今年上半年，隨著全球通脹加劇，除美國以外的多數(shù)國家進入加息周期。國內(nèi)外大宗商品在2月中旬以后普遍沖高回落，深幅調(diào)整。春節(jié)前市場上漲的明星品種PTA，節(jié)后一路振蕩下跌，完成由強到弱轉(zhuǎn)換。目前為止，PTA調(diào)整時間達到4個半月，最大跌幅高達26%。自5月12日PTA主力合約期價最低見到9258元低點后，PTA殺跌動能明顯減弱，6月21日TA1109合約創(chuàng)出9206元的新低后迅速回升，技術(shù)上兩次觸及9250元附近位置，日線小雙底形態(tài)有構(gòu)筑完畢跡象。

結(jié)合基本面的一些最新變化和技術(shù)面規(guī)律來看，盡管PTA市場短期內(nèi)難以走強，但經(jīng)過較長時間調(diào)整，6月份期價探明階段性底部的可能性增大，底部區(qū)域估計在9000—9300元之間。

國際油價和化工品種價格運行節(jié)奏脫節(jié)

今年1—4月國際油價主要受中東、北非地區(qū)部分國家政局不穩(wěn)影響，振蕩走高，價格回升到金融危機前水平。隨著國際油價不斷攀高，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示復蘇乏力以及中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟體發(fā)展出現(xiàn)不確定因素。市場擔心高油價拖累全球經(jīng)濟增長，加之歐元和美元之間匯率頻繁波動，紐約國際原油期貨在5月初達到115美元的年內(nèi)新高后快速回落調(diào)整。

整體來看，國內(nèi)化工品已經(jīng)領(lǐng)先國際油價3—4月進入跌勢，較早地釋放了價格調(diào)整風險，進一步殺跌動能不足，不排除國際原油是大宗商品里最后一個補跌的品種。國際油價下挫不一定造成PTA進一步大跌。

PX價格守住1400美元關(guān)口，對PTA起到明顯成本支撐作用

今年一季度，亞洲市場PX價格振蕩走強，日本地震后PX現(xiàn)貨價格一度逼近1800美元/噸的FOB韓國。PX生產(chǎn)商單位毛利潤一度達到550美元/噸的驚人水平。二季度隨著大陸PTA裝置輪流檢修及烏石化、韓國PX新裝置投產(chǎn)的打壓，PX現(xiàn)貨價一路下跌，6月14日最低下探1405美元/噸后開始止跌回升至1422.5美元/噸FOB韓國。初步顯示了獨立走勢。二季度PX生產(chǎn)商利潤空間明顯壓縮，到5月后快速下滑至150-200美元/噸區(qū)間。二季度最明顯的變化是PX—PTA環(huán)節(jié)利潤向下游轉(zhuǎn)移，聚酯滌綸行業(yè)受益最大，下游聚酯產(chǎn)品利潤由負轉(zhuǎn)正，刺激了對上游原料的需求增加。

目前來看，經(jīng)過上半年的調(diào)整，PX—PTA—聚酯滌綸環(huán)節(jié)利潤分配趨向合理，需求穩(wěn)定。PX價格下跌至1400美元附近后已無大的下跌空間。6月以后隨著PTA新產(chǎn)能釋放及檢修裝置恢復，預計PX需求將明顯增加，供給重新偏緊，價格有進一步走高動能，對PTA起到明顯成本支撐作用。

PTA需求旺盛，供給過剩壓力要在4季度后顯現(xiàn)

需求方面：今年春節(jié)后到5月中旬，PTA下游聚酯滌綸行業(yè)銷售低迷，庫存不斷累積，部分聚酯工廠選擇停產(chǎn)檢修。

滌綸短纖市場普遍出現(xiàn)負庫存現(xiàn)象，企業(yè)做到7—14天的預銷售水平。滌綸效益大幅好轉(zhuǎn)刺激聚酯裝置開工率提高，當前國內(nèi)聚酯負荷穩(wěn)定在85%，加之新聚酯裝置投產(chǎn)，對PTA需求旺盛。

供給方面：今年3—6月國內(nèi)PTA工廠陸續(xù)安排停產(chǎn)檢修，供需關(guān)系并未嚴重失衡。

三季度PTA新產(chǎn)能集中釋放，市場預期供應過剩格局將出現(xiàn)。4季度PTA新產(chǎn)能全部達產(chǎn)后，月產(chǎn)量將達到165—170萬噸/月以上，假設(shè)進口量維持在50—55萬噸/月，國內(nèi)月絕對供給量將達到225萬噸，每月增加約38萬噸。

4季度聚酯新產(chǎn)能達產(chǎn)后，估算PTA月度消耗量達到200—210萬噸左右，PTA月供給過剩量約在10—15萬噸。從時間上推算，供給過剩壓力會在4季度集中顯現(xiàn)。

二季度PTA期貨注冊倉單持續(xù)下降。6月17日PTA注冊倉單為2570張，僅為1.285萬噸PTA，處在同期低位水平。從側(cè)面顯示當前PTA社會庫存壓力并不大，期貨9月合約沒有倉單壓力。

外需增速下滑，內(nèi)需增長強勁

人民幣對美元匯率今年以來加速升值，今年以來，人民幣對美元中間價升幅為2.28%，正在削弱中國出口競爭力，外貿(mào)企業(yè)利潤空間備受擠壓。受原材料及人工成本等因素上漲影響，我國紡織外貿(mào)出口金額繼續(xù)保持攀升勢頭，但增速明顯放緩。通過分析今年上半年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，我國紡織服裝出口的低成本優(yōu)勢正在喪失，出口單價增速已經(jīng)超越數(shù)量增速。另一方面也顯示我國紡織服裝外貿(mào)企業(yè)議價能力增強。

技術(shù)走勢規(guī)律顯示月K線4連陰后第5個月見重要底部概率高

從文華財經(jīng)PTA指數(shù)月K線走勢來看，呈現(xiàn)出較強的規(guī)律性。那就是月K線4連陰后的第5個月容易見到重要的中期底部，并隨后出現(xiàn)持續(xù)性上漲行情。自PTA期貨上市以來，歷史上已經(jīng)出現(xiàn)過三次。今年P(guān)TA期價從2月份見頂回落，已經(jīng)出現(xiàn)4陰。本月是第5個月，目前仍收出陰線。如果歷史規(guī)律仍起作用的話，本月很可能打破5月份9258的低點，再創(chuàng)新低后探底回升。參考月均線，有效擊破9250點位后，下一重要支撐點位在9000—9100之間。