7月以來，滬膠一改6月下旬的頹勢，主力1201合約急速反彈，一路高歌猛進，但18日強勢突破36000之后急轉(zhuǎn)直下。從目前情況分析，盡管供需偏緊局面支撐膠價，但國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢并不支持其大幅走高，滬膠市場或?qū)⒃俣扔瓉碚{(diào)整期。

歐美經(jīng)濟困境加劇市場動蕩

盡管針對歐債危機的救助措施接連不斷，但這一夢靨似乎難以了結(jié)。12日，穆迪下調(diào)愛爾蘭的債券評級至Ba1的垃圾級，并展望為負面，再度引發(fā)市場恐慌情緒。而隨之意大利國債利率的飆升更使投資者擔心危機蔓延至歐元區(qū)核心國家。與此同時，歐洲經(jīng)濟也繼續(xù)顯示疲弱，6月份歐元區(qū)PMI指數(shù)為53.7，創(chuàng)下8個月以來新低。

美國經(jīng)濟也陷入困境。上半年美國經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，房地產(chǎn)及工業(yè)生產(chǎn)均增長乏力，失業(yè)率居高不下，其中6月份美國失業(yè)率高達9.2%，凸顯了美國政府在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整上的窘境，不過，對于疲弱的經(jīng)濟走勢，美聯(lián)儲是否會采取進一步的經(jīng)濟刺激措施值得關(guān)注。筆者認為，歐美經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐不變，但真正好轉(zhuǎn)尚需時日，因此商品市場的不確定性也在增加。

國內(nèi)經(jīng)濟增長將放緩，緊縮政策將保持不變

下半年國內(nèi)經(jīng)濟增長將放緩。近日出爐的上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)高于預(yù)期激發(fā)了市場人氣，其中上半年GDP增長達到9.6%。但下半年經(jīng)濟增長放緩將是大概率事件，從作為經(jīng)濟先行指標的PMI看，6月我國PMI指數(shù)為50.9%，較5月的53.9%繼續(xù)下調(diào)，創(chuàng)下了自2009年2月以來的最低點。另一方面，緊縮政策將保持不變。由于6月份國內(nèi)CPI再創(chuàng)年內(nèi)新高，達6.4%，其中食品價格上漲更是高達14.4%，通脹形勢愈發(fā)嚴峻。而穩(wěn)定物價作為宏觀調(diào)控的首要目標，政府及央行必將采取更多的措施來平抑物價，緊縮性的調(diào)控政策預(yù)期將保持不變。

而隨著國內(nèi)經(jīng)濟增長逐步放緩，大宗商品的需求也將減少，其價格也將面臨不小的壓力。

天膠需求相對旺盛，下游車市良性發(fā)展

天膠供給壓力減小但需求旺盛。雖然目前東南亞各天膠主產(chǎn)國仍處在割膠旺季，但現(xiàn)貨到貨量并未明顯增加。這主要是前期惡劣天氣情況阻礙割膠進程，另外，面對目前攀升的國際膠價，膠農(nóng)并不急于出貨，降低了現(xiàn)貨市場的壓力。另一方面，天膠的需求則相對旺盛。據(jù)中國海關(guān)總署10日公布，上半年我國天然橡膠進口量同比增4.6%，至87萬噸。此外，美國5月份天膠進口量也達到71574.5噸，環(huán)比大增58.1%。

下游車市保持良性發(fā)展。中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，6月我國汽車產(chǎn)銷分別為140.37萬輛和143.59萬輛，環(huán)比增長3.83%和3.62%，同比增長0.65%和1.40%。今年上半年，汽車累計產(chǎn)銷915.60萬輛和932.52萬輛，同比增長2.48%和3.35%。

天膠現(xiàn)貨價格跟漲不明顯

盡管天膠期貨價格大幅上行，但國內(nèi)外天膠現(xiàn)貨價格基本持穩(wěn)，跟漲意向不濃。亞洲RSS3現(xiàn)貨價前周五報4775美元/噸，持平于上周四的4780美元/噸。青島保稅區(qū)RSS3現(xiàn)貨價上周五則報收4710美元/噸，較前周五下跌40美元/噸。另外，浙江、上海、山東三地全乳膠報價維持在34200—34600元/噸區(qū)間，市場成交稀少，觀望情緒依然濃厚。

綜上所述，天膠相對旺盛的需求及下游車市的良性發(fā)展對滬膠形成了有力的支撐，但國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢并不支撐滬膠大幅上漲。滬膠后市上行空間有限，投資者在35000之上可逢高適當沽空。