在上半年粗鋼產(chǎn)量連創(chuàng)新高的背景下，螺紋鋼期價(jià)維持底部振蕩，大幅上攻態(tài)勢(shì)未能顯現(xiàn)。綜合后期基本面，我們認(rèn)為螺紋鋼下半年有望走出一波上漲行情。

“電荒”及政策性導(dǎo)向促使鋼鐵供給高位回落

上半年鋼鐵產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，但是我們認(rèn)為，后市鋼鐵供給將有所下滑，主要基于以下三點(diǎn)：

一是電力緊張將導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)受限電影響而停產(chǎn)。今年夏季我國(guó)或?qū)⒂瓉?lái)2004年以來(lái)最大程度的“電荒”，預(yù)計(jì)高峰時(shí)段最大電力缺口達(dá)3000萬(wàn)千瓦。鋼鐵行業(yè)作為能耗高且受制于宏觀調(diào)控的行業(yè)是限電的首選，其開(kāi)工率將受制約。5月份是電荒效應(yīng)初露端倪時(shí)期，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，5月下旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量在191.5萬(wàn)噸，環(huán)比中旬下降了3.47%，也低于4月份的數(shù)據(jù)，限電效應(yīng)顯現(xiàn)。夏季用電高峰已經(jīng)來(lái)臨，預(yù)計(jì)7、8月份粗鋼產(chǎn)量將高位回落。

二是當(dāng)前粗鋼產(chǎn)能利用率已經(jīng)達(dá)到歷史峰值，上浮空間不大。4月份粗鋼日均產(chǎn)量196.78萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率達(dá)94.5%，二者都處于歷史高位，在微利環(huán)境下鋼企滿負(fù)荷生產(chǎn)的積極性不高。

三是淘汰落后產(chǎn)能力度持續(xù)加大。從7月11日公布的淘汰落后產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，18個(gè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的目標(biāo)量較5月份均有所提升，其中淘汰煉鐵產(chǎn)能3122萬(wàn)噸，煉鋼產(chǎn)能2794萬(wàn)噸。同時(shí)，煉鐵產(chǎn)能的淘汰指標(biāo)也被提高到450立方米，該指標(biāo)以下的高爐將被全部淘汰。同去年淘汰落后產(chǎn)能的目標(biāo)相比，雖然今年主要針對(duì)煉鋼行業(yè)，但對(duì)前期已見(jiàn)成效的煉鐵行業(yè)落后產(chǎn)能的淘汰力度也未見(jiàn)減少。從涉及地區(qū)來(lái)看，今年淘汰落后產(chǎn)能涉及全國(guó)26個(gè)省區(qū)市，其中煉鋼產(chǎn)能淘汰最多的為河北、山西和河南，三個(gè)省淘汰煉鋼產(chǎn)能均超過(guò)本省2010年鋼材總產(chǎn)量的10%，這將會(huì)導(dǎo)致后期部分地區(qū)部分鋼材產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性短缺，從而推動(dòng)鋼材價(jià)格大幅上揚(yáng)。

資金緊縮有利于庫(kù)存下降

在庫(kù)存流通的主要環(huán)節(jié)中，貿(mào)易商是決定庫(kù)存水平的關(guān)鍵。貿(mào)易商利用手中的流動(dòng)資金進(jìn)行鋼材的囤積及銷售，因此很大一部分鋼材社會(huì)庫(kù)存掌握在貿(mào)易商手中。

在今年高通脹壓力下，我國(guó)極力收緊銀根，連續(xù)多次加息使得鋼材貿(mào)易商原有的資金優(yōu)勢(shì)萎縮，很多小型鋼材貿(mào)易商退出流通領(lǐng)域，這也是今年庫(kù)存水平維持低位的主要原因之一。資金緊縮將提高鋼材貿(mào)易集中度，緩解庫(kù)存壓力，同時(shí)降低對(duì)鋼價(jià)市場(chǎng)的擾動(dòng)，有利于鋼價(jià)的平穩(wěn)運(yùn)行。

操作方面，從近期螺紋鋼主力1110合約的表現(xiàn)來(lái)看，期價(jià)短線承壓調(diào)整，后市有望走強(qiáng)。如果后期資金配合量放大，期價(jià)有效站穩(wěn)5000一線上方，多單可跟進(jìn)。