自5月下旬開始反彈以來，鄭糖1201合約累計上漲20.7%，成為名副其實的多頭先鋒，反彈明星。目前形勢是，鄭糖1109、1201和1205合約已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高，美糖方面10月主力合約也是不斷創(chuàng)出新高。面對如此高的糖價，市場參與者顯得非常茫然，繼續(xù)上漲已經(jīng)沒有了參照物，做多不敢；面對如此強勁的走勢，做空顯然也不合適。也就是說，市場患上了“恐高癥”。筆者認為，目前白糖確實存在高位風險，但還有上行空間。

高位風險主要體現(xiàn)在如下幾個方面：首先，技術(shù)形態(tài)上KDJ指標一直在超買區(qū)域徘徊，RSI指標卻已經(jīng)向下和價格出現(xiàn)背離，MACD指標也有收斂向下的趨勢；其次，前期市場炒作的巴西減產(chǎn)，成為推高美糖的主要原因。隨著巴西官方數(shù)據(jù)的出臺，市場預(yù)期得到驗證，期價或會出現(xiàn)回調(diào)；第三，7月22日，由發(fā)改委牽頭，中糖協(xié)召集主產(chǎn)區(qū)糖協(xié)和重點制糖企業(yè)代表在北京開會，內(nèi)容主要是分析目前糖市形勢。價格的過快拉漲已經(jīng)引起了國家相關(guān)部門的重視，市場預(yù)期會有相關(guān)針對性的調(diào)控措施出臺；第四，由于目前糖價過高，淀粉糖、果糖等替代品的替代效應(yīng)增強，造成白糖銷售不如市場預(yù)期的好。

基本面的利好因素則還是老生常談：首先是供給面緊張，今年國內(nèi)產(chǎn)糖量較去年偏少。其次是下游消費啟動，7月份開始一直到10月份都是白糖下游需求的高峰。

筆者繼續(xù)看好糖價則是從時間和空間兩個方面進行考慮。時間方面，首先是目前整體大宗商品均處于較強走勢，形成了較好的多頭氛圍。目前大多數(shù)商品均處于上漲中級階段，估計還有一段上漲時間，會從整體環(huán)境上利好白糖；其次，從白糖現(xiàn)貨價格的季節(jié)性分析來看，10月份才是白糖現(xiàn)貨價格高點，這也和白糖下游需求的季節(jié)性相吻合。今年白糖現(xiàn)貨價格走勢基本吻合我們季節(jié)性分析的結(jié)果。

空間方面，首先，面對諸多合約的新高，近期主力合約鄭糖1109還有上行空間，從而也會拉動其他合約；其次，從現(xiàn)貨價格來看，目前柳州現(xiàn)貨價位7460元/噸，已經(jīng)超過了2月份的高點90元/噸，但相比今年白糖減產(chǎn)2.7%，以及下游飲料行業(yè)同比增長25.8%的增幅，90元的漲幅顯然沒有完全體現(xiàn)今年基本面方面的利好。