近期，國內(nèi)油脂市場整體表現(xiàn)為偏強振蕩，但在最近幾個交易日中，振蕩上沿的壓力有所增大，多空爭奪較為激烈。在新作大豆供需偏緊的背景下，如后期豆油市場季節(jié)需求逐漸啟動，價格就仍會保持上行之勢。

USDA報告長期利多基礎未變

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部6月30日公布的2011/2012年度主要農(nóng)作物種植面積數(shù)據(jù)，美國2011年大豆種植面積為7520萬英畝，同比下降4%，預測收割面積為7430萬英畝，同比下降3%。美國農(nóng)業(yè)部7月份供需報告顯示，2011/2012年度美豆產(chǎn)量預計為8777萬噸，比6月份下調(diào)了163萬噸；2011/2012年度美豆期末庫存預計為478萬噸，比6月份的預期下調(diào)了40萬噸，而同期使用量較6月份也僅下調(diào)了2萬噸。面積的減少加大了減產(chǎn)預期，而穩(wěn)定的需求將進一步加劇供需偏緊的格局。

政令解除不等于政策“松綁”

最近，魯花花生油漲價事件引發(fā)了市場關(guān)于限價令的討論。二次限價結(jié)束之后，關(guān)于政策是否延續(xù)的問題被市場一炒再炒，多空雙方對政策走向都沒有絕對的把握。有媒體報道稱，上周發(fā)改委價格司相關(guān)負責人已對食用油限價令解除進行了確認，但同時又有知情人士反映，為確保限價令解除之后仍能保持食用油價格平穩(wěn)運行，政府早已私下同國內(nèi)大型食用油供應商協(xié)商，繼續(xù)對食用油價格進行調(diào)控。從政策角度分析，雖然限價令已經(jīng)解除，但這只是對于前期調(diào)控效果的一種確認，面對高漲的CPI，政策對油脂市場的調(diào)控不可能馬上結(jié)束，若后期油脂價格不能保持平穩(wěn)運行態(tài)勢，不排除再次出臺嚴厲的控價措施。

季節(jié)性需求有望逐漸啟動

雖然二次油脂限價措施已經(jīng)結(jié)束，油脂未來的政策環(huán)境暫不明朗，但逐漸啟動的季節(jié)性需求將提振期價。為了滿足中秋節(jié)、國慶節(jié)以及學校新學期等的消費需求，通常從7月末8月初開始，國內(nèi)的食用油銷售會有所好轉(zhuǎn)，加之東南亞國家也會因為迎接傳統(tǒng)節(jié)日的到來進行提前備貨，都將帶動油脂價格上漲。

資金回歸將有力支撐期價

回顧上半年油脂市場的冷淡，除了政策的壓制之外，資金的撤離也降低了市場的交易熱情。從CFTC報告數(shù)據(jù)看，基金在CBOT豆油上的凈多持倉由2月份的歷史新高99178手持續(xù)減持至本月初的12411手，期價整體表現(xiàn)疲軟。而據(jù)CFTC最新數(shù)據(jù)，截止到7月19日，CBOT豆油基金凈多持倉為31666手，較上周增加5115手，連續(xù)兩周增加。資金的持續(xù)回流顯示市場做多信心正在逐漸恢復，期價將獲到有力支撐，豆油后市上行依舊可期。

隨著豆油逐漸進入消費旺季，在長期供需趨緊預期與資金逐漸回歸的背景下，期價整體上行動能加大，但目前國內(nèi)政策的調(diào)控風險仍然存在，模糊性的政策環(huán)境勢必增加豆油上行的難度，預計后期豆油價格將總體呈現(xiàn)穩(wěn)中趨漲的態(tài)勢，投資者操作上以小波段滾動做多為宜。