盡管歐洲債務(wù)危機(jī)仍困擾全球經(jīng)濟(jì)，歐美股市和國(guó)際原油市場(chǎng)也因此波動(dòng)加劇，但美豆在產(chǎn)量下降預(yù)期和逐漸拉開(kāi)序幕的天氣炒作影響下再度在1300美分附近止跌，并且在底部支撐得到確認(rèn)后，重啟升勢(shì)，第四次逼近振蕩區(qū)間上沿，蓄勢(shì)挑戰(zhàn)1400關(guān)口。美豆的良好表現(xiàn)改善了國(guó)內(nèi)豆類(lèi)市場(chǎng)的看空氛圍，大豆種植成本增加和國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)播種面積下滑等因素推動(dòng)連豆振蕩走高，豆粕現(xiàn)貨需求好轉(zhuǎn)提振油廠挺價(jià)動(dòng)力，處于上行通道的豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨盤(pán)面形成良性互動(dòng)，主力資金放棄近月?tīng)?zhēng)奪轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)月合約，豆類(lèi)市場(chǎng)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)局面顯示出牛市特征。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部繼續(xù)下調(diào)中國(guó)進(jìn)口需求

美國(guó)農(nóng)業(yè)部于7月12日公布豆類(lèi)月度供需報(bào)告，將2010/2011年度美豆出口量由上月預(yù)期的4191萬(wàn)噸下調(diào)至4137萬(wàn)噸，而中國(guó)的進(jìn)口量則由上月的5400萬(wàn)噸下調(diào)至5200萬(wàn)噸水平，美豆出口量與中國(guó)進(jìn)口量雙雙回落，尤其是中國(guó)進(jìn)口量下降幅度較大，顯示中國(guó)需求放緩跡象并未改善。南美大豆收割結(jié)束，本月報(bào)告維持上月對(duì)南美主產(chǎn)國(guó)大豆產(chǎn)量的預(yù)估，阿根廷和巴西產(chǎn)量分別為4950萬(wàn)噸和7450萬(wàn)噸。南美大豆產(chǎn)量增加改善全球大豆供應(yīng)預(yù)期，加之中國(guó)大豆進(jìn)口需求放緩，全球大豆市場(chǎng)供需格局轉(zhuǎn)換增添了陳豆價(jià)格上行的阻力。

新季大豆利多因素增加

美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)從5月開(kāi)始對(duì)2011/2012年度全球大豆供需作出預(yù)估，7月報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，新季全球大豆產(chǎn)量和期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存量均較2010/2011年度有所下降，南美主產(chǎn)國(guó)大豆產(chǎn)量接近常年水平，而美豆由于播種面積下滑，產(chǎn)量也出現(xiàn)較大幅度下調(diào)。其中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，美豆產(chǎn)量為8777萬(wàn)噸，較上月數(shù)據(jù)減少163萬(wàn)噸，較上年度減少284萬(wàn)噸，同比減幅為3.13%，種植面積同比減幅為2.85%。值得注意的是，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估2011/2012年度中國(guó)大豆進(jìn)口量為5650萬(wàn)噸，雖較上月預(yù)估下調(diào)150萬(wàn)噸，但仍較上年度保持8%以上的增長(zhǎng)，顯示中國(guó)未來(lái)需求潛力依然巨大。

近期國(guó)內(nèi)豆類(lèi)市場(chǎng)熱點(diǎn)

受近期高溫、晴雨相伴的天氣影響，黑龍江產(chǎn)區(qū)大豆長(zhǎng)勢(shì)明顯加快，包括西北部的黑河、北安、嫩江等地在內(nèi)的農(nóng)場(chǎng)及市縣均已完成三遍鏟趟，大豆植株健壯，基本封壟，進(jìn)入開(kāi)花結(jié)莢期。產(chǎn)區(qū)大豆余量有限，商品豆價(jià)格多維持在2.10元/斤，由于銷(xiāo)區(qū)需求平穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)商品豆缺少進(jìn)一步上漲動(dòng)力。由于產(chǎn)區(qū)油脂企業(yè)壓榨收益不佳，當(dāng)?shù)赜投箖r(jià)格維持低迷狀態(tài)。港口巨大的庫(kù)存量和持續(xù)的調(diào)控措施依舊是國(guó)內(nèi)豆類(lèi)價(jià)格上行的重要阻力。當(dāng)前國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存約為680萬(wàn)噸，壓港嚴(yán)重，僅6月進(jìn)口大豆就有近60萬(wàn)噸因港口堵塞而延遲到7月靠港，加上7—8月份一般是大豆到港高峰期，港口大豆庫(kù)存壓力短期仍難有效緩解。近日，市場(chǎng)傳出國(guó)家將再次定向拋儲(chǔ)400萬(wàn)噸大豆的消息，以應(yīng)對(duì)油脂市場(chǎng)因限價(jià)令造成的企業(yè)壓榨虧損。雖然消息未經(jīng)官方證實(shí)，但豆類(lèi)市場(chǎng)的反彈節(jié)奏遭遇政策阻力，豆類(lèi)價(jià)格紛紛以高位回落的方式對(duì)此做出回應(yīng)?；仡櫧衲?月份定向拋儲(chǔ)后的市場(chǎng)表現(xiàn)，調(diào)控措施對(duì)市場(chǎng)的作用時(shí)間有限，并未改變市場(chǎng)內(nèi)在的運(yùn)行趨勢(shì)。儲(chǔ)備大豆大量投放市場(chǎng)，雖然短期會(huì)因供給量增加對(duì)價(jià)格產(chǎn)生壓力，但儲(chǔ)備大豆大量回流市場(chǎng)后也將削弱政策面對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的影響力度，豆類(lèi)市場(chǎng)承受的政策壓力逐漸減弱。

后市展望及操作建議

隨著北半球大豆陸續(xù)進(jìn)入開(kāi)花、結(jié)莢、鼓粒的生長(zhǎng)關(guān)鍵期，任何可能削減產(chǎn)量的天氣都可能為市場(chǎng)帶來(lái)炒作契機(jī)。從經(jīng)驗(yàn)上看，此階段的大豆價(jià)格往往易漲難跌。另外，從技術(shù)圖形上看，美豆11月合約正處于持續(xù)半年多的區(qū)間振蕩上沿，蓄勢(shì)沖擊1400關(guān)口阻力，市場(chǎng)持續(xù)累積的能量使美豆向上突破的概率增加，而美豆一旦能成功突破，上漲空間也將隨之打開(kāi)，國(guó)內(nèi)豆類(lèi)市場(chǎng)也有望沖破政策阻力形成新的漲勢(shì)。因此，建議投資者適量持有大豆和豆粕遠(yuǎn)月趨勢(shì)型多單，對(duì)于穩(wěn)健型投資者而言，結(jié)合目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的現(xiàn)貨庫(kù)存壓力，可以采取買(mǎi)遠(yuǎn)賣(mài)近的套利模式參與豆類(lèi)交易，一旦國(guó)內(nèi)外豆類(lèi)市場(chǎng)成功突圍，內(nèi)外盤(pán)形成合力，可以及時(shí)止損近期空頭，單邊持有遠(yuǎn)期多頭。