近期紐約原糖市場強勢反彈，利好消息頻出。巴西中南部地區(qū)食糖生產(chǎn)進度滯后，加上巴西、泰國運輸受阻，使得短期食糖供應不足。再加上7月合約月末摘牌，短期的食糖供應不足使得市場懷疑賣方交割能力，上演一出多頭逼倉行情。鄭糖受此帶動，接連幾日表現(xiàn)強勢，擺脫周邊商品市場頹勢影響，大幅反彈。而白糖的強勢能否持續(xù)，我們需要看看供需的情況。

巴西、泰國出口受阻支撐紐約糖價。本輪白糖價格上漲的短期刺激因素是巴西、泰國出口受阻的影響。今年巴西生產(chǎn)滯后于去年同期，主要受巴西糖廠推遲開榨、巴西中南部地區(qū)集中生產(chǎn)酒精的影響。另外，甘蔗老化和干旱天氣有可能導致今年巴西中南部地區(qū)單產(chǎn)下降?；诖?，巴西國內(nèi)糖業(yè)咨詢機構(gòu)Datagro已率先把2011/2012制糖年巴西中南部地區(qū)的甘蔗產(chǎn)量下調(diào)到5.34億噸的水平，較2010/2011制糖年的產(chǎn)量有所減少。巴西生產(chǎn)滯后和天氣不佳導致市場調(diào)低巴西2011/2012制糖年的產(chǎn)量，同時巴西和泰國食糧出口受阻，有大量商盤滯留港口等待裝運食糧，一定程度上造成國際原糖短期供應偏緊，從而支撐近期紐約原糖期貨價格上行。

庫存消費比處于低位。從國內(nèi)白糖的庫存消費比數(shù)據(jù)來看，連續(xù)三年大幅下降，從而導致糖價大幅上漲。本月下調(diào)本榨季的食糧消費量，本榨季庫存消費比高于上個月的預期，為10.89%，比上月提高1.7%。雖然庫存消費比有所上升，但仍處于歷史低位。糖價繼續(xù)維持高位。

高糖價刺激了糖料種植面積的增加，但最終產(chǎn)量增加仍有較大不確定性。根據(jù)目前各產(chǎn)區(qū)種植面積增加情況來看，2011/2012榨季的種植面積將增加150萬畝左右，在天氣相對正常的情況下，預計2011/2012年產(chǎn)量在1200萬噸左右。但從歷史的經(jīng)驗來看，在糖價高漲后都預期產(chǎn)量增加，但實際產(chǎn)量卻總不如預期，預期的大幅改善始終沒有到來，所以價格漲勢一波比一波高。這其中除了天氣不利導致誤判，還有就是忽略實際擴種面積要疲軟很多。目前種糖無論直接成本還是間接成本都在增加，那么今年實際產(chǎn)量未必能夠大幅增加，再加上今年極端天氣頻發(fā)，產(chǎn)量仍有較大不確定性，這將可能為糖價帶來利好的支撐。

目前消息面上相對平靜，市場關注6月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的影響和7月6日的拋儲情況。若6月銷量繼續(xù)回暖或拍賣競價積極，則后市繼續(xù)保持樂觀。我們對白糖保持謹慎看多觀點。