經(jīng)過(guò)7月初至今的一波強(qiáng)勢(shì)反彈，美豆及國(guó)內(nèi)油脂目前高位承壓，短期將可能趨于橫盤整理或技術(shù)性調(diào)整。究其原因，一方面是外盤天氣炒作暫時(shí)降溫；另一方面也是因?yàn)榻谑袌?chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)政策走勢(shì)的傳言紛擾，市場(chǎng)正在觀望政府態(tài)度。筆者認(rèn)為，目前市場(chǎng)多空參半，在關(guān)注基本面的同時(shí)，嚴(yán)格按照技術(shù)走勢(shì)調(diào)整倉(cāng)位為宜。

國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境影響多空參半。歐盟峰會(huì)取得圓滿成功令歐元暫時(shí)吃下了一顆定心丸。改革救助方案的出爐雖然并不能從根本上解決歐債危機(jī)，但就短期而言歐債危機(jī)的即時(shí)風(fēng)險(xiǎn)已大幅縮小。不過(guò)，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院否決了眾議院一項(xiàng)調(diào)高政府借債上限的計(jì)劃，給市場(chǎng)帶來(lái)了新的擔(dān)憂。

對(duì)于國(guó)內(nèi)而言，最近政策上的基調(diào)是繼續(xù)穩(wěn)定物價(jià)總水平，穩(wěn)定物價(jià)總水平仍舊是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，并要密切觀察經(jīng)濟(jì)發(fā)展和物價(jià)上漲的走勢(shì)。

高溫消退，美豆生長(zhǎng)天氣仍受到關(guān)注。美國(guó)中西部產(chǎn)區(qū)高壓脊將會(huì)逐漸消退，取而代之的是逐漸涼爽潮濕的天氣環(huán)境，因而成為引發(fā)近期多頭獲利平倉(cāng)拋售的利空之一。這次天氣的炒作沒(méi)能促使美豆期價(jià)向上突破1400美分。

不過(guò)，在筆者看來(lái)，目前美國(guó)農(nóng)產(chǎn)區(qū)天氣仍然令人擔(dān)憂。投資者可以密切關(guān)注美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的作物生長(zhǎng)進(jìn)度及優(yōu)良率的變化。市場(chǎng)普遍認(rèn)為未來(lái)天氣行情的啟動(dòng)將更可能使得國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)呈易漲難跌的走勢(shì)。

國(guó)內(nèi)油脂提價(jià)傳聞屢現(xiàn)，市場(chǎng)看漲預(yù)期升溫。國(guó)內(nèi)從7月中旬開(kāi)始炒作的食用油限價(jià)政策牽動(dòng)各方神經(jīng)，雖然目前還沒(méi)有官方人士權(quán)威的結(jié)論，但是受此影響，油脂期價(jià)連續(xù)兩周穩(wěn)步上漲。終端小包裝屢屢有小幅提價(jià)的舉動(dòng)，這對(duì)油脂價(jià)格也產(chǎn)生提振。

筆者認(rèn)為，對(duì)于政府的調(diào)控雖然目前市場(chǎng)多空傳言紛紛擾擾，但價(jià)格管制難以長(zhǎng)久持續(xù)已經(jīng)是市場(chǎng)共識(shí)，市場(chǎng)的看漲預(yù)期增加將進(jìn)一步有助于夯實(shí)國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格的底部。

資金回流，國(guó)內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品持倉(cāng)增加明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至上周，美豆總持倉(cāng)543107手，比前一周增加28850手。持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示美豆、豆油的總持倉(cāng)和基金凈多持倉(cāng)均出現(xiàn)回升，凈多百分比也有提高。

從國(guó)內(nèi)三大油脂期貨合約的資金持倉(cāng)來(lái)看，6月30日豆油、棕櫚油以及菜油持倉(cāng)量分別為75萬(wàn)手、33.2萬(wàn)手和21.1萬(wàn)手。而截至7月22日上述三大油脂指數(shù)持倉(cāng)量分別為93.5萬(wàn)手、41.7萬(wàn)手和15萬(wàn)手?？梢?jiàn)，除菜油外，豆油和棕櫚油持倉(cāng)增加明顯。

由此可見(jiàn)，一方面是資金回流農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)；另一方面是市場(chǎng)還會(huì)繼續(xù)構(gòu)筑一定程度的天氣風(fēng)險(xiǎn)升水，這都將給油脂期價(jià)帶來(lái)一定的支撐。

綜上所述，在多空參半的市場(chǎng)環(huán)境下，美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨維持震蕩。在基金凈多重新開(kāi)始增加之際，密切關(guān)注美豆1400美分一線能否有效突破。國(guó)內(nèi)油脂高位承壓，但從中長(zhǎng)期的看漲氛圍來(lái)看，操作上油脂多單減持。