反映干散貨市場景氣度的波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI)前幾個月的暴跌，使全球最大的干散貨運輸公司中國遠洋(601919,股吧)(601919.SH)遭受著雙重打擊，一方面是運費收入大幅下跌，另一方面，此前從事套期保值的遠期運費協(xié)議(FFA)也錄得巨額浮虧。

　　昨天，中國遠洋(下亦稱“中遠”)公告稱，由于近期市場的急劇變化，運價大幅下跌，F(xiàn)FA產(chǎn)生浮動虧損。截至12月12日，所屬干散貨船公司持有的FFA，公允價值變動損失合計為53.8億元人民幣(下同)，由于已交割部分實現(xiàn)收益為14.3億元，因此相抵后浮虧39.5億元。

　　初衷：平抑未來租船成本

　　據(jù)記者了解，中國遠洋操作FFA并不是新手，從2007年開始，中國遠洋旗下的干散貨子公司就在陸續(xù)簽訂FFA協(xié)議，簽訂的時間和期限都不同。而在今年三季度以前，中遠從事的FFA操作都是盈利的，這從中國遠洋2007年年報和2008年中報中就可以得到證明。

　　中國遠洋一位內(nèi)部人士告訴記者，與中遠簽訂FFA協(xié)議的對手方有船東，也有貨主，而隨著海運市場上FFA交易的不斷壯大，高盛、摩根士丹利等金融機構(gòu)也參與進來，而且他們參與的力度在不斷加大。

　　而中遠負責(zé)簽訂FFA協(xié)議的主要是旗下從事干散貨業(yè)務(wù)的二級子公司，包括中遠散貨運輸有限公司、青島遠洋運輸公司以及中遠(香港)航運有限公司，今年6月，為了整合散貨資源，中國遠洋在天津成立了散貨經(jīng)營總部，對外統(tǒng)一進行合同業(yè)務(wù)洽談，安排合同簽署。

　　上述內(nèi)部人士透露，之所以要簽訂一系列FFA協(xié)議，主要是為了在未來運價看漲、運力看緊的預(yù)期下鎖定部分經(jīng)營性租船業(yè)務(wù)租金的成本。例如，中遠與寶鋼在3月份簽訂了一份長期運貨合同，要從9月開始幫助寶鋼從澳大利亞運輸鐵礦石到上海，而中遠預(yù)期9月份運力會進一步緊張，運價會進一步上漲，市場上租船的價格也會比現(xiàn)在高出很多，于是就買入FFA協(xié)議來鎖定一個9月份到期交割運價。“相當于買入一個‘紙船’合同，以平抑9月份時租船的高成本。”上述內(nèi)部人士解釋說。