自5月末國內(nèi)小麥開始收獲以來，鄭州強(qiáng)麥自反彈高位連連下挫，主力合約WS1201由5月30日最高2982元/噸大幅下降至7月12日的2740元/噸一線，從日K線圖看，期價不斷走低，直逼上年四季度反彈支撐位2700元/噸一線。期價的大幅回落，既是對此前旱災(zāi)過度炒作修正的延續(xù)，同時也是收獲季節(jié)現(xiàn)貨壓力的體現(xiàn)。筆者認(rèn)為，經(jīng)過前期的回調(diào)，強(qiáng)麥季節(jié)性底部已隱現(xiàn)，三季度溫和反彈可期。

國際市場上，同樣面臨收獲季節(jié)壓力的CBOT小麥于7月1日創(chuàng)8個月新低592美分/蒲式耳，之后保持穩(wěn)步反彈態(tài)勢，尤其是在USDA7月供需報告將舊作年末庫存預(yù)估調(diào)高5200萬蒲式耳至8.61億蒲式耳、且美元指數(shù)創(chuàng)出近4個月反彈新高的情況下，CBOT小麥期價依然較前一交易日大幅上漲5.33%，報收672美分/蒲式耳。從供求看，雖然預(yù)期新作產(chǎn)量略有增加，但因預(yù)期需求、出口增幅較大，2011/2012年度期末庫存預(yù)估將降至6.7億蒲式耳的近三年新低。該報告數(shù)據(jù)顯示，新作年度小麥出口預(yù)估將達(dá)11.5億蒲式耳，較上月預(yù)估調(diào)增近10%，但較上年度的12.86億蒲式耳降低。而截至7月7日的出口檢驗數(shù)據(jù)表明，新作年度小麥累計出口檢驗量已達(dá)1.25億蒲式耳，較上年同期的0.87億蒲式耳高出43.68%之多。這表明俄羅斯解除出口禁令重返國際市場并未對美國出口造成影響，而深幅回落的CBOT麥價已吸引國際買家大舉入場。預(yù)期USDA隨后的報告繼續(xù)調(diào)增出口預(yù)估，從而推動期價延續(xù)反彈的可能性極大。

國內(nèi)市場上，現(xiàn)貨市場溫和走強(qiáng)。以筆者跟蹤調(diào)查的山東聊城某糧站為例，今年新小麥?zhǔn)召忛_秤價達(dá)2000元/噸，比上年同期高100元/噸，并緩步走高，截至目前，小麥?zhǔn)召弮r格持穩(wěn)于2040元/噸。顯然，人工及生產(chǎn)資料上漲、尤其是抗旱支出的增加提升了小麥成本，也加重了農(nóng)戶的惜售情緒。雖然“托市收購”的停滯使收購資金、收購主體減少，但“掌握糧源”早已成為各類糧食企業(yè)的共識。一方面，企業(yè)因低價定向供應(yīng)斷檔將積極入市采購；另一方面，國儲定向銷售后需要補庫，而穩(wěn)步提高糧價、增加農(nóng)民收入也是政府的主要政策，因此新作麥價將受到支持。

從強(qiáng)麥期價看，經(jīng)過長期的深幅調(diào)整，做空動能基本釋放，雖然慣性下跌或難避免，但幅度將極其有限，不排除其開始構(gòu)筑季節(jié)性乃至年度底部的可能。投資者需要注意的是，年內(nèi)六度“提準(zhǔn)”及三度加息均預(yù)示著三季度資金趨緊的局面將繼續(xù)維持，加之托市收購?fù)渻r上漲產(chǎn)生一定限制，因而強(qiáng)麥的反彈將是一個曲折漫長的過程。綜上所述，強(qiáng)麥?zhǔn)袌龅撞侩[現(xiàn)，后期反彈值得期待。就WS201合約而言，筆者認(rèn)為，期價繼續(xù)下跌的可能性不大，依托年度新低2741元/噸建立中長線多單是可行的。