6月份以來，國內(nèi)四大有色金屬品種銅、鋁、鉛、鋅紛紛進(jìn)入橫盤整理階段，經(jīng)過漫長蓄勢，接下來考慮的便是尋找下一步價(jià)格方向。從目前基本面來看，有色金屬市場上方壓力仍然比較明顯，趨勢性做多機(jī)會(huì)仍未到來。

宏觀經(jīng)濟(jì)方面，美聯(lián)儲(chǔ)即將于本月末如期結(jié)束QE2政策，而對(duì)于QE3，伯南克一直含糊其辭。從近期公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，包括就業(yè)市場、建筑市場及零售市場在內(nèi)的一系列數(shù)據(jù)皆疲軟，無疑加大投資者對(duì)美國經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂，因此QE3無論是“明推”還是“暗送”，筆者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)離收緊政策時(shí)間仍然有余，但短期內(nèi)QE2的結(jié)束勢必形成對(duì)大宗商品的壓力。另一方面，希臘評(píng)級(jí)被降至CCC級(jí)之后，市場焦點(diǎn)重回歐債危機(jī)，目前預(yù)期希臘議會(huì)將投票通過規(guī)模為280億歐元的新緊縮財(cái)政計(jì)劃，從而獲得國際援助，目前歐元已經(jīng)開始提前反應(yīng)投票通過預(yù)期，因此歐元目前已被推至風(fēng)口浪尖，一旦投票未能通過的話，屆時(shí)歐元回落將打壓大宗商品價(jià)格。

國內(nèi)市場相對(duì)歐美較為樂觀，但投資者信心的修正需要時(shí)間，溫總理目前表示今年維持通脹在4%以下有一定困難，但可控于5%以下，意味著政府對(duì)于通脹容忍度的提高。另一方面，溫總理也表示了今年GDP增速不低于8%，一改年初對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長的淡化目標(biāo)，這些都代表在下半年，國內(nèi)物價(jià)水平將由高位回落，而經(jīng)濟(jì)增速同時(shí)跟進(jìn)，因此國內(nèi)相對(duì)已經(jīng)度過“滯脹”的高峰期，目前更為關(guān)鍵的是在大宗商品價(jià)格調(diào)整多時(shí)之后投資者信心恢復(fù)程度的快慢，以及在7月份的再一次加息預(yù)期。

從供需基本面來看，7月1日以后，包括鋅錠在內(nèi)的鋅合金、鋅廢碎料以及鋅合金的進(jìn)口關(guān)稅將由原來的3%降至1%，也就意味著以目前鋅價(jià)計(jì)算，今后每進(jìn)口1噸鋅進(jìn)口成本將減少350元/噸，促進(jìn)進(jìn)口后對(duì)國內(nèi)冶煉廠的鋅錠產(chǎn)品造成競爭性替代，無疑將利空國內(nèi)鋅價(jià)。需求方面，發(fā)改委近日下發(fā)《關(guān)于利用債券融資支持保障性住房建設(shè)有關(guān)問題的通知》，保障房建設(shè)的資金瓶頸有望解決，那么在三季度內(nèi)建設(shè)規(guī)模將大規(guī)模展開，投資增速將回升，帶動(dòng)有色金屬的整體需求；另一方面，“十二五”期間全社會(huì)用電量年均增速將降至8.4%，而“十三五”期間將為5.5%，盡管如此，電力供應(yīng)缺口仍然存在，因此從電力供應(yīng)發(fā)展角度，有色金屬需求仍能得到提升，這是支撐國內(nèi)有色品種價(jià)格的重要因素。近期上期所有色各品種庫存整體回落，持貨商因資金壓力急于兌現(xiàn)，而隨著企業(yè)去庫存化進(jìn)程的繼續(xù)及融資性進(jìn)口的盛行，上期所庫存將繼續(xù)在當(dāng)前較低位置運(yùn)行，但LME庫存仍處高位，因此全球供應(yīng)總量的下降十分緩慢，有色金屬價(jià)格因此不具備大漲的重要條件。

從技術(shù)上來看，滬銅主力合約1109在68600元/噸遇阻較重，但下方66500元/噸面臨2009年復(fù)蘇以來的上漲通道下沿支撐，因此此帶多空膠著十分明顯，如果跌破此位，則滬銅將確立深度回調(diào)趨勢，屆時(shí)空頭可入場，但如果突破向上后則突破了今年2月以來的大宗商品整體回落的通道上沿，確立高位震蕩格局，多頭可入場。而目前，在宏觀面較緊，供需面短期利空、中長期轉(zhuǎn)好的情況下，價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)三角形收斂的概率較大。建議投資者繼續(xù)觀望，搶反彈需謹(jǐn)慎，宜在價(jià)格破位后再入場。