美國兩輪量化寬松政策在一定程度上造就了今天市場上放棄軟通貨過度追捧硬財富的復(fù)雜局面，全球經(jīng)濟復(fù)蘇受到影響，如今中國經(jīng)濟也出現(xiàn)了經(jīng)濟增速放緩和物價居高不下的局面。近日伯南克講話顯示QE3欲推又止，但至少有一點可以確定，美聯(lián)儲量化寬松的貨幣政策不會停止，對我們的負面影響也還將繼續(xù)。螺紋鋼價格走勢與我國宏觀經(jīng)濟發(fā)展密切相關(guān)，螺紋鋼自身生產(chǎn)周期短和供需矛盾突出的特性決定了它不同于金融屬性較強的銅和數(shù)量相對有限的農(nóng)產(chǎn)品，通脹時期極易受資金追捧，相反國內(nèi)基建投資下滑和資金利率趨于上升的利空影響更顯著些。

首先，在很大程度上受美國持續(xù)低息和量化寬松政策影響，當前中國經(jīng)濟出現(xiàn)了實業(yè)投資下降和經(jīng)濟增速放緩的局面，基建投資也有所下滑，滬鋼走勢受到了明顯抑制。去年下半年至今，市場上除了紛紛出現(xiàn)放棄貨幣追逐大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品的動蕩局面外，沒有看到世界經(jīng)濟出現(xiàn)新的增長點，也沒有出現(xiàn)可以不斷做大財富的商業(yè)機會，也就是說美國實施的低息和持續(xù)量化寬松政策直接導致了世界物價水平不斷攀升和經(jīng)濟增長低迷的局面。中國央行持續(xù)緊縮政策奮力抗擊全球范圍的通貨膨脹，但也讓更多的產(chǎn)業(yè)資本因融資成本上升而受到影響。我國6月份PMI較5月下降1.1個百分點至50.9%，這是自3月份PMI季節(jié)性小幅上升以來，連續(xù)3個月維持了下降趨勢，創(chuàng)下了自2009年2月以來的最低值。1.1個百分點的降幅大于市場預(yù)期的下降0.5個百分點，同時也高于該指數(shù)公布6年以來同期平均1.0個百分點的降幅。此外，繼5月份基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速下滑至-9.25%之后6月份該值繼續(xù)降至-24.5%，不僅環(huán)比減少同比也出現(xiàn)負增長。在此形勢下，鋼材需求或受到抑制，短期內(nèi)滬鋼難以走出波瀾壯闊的行情。

其次，近期螺紋鋼期貨走勢和資金面松緊程度密切相關(guān)。央行一連串緊縮組合拳之后通脹并沒有得到有效緩解，我國銀行間資金面放松或許只是短期現(xiàn)象。年中銀行資金面緊張，上海銀行間同業(yè)拆借利率全線走高，部分短期SHIBOR甚至創(chuàng)出歷史新高，以7天的拆借利率為例計算，截至6月30日該數(shù)據(jù)為7.0702%，較5月底累計漲幅近62%。7月初，隨著銀行年中考核結(jié)束，資金緊張局勢暫時緩解，三個月以下的短期SHIBOR紛紛高位回落，7月13日當天的7天拆借利率為5.1523%。

6月中旬以來，上期所滬鋼主力走勢先是從4886點一路下跌，最低達到4671點，隨后進入7月又大幅反彈，13日盤中最高達到4895點。通過擬合6月份以來的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，SHIBOR的7天拆借利率和滬鋼主力收盤價的相關(guān)性達到-72.3%。美國寬松的貨幣政策對我國的輸入性通脹的影響呈現(xiàn)長期化，日前國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，我國上半年GDP同比增9.6%，經(jīng)濟硬著陸擔憂減退，因此第三季度我國政策的著力點仍然是抗通脹。這也就意味著貨幣政策進一步緊縮的可能性較大，銀行間資金面趨于緊張將成常態(tài)，這也是7月份以來6個月以上期限品種的SHIBOR利率沒有回落的主要原因，這對于近期受資金面主導的螺紋鋼期貨來說或許是不容忽視的利空影響。