅本身就是一致的，都是13%，該政策對(duì)油脂企業(yè)的利潤影響不大。同時(shí)，由于新規(guī)中或?qū)Πl(fā)票的要求更嚴(yán)格，企業(yè)避稅的途徑減少，經(jīng)營壓力更大，對(duì)價(jià)格是有利多作用的。

綜上所述，下半年我國食用油將迎來補(bǔ)庫行情，并且國內(nèi)需求將逐漸恢復(fù)，同時(shí)美豆優(yōu)良率不及預(yù)期，美農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告很可能下調(diào)單產(chǎn)預(yù)估。8月份美豆或有突破振蕩區(qū)間的可能，建議連豆油1205合約抓住本周調(diào)整機(jī)會(huì)，在10200附近分批建立多頭頭寸。