6月以來(lái)，由于希臘債務(wù)危機(jī)升級(jí)、天氣升水削弱和供需報(bào)告偏空，美豆一路下跌至1292.5美分附近；而國(guó)內(nèi)豆類(lèi)供應(yīng)整體寬松，豆油處于消費(fèi)淡季，豆油1201合約最低跌至9880元/噸。

希臘危機(jī)懸而未決，國(guó)內(nèi)通脹壓力仍存

希臘債務(wù)危機(jī)懸而未決重新引發(fā)市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)情緒，此后希臘總理通過(guò)信任投票，法國(guó)政府和銀行業(yè)已同意將希臘債務(wù)到期的70%資金重新投資希臘，德國(guó)銀行也表示若希臘無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)，原則上同意對(duì)希臘債務(wù)進(jìn)行展期，對(duì)市場(chǎng)起到了維穩(wěn)的作用。但是，一方面方案能否真正落實(shí)還很難說(shuō)，另一方面希臘議會(huì)能否通過(guò)財(cái)政緊縮方案還是個(gè)疑問(wèn)，但總體事態(tài)在朝樂(lè)觀方向轉(zhuǎn)化。希臘將在周三對(duì)280億歐元的開(kāi)支縮減和增稅計(jì)劃進(jìn)行投票，并于周四表決包含具體落實(shí)步驟的另一份方案。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，5月CPI再創(chuàng)新高,達(dá)到5.5%，而由于水災(zāi)等因素，預(yù)計(jì)6月份通脹壓力仍舊高企，短期內(nèi)流動(dòng)性大幅改善的可能性不大，政策性壓力使得商品上漲難度加大。

政策多空交織，期價(jià)上下兩難

從植物油拋售看，截止到5月24日，國(guó)家競(jìng)價(jià)拍賣(mài)菜籽油148.6萬(wàn)噸，定價(jià)銷(xiāo)售了96萬(wàn)噸，如果按照前三年收儲(chǔ)的油菜籽折算的話(huà)，可能還剩50萬(wàn)—60萬(wàn)噸2010年收儲(chǔ)的菜籽油，政府為了補(bǔ)充庫(kù)存，暫時(shí)停止了菜籽油拍賣(mài)，且后續(xù)的油菜籽托市收購(gòu)政策也有望出臺(tái)，這對(duì)植物油產(chǎn)生一定支撐。但是，6月28日國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)跨省移庫(kù)大豆競(jìng)價(jià)拍賣(mài)繼續(xù)全部流拍，且前期定向銷(xiāo)售的大豆處于去庫(kù)存化之中，不斷增加的大豆供給限制豆類(lèi)品種上漲。此外，自5月底延后的小包裝限價(jià)令已經(jīng)到期，但在通脹壓力較大情況下，市場(chǎng)預(yù)計(jì)限價(jià)措施可能繼續(xù)延后，抑制豆油上漲空間。

結(jié)論

供需面上，短期植物油庫(kù)存增加、南美大豆供應(yīng)壓力和美豆天氣升水削弱，抑制豆類(lèi)上漲，此外，油廠挺粕明顯，加之豆油處于消費(fèi)淡季，豆油易跌難漲，但預(yù)期新年度種植面積減少和植物油庫(kù)存下滑，對(duì)豆油遠(yuǎn)月期價(jià)有較強(qiáng)的支撐。政策上，一方面菜籽油暫停拋售，另一方面大豆政策性拍賣(mài)和小包裝限價(jià)措施延續(xù)，豆油期價(jià)上下兩難。綜合來(lái)看，豆油在消化利空影響后，下跌空間受限，但總體仍將維持振蕩局面。預(yù)計(jì)豆油主力1201振蕩區(qū)間為9900—10300元/噸，操作上以振蕩思路為主，切勿追漲殺跌。