上周五晚間財政部發(fā)布消息：經(jīng)國務院關稅稅則委員會審議并報國務院批準，自2011年7月1日起，我國將大幅下調(diào)汽油、柴油、航空煤油和燃料油的進口關稅，其中柴油、航空煤油將以零關稅進口。此消息令市場人士頗為意外，而市場對這個消息的解讀也有各種版本。經(jīng)過對產(chǎn)業(yè)鏈條的深入分析，我們判斷該政策在對國內(nèi)油品市場價格和格局帶來沖擊的情況下，同樣也會給國內(nèi)PTA價格和市場帶來深遠影響。

一、國內(nèi)成品油價格近況

以汽油為例，本輪原油價格下跌之前，國內(nèi)汽油批發(fā)價格為9800元/噸，近期下降至9300—9600元/噸?？紤]消費稅因素，煉廠實際油品銷售價格在此基礎上還將減少約1400元/噸，汽油實際價格扣稅后可能不足8000元/噸。

此次下調(diào)油品進口關稅，將會加速國內(nèi)汽油價格的調(diào)整。由于前期價格偏高，預計近期國內(nèi)汽油批發(fā)價格將迅速下滑300—500元/噸與亞洲主流市場接軌。未來國內(nèi)汽油價格與國際市場的價格聯(lián)動也將更加緊密，特別是在下行期（上行期國內(nèi)調(diào)價政策性延阻），國內(nèi)煉廠成品油生產(chǎn)效益將有所下滑。

二、成品油和PX之間的關系

甲苯、二甲苯等芳烴產(chǎn)品具備調(diào)油和生產(chǎn)PX雙重功能，生產(chǎn)調(diào)節(jié)彈性也較大。目前國內(nèi)甲苯價格8300元/噸，二甲苯8800元/噸，按照汽油7600元/噸不含稅價格，生產(chǎn)汽油實際已經(jīng)出現(xiàn)虧損（考慮辛烷值價值及芳烴比重高等因素）。而目前PX價格為11400元/噸(折1450$)，甲苯、二甲苯生產(chǎn)PX尚有1500元/噸利潤。

國內(nèi)PX開工率去年同期僅為70%，目前由于PTA產(chǎn)能擴張引發(fā)的效益歷史高位，開工率已提升為95%，未來還有繼續(xù)向上超負荷提升的空間。本次成品油關稅下調(diào)的同時增加了國內(nèi)石油巨頭的經(jīng)營彈性，油荒時可靈活進口，規(guī)避了用油高峰時政策性壓縮芳烴產(chǎn)量的非市場調(diào)節(jié)。

PTA目前現(xiàn)貨價格為9300元/噸，利潤仍高達1200元/噸，下半年名義產(chǎn)能同比大幅增長24%，已進入過剩時代，而2006—2008年上一波供應寬松周期PTA利潤不足200元/噸，未來PTA的利潤空間將會被持續(xù)壓縮。在原油價格下跌，國內(nèi)進口關稅調(diào)整的影響下，我們預測未來PX價格將會向10000元/噸靠攏，屆時PTA價格也將向成本一線接近（7600元/噸）。

本次成品油進口關稅下調(diào)對于PTA價格將產(chǎn)生偏空影響。