進(jìn)入7月，國內(nèi)油脂期貨觸底后上漲，豆油1201合約從9950元/噸上揚至10250元/噸，漲幅在3%左右。近期部分品牌食用油價格上調(diào)的消息不斷，筆者預(yù)計7—8月國內(nèi)油脂期價將振蕩上行。

歐美債務(wù)危機有望緩解

近期意大利債務(wù)危機抬頭，意大利國債收益率大幅攀升到十年新高，市場對歐洲債務(wù)危機擔(dān)憂進(jìn)一步上升。同時，美國債務(wù)將在8月2日到期，目前政府和國會的減赤談判仍未達(dá)成一致。盡管歐洲和美國方面面臨較大風(fēng)險，但歐美政府都在積極采取措施，預(yù)計后期危機有望逐步緩解，宏觀面呈相對中性。

食用油提價序幕或漸啟

與歷次食用油調(diào)價不同，此次調(diào)價集中在小品牌花生油上，食用油主要廠商益海、中糧均稱旗下產(chǎn)品暫未漲價，這意味著“限價令”仍在執(zhí)行。限價政策導(dǎo)致壓榨企業(yè)虧損，開工率下滑同時油脂進(jìn)口減少，2011年1月至6月國內(nèi)累計進(jìn)口食用植物油270萬噸，同比減少14.9%。后期一旦政策松動，由低庫存和高成本共同推動的價格上漲將難以避免?；ㄉ蛢r格上調(diào)或成為其他油脂價格上調(diào)的序幕。

馬來西亞棕櫚油庫存增加

去年以來的拉尼娜天氣改善了馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量前景，今年3月以來馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量大幅增加，6月產(chǎn)量為175萬噸，同比大幅增加23.5%，1—6月毛棕櫚油產(chǎn)量累計達(dá)859萬噸，同比增加7.7%。產(chǎn)量大幅增加使得庫存逐月抬升，6月底馬來西亞棕櫚油庫存為205萬噸，環(huán)比增加了6.8%，同比增加了41.1%，單月庫存超越2008年成歷史新高。高企的庫存使得馬來西亞棕櫚油價格6月來持續(xù)走低并創(chuàng)出年內(nèi)新低。未來幾個月，產(chǎn)量增加、庫存上升將壓制馬來西亞棕櫚油價格。

新作美豆產(chǎn)量下滑

USDA7月供需報告上調(diào)美國2010/2011年度大豆期末庫存預(yù)估至2億蒲式耳，高于6月預(yù)估的1.8億蒲式耳；同時下調(diào)2011/2012年度美國大豆產(chǎn)量預(yù)估至32.25億蒲式耳，下調(diào)2011/2012年度美豆期末庫存至1.75億蒲式耳，低于6月預(yù)估的1.9 億蒲式耳。新作美豆產(chǎn)量下調(diào)，使得庫存處于低位，加之天氣不確定，因此在2011/2012年度產(chǎn)量明確前，美豆價格難以大幅走低。

結(jié)論

限價令雖繼續(xù)執(zhí)行，但已經(jīng)出現(xiàn)松動跡象，低庫存和高成本支撐油脂價格易漲難跌，而新作大豆生產(chǎn)的潛在利多不斷發(fā)酵。油脂期貨后市有望振蕩上行，投資者應(yīng)把握階段性的操作機會。