近期，以希臘為代表的歐洲債務(wù)危機繼續(xù)困擾全球金融市場，市場擔(dān)憂全球貨幣環(huán)境趨于緊縮將導(dǎo)致商品需求下降，而美國釋放原油儲備的消息令本已處于弱勢的國際油價加速回落，投機基金減持商品多頭頭寸，國際大宗商品價格整體走勢偏弱。除外圍環(huán)境因素外，美豆因基本面利多因素匱乏，在新季作物良好的生長進度和缺少需求提振的情況下呈現(xiàn)弱勢回落態(tài)勢。從CBOT大豆期貨7月合約一度擊穿1300美分后快速拉起的市場表現(xiàn)看，美豆仍處于1300—1400美分的振蕩區(qū)間之中，后期的天氣表現(xiàn)及需求狀況仍是市場重要的影響因素。國內(nèi)豆類市場在趨勢上與美豆基本同步，但品種間走勢分化較為明顯。市場對國家抑制通脹的政策預(yù)期令豆油期貨大幅走弱，而大豆和豆粕在現(xiàn)貨和遠期進口成本的支撐下表現(xiàn)抗跌。

美國農(nóng)業(yè)部報告解讀

美國農(nóng)業(yè)部于6月9日公布豆類月度供需報告，數(shù)據(jù)顯示2010/2011年度美豆出口量由上月預(yù)期的4218萬噸下調(diào)至4191萬噸，而中國的進口量則由上月的5450萬噸下調(diào)至5400萬噸水平，美豆出口量與中國進口量雙雙回落，顯示中國需求放緩跡象并未改善。南美大豆收割結(jié)束，美國農(nóng)業(yè)部維持阿根廷大豆產(chǎn)量4950萬噸不變，將巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)至7450萬噸，較上月再度調(diào)高150萬噸。南美大豆產(chǎn)量增加改善全球大豆供應(yīng)預(yù)期，中國大豆進口需求放緩，全球大豆市場供需格局轉(zhuǎn)換增添價格上行阻力。對于新季大豆而言，美國農(nóng)業(yè)部從5月份開始對2011/2012年度全球大豆供需形勢作出預(yù)估，最新數(shù)據(jù)顯示，新季全球大豆產(chǎn)量較上年度略有下滑，全球大豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存量較2010/2011年度也有所下降，主要產(chǎn)豆國大豆產(chǎn)量基本接近常年水平。值得主要的是，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估2011/2012年度中國大豆進口量為5800萬噸，繼續(xù)保持7%以上的增長速度，中國需求依然旺盛。美國新季大豆基本結(jié)束播種，作物出苗率與優(yōu)良率接近常年水平。美國農(nóng)業(yè)部將于6月底公布美豆最終播種面積報告，市場平均預(yù)估值為7647.6萬英畝，低于美國農(nóng)業(yè)部3月31日預(yù)測的7660.9萬英畝和去年的7740.4萬英畝。目前新季美豆尚未進入生長關(guān)鍵期，后期天氣情況會增加產(chǎn)量的不確定性，美國農(nóng)業(yè)部對報告數(shù)據(jù)的動態(tài)調(diào)整值得密切關(guān)注。

豆粕需求改善，現(xiàn)貨價格步入上行周期

5月份以來，國內(nèi)生豬市場因供應(yīng)缺口擴大而出現(xiàn)價格持續(xù)走高現(xiàn)象，養(yǎng)殖業(yè)利潤可觀帶動各地補欄熱情，生豬存欄量增加同樣推動下游的飼料市場逐步走出低迷。以江蘇南通地區(qū)的豆粕現(xiàn)貨市場為例，6月28日當?shù)囟蛊涩F(xiàn)貨報價為3140元/噸，較5月中旬的低點上漲近200元/噸，且出貨量也較前期明顯增加。受壓榨嚴重虧損影響，國內(nèi)眾多油廠從5月初開始紛紛采取限產(chǎn)措施控制庫存過快增長，目前庫存壓力已有較大改善。飼企及貿(mào)易商加大豆粕等飼料采購進一步提升油廠挺價動力，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格逐漸進入上升周期。由于市場看好豆粕需求，油廠預(yù)售的遠期豆粕合同價格繼續(xù)處于升水狀態(tài)。另外，從豆油和豆粕價格關(guān)系看，在當前豆油價格仍承受較大調(diào)控壓力下，油廠為減少壓榨損失，自然不會輕易調(diào)低豆粕價格。

展望后市，美豆在新季產(chǎn)量確定前并不具備深幅回調(diào)動因，尤其是7—8月份季節(jié)性炒作期臨近，稍有偏差的天氣會刺激風(fēng)險買盤入市熱情。目前投機基金在美豆上的凈多持倉量約為8.8萬手，較年初超過22萬手的峰值減少近60%，而同期美豆下降幅度為100余美分，這部分資金獲利頗豐。一旦條件具備，這些獲利資金重新布局，同樣有可能將美豆推升到新的價格高度。國內(nèi)豆類市場在政策壓力與成本支撐間尋求建立新的平衡點，盡管自身獨立性有所增強，但如果缺少美豆配合，仍難突破目前的振蕩區(qū)間。對于豆粕而言，現(xiàn)貨市場觸底反彈無疑將為期貨盤面帶來抗跌動力，而遠期進口大豆核算的高成本豆粕價格將進一步壓縮市場回調(diào)空間，逢低吸納可以作為三季度豆粕市場操作的主要原則。