因缺乏外圍市場(chǎng)利多帶動(dòng)，豆類基本面消息相對(duì)平淡，油脂期價(jià)止跌后難尋上行動(dòng)能，維持弱勢(shì)振蕩走勢(shì)。筆者認(rèn)為，隨著利空消息的逐步消化，貿(mào)易商較強(qiáng)的逢低采購(gòu)意愿或?qū)⒅纹趦r(jià)重拾偏強(qiáng)振蕩走勢(shì)。

天氣炒作暫隱退，美豆承壓整理

近期美國(guó)作物種植地區(qū)天氣改善，美豆種植進(jìn)程加快，趕超去年同期。目前，美豆種植臨近尾聲，在8月份生長(zhǎng)關(guān)鍵前期，天氣因素炒作或暫時(shí)隱退。在南美新季大豆預(yù)售良好以及美豆出口緩慢的背景下，市場(chǎng)對(duì)6月30日美國(guó)農(nóng)業(yè)部即將公布的美豆種植面積、季度庫(kù)存報(bào)告及7月初公布的美豆月度供需報(bào)告，呈中性偏空的預(yù)期。因此，美豆期價(jià)承壓，或?qū)⒕S持1330—1350的區(qū)間整理。

出口需求依然強(qiáng)勁，馬棕櫚油庫(kù)存壓力有限

馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量呈季節(jié)性大幅回升走勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)6月份棕櫚油庫(kù)存量持續(xù)擔(dān)憂。但受BMD自6月份以來(lái)持續(xù)回落走勢(shì)的影響，國(guó)際棕櫚油較豆油和菜油的貼水呈擴(kuò)大趨勢(shì)。而且受8月齋戒月節(jié)日的帶動(dòng)，現(xiàn)貨商逢低進(jìn)口買盤踴躍，將給予棕櫚油潛在利多支撐。此外，印尼政府將把7月份毛棕櫚油出口關(guān)稅由6月的17.5%上調(diào)至20%，也將有利于刺激馬來(lái)西亞棕櫚油出口。因此，7月份馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存增加的壓力有限。

油廠挺價(jià)心態(tài)不減，油脂具有強(qiáng)抗跌性

受國(guó)內(nèi)食用油限價(jià)措施影響，今年上半年油廠壓榨利潤(rùn)持續(xù)偏低。大部分油廠放慢大豆進(jìn)廠速度，降低開機(jī)率，堅(jiān)挺油粕出貨價(jià)格。而且油籽進(jìn)口成本始終處于倒掛狀態(tài)，6月船期進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)指數(shù)位于-100至-300元/噸左右；7月船期進(jìn)口豆油內(nèi)外倒掛價(jià)差在700元/噸左右。雖受BMD近期回落影響，7月船期進(jìn)口棕櫚油內(nèi)外倒掛價(jià)差由6月船期均值750元/噸降至250元/噸左右。但整體上上半年國(guó)內(nèi)食用植物油進(jìn)口量相對(duì)去年同期有10%以上的下滑，且在油廠壓榨開機(jī)率較低的情況下，油脂內(nèi)外倒掛格局仍將給予國(guó)內(nèi)油脂有力支撐。

食用油限價(jià)恐難持續(xù)，貿(mào)易商逢低采購(gòu)積極

繼5月底國(guó)家進(jìn)行油脂商業(yè)庫(kù)存普查后，近日國(guó)家再次派出200多人兵分八路赴全國(guó)各地展開對(duì)全國(guó)食用植物油庫(kù)存的聯(lián)合抽查。因目前政策性油脂庫(kù)存量不大，且在國(guó)家停拍菜籽油后，國(guó)家進(jìn)一步通過(guò)定向拋售限價(jià)食用油的措施恐難維持。雖然當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)港口700多萬(wàn)噸的大豆高庫(kù)存量持謹(jǐn)慎心態(tài)，但大部分屬于相對(duì)高成本進(jìn)口豆，在油脂下游市場(chǎng)出貨缺乏流動(dòng)性前，油廠難加快大豆進(jìn)廠速度。因此，即使食用油限價(jià)問(wèn)題有所松動(dòng)，油脂商業(yè)庫(kù)存也不會(huì)短期內(nèi)出現(xiàn)大幅攀升，所以當(dāng)前貿(mào)易商逢低采購(gòu)熱情高漲，油廠挺價(jià)心態(tài)仍較堅(jiān)定。

綜上所述，暫缺乏基本面新利多消息提振，油脂止跌后難尋上行動(dòng)能，維持弱勢(shì)振蕩。但受國(guó)內(nèi)油脂現(xiàn)貨強(qiáng)抗跌性支撐，貿(mào)易商逢低采購(gòu)意愿積極，將抑制期價(jià)的回落空間。技術(shù)上，期價(jià)接近年內(nèi)有效筑底區(qū)間，維持逢低輕倉(cāng)多單跟進(jìn)的思路。