政策緊中有松預(yù)期增強(qiáng)

自從2010年以來，我國(guó)央行12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和4次加息，尤其是2010年11月份以來，每月上調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率，2010年10月份以來，每?jī)蓚€(gè)月加一次息。央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和加息比較頻繁，但也比較有規(guī)律。在緊縮政策影響下，銀行間拆借利率不斷上升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)中趨降，6月PMI指數(shù)由5月的52.0回落至50.9，低于市場(chǎng)預(yù)期的51.5，并連續(xù)第3月下跌。一方面經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨降，限制了緊縮政策的頻繁實(shí)施，畢竟經(jīng)濟(jì)硬著陸不是政策的目的。另外一方面，中小企業(yè)融資難問題已經(jīng)引起政府關(guān)注，央行將優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，特別是對(duì)”三農(nóng)“、中小企業(yè)的信貸支持。緊縮力度減弱以及加大對(duì)中小企業(yè)信貸支持增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)政策緊中有松的預(yù)期，國(guó)內(nèi)商品集體反彈就是對(duì)這種預(yù)期的反映。

26000—28000元/噸是膠市的堅(jiān)實(shí)底部

從商品價(jià)格規(guī)律來看，2010年膠價(jià)跨越歷史運(yùn)行區(qū)間，2011年則對(duì)新區(qū)間進(jìn)行了確認(rèn)。從1947年以來商品價(jià)格運(yùn)行規(guī)律來看，膠價(jià)已經(jīng)告別低價(jià)時(shí)代，未來將長(zhǎng)期保持在3萬以上，3萬以下的價(jià)格對(duì)于涉膠企業(yè)來講，是買入保值的良機(jī)。具體來看，1997年以來，橡膠在下跌過程中大幅度低于上一年成交均價(jià)的情況僅僅在2008年金融危機(jī)時(shí)出現(xiàn)過，而2010年所有期貨合約成交加權(quán)均價(jià)在25930。從主產(chǎn)國(guó)對(duì)膠價(jià)的態(tài)度來看，泰國(guó)政府對(duì)生膠片的保護(hù)價(jià)是120泰銖/公斤，用5年平均內(nèi)外比價(jià)換算，標(biāo)膠合理價(jià)為28120元/噸，用10年平均比價(jià)計(jì)算，標(biāo)膠合理價(jià)27070元/噸，6月21至28日膠價(jià)的急跌驗(yàn)證了120泰銖/公斤的強(qiáng)支撐。從技術(shù)上看，金融危機(jī)后的低點(diǎn)至此輪上漲的高點(diǎn)的50%調(diào)整位是26000元/噸。從膠價(jià)運(yùn)行態(tài)勢(shì)來看，滬膠在新區(qū)間的成交加權(quán)均價(jià)為36600元/噸，目前可以確立29400—36600是新區(qū)間的下部，36600—43500是區(qū)間的上部。

需求疲弱與成本轉(zhuǎn)嫁受限決定膠價(jià)下半年仍將在新區(qū)間下部運(yùn)行

國(guó)際橡膠研究組織最近預(yù)計(jì)，2011年需求將增長(zhǎng)3.8%，供應(yīng)將增長(zhǎng)5.6%。從增長(zhǎng)幅度來講，需求處于相對(duì)弱勢(shì)。從輪胎成本與產(chǎn)品價(jià)格關(guān)系來看，去年橡膠成交均價(jià)為23943元/噸，今年均價(jià)為35395元/噸，較去年上升47.83%，按照40%—50%的成本比例來算，僅僅橡膠價(jià)格變化就導(dǎo)致輪胎成本上升19.13%—23.92%。2011年以來，全球跨國(guó)輪胎公司和國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)基本上制定了輪胎提價(jià)方案，幅度大多在5%—10%，但產(chǎn)品提價(jià)不足以消化橡膠成本的上升。需求偏弱與成本轉(zhuǎn)嫁受限決定滬膠在新區(qū)間下部運(yùn)行是常態(tài)。

總結(jié)

2011年是膠價(jià)對(duì)新區(qū)間確認(rèn)的一年，由于需求相對(duì)偏弱，政策收緊方向未改，下半年膠價(jià)將在新區(qū)間的下部30690—36600運(yùn)行，政策緊中有松的預(yù)期會(huì)導(dǎo)致膠價(jià)向36600靠近。