一邊是期貨價格最低跌至6138元/噸，一邊是現(xiàn)貨堅守在7000元/噸上方，經(jīng)過一段時期僵持后，最終期貨向現(xiàn)貨靠攏，價格回升到6800元/噸。分析人士認(rèn)為，國內(nèi)糖市存在供需缺口，且目前進(jìn)入傳統(tǒng)消費旺季，相對較好的基本面，令價格下跌難度加大。

前期，商品市場的整體回落，引發(fā)白糖期貨的看跌預(yù)期。主力合約從4月中旬的7000元/噸位置，跌至5月份最低的6138元/噸，單月跌幅約10%。但現(xiàn)貨市場卻不為所動，一直維持在7000元/噸上方的歷史高位。

和很多商品一樣，白糖也呈現(xiàn)出現(xiàn)貨升水、期貨貼水的價差結(jié)構(gòu)，預(yù)期與現(xiàn)實之間存在巨大的分歧。隨著進(jìn)入5月下旬，傳統(tǒng)消費旺季的到來，現(xiàn)貨消費和價格更加堅挺，超跌的白糖期貨終于展開一波向上修復(fù)行情。昨日主力合約上漲1.1%，收報6825元/噸，創(chuàng)兩個多月來的新高。

申銀萬國期貨分析師施磊表示，目前白糖上漲態(tài)勢，主要由于季節(jié)性需求推動。他介紹，白糖是季產(chǎn)年銷的商品，價格上漲下跌具有較為明顯的季節(jié)性規(guī)律。比如在1、2月份由于春節(jié)需求，在6、7月份的傳統(tǒng)消費旺季，價格往往形成高點，而3、4月份開榨，供應(yīng)增加，需求轉(zhuǎn)淡，價格又會回落?，F(xiàn)在正好處于需求旺季。

另外，國際糖價反彈，也是促成國內(nèi)市場上漲因素。施磊表示，前期紐約原糖跌到20美分/磅，折算下來只有5500-6000元/噸，對國內(nèi)7000元以上的現(xiàn)貨糖價形成壓制，并加重了期貨市場看跌預(yù)期。但現(xiàn)在由于國際糖價上漲，泰國和巴西糖進(jìn)口價格折算在7200-7400元/噸，前期價格制約因素反而變成助漲因素。

而對于后期國內(nèi)糖價的走勢，分析師認(rèn)為可以關(guān)注兩大焦點，一是國儲糖拍賣情況，二是旺季消費和現(xiàn)貨商態(tài)度。

施磊表示，現(xiàn)在國內(nèi)通脹壓力大，又是糖消費旺季，接下來國儲很可能將進(jìn)行拋售，預(yù)計市場反彈在6900元會形成短期阻力。

天琪期貨分析師魏嘉靖表示，截至5月底，本榨季國家已拋儲100萬噸糖，預(yù)計6、7月會再拋儲55萬噸左右，僅剩余70萬噸左右的糖做庫存。而這是在需求穩(wěn)定在1300萬噸的情況下，否則本榨季供需將出現(xiàn)缺口。

魏嘉靖說，國內(nèi)甘蔗連續(xù)三年減產(chǎn)，糖庫存消費比處于歷史低位。目前經(jīng)銷商的庫存薄弱，白糖供應(yīng)集中在幾大現(xiàn)貨集團的手中，造成目前國內(nèi)現(xiàn)貨糖價易漲難跌的局面。預(yù)計7、8月份糖消費旺季一旦啟動，供需矛盾可能將會激化。在供應(yīng)集中、下游需求旺盛的情況下，推高現(xiàn)貨糖價并不難。另外現(xiàn)貨商經(jīng)歷了前兩年的白糖牛市，積累了較為豐富的現(xiàn)金流，這都是現(xiàn)貨商惜售有力的籌碼。