由于全球經(jīng)濟復蘇的緩慢，標準銀行認為，大宗商品在今年三季度將承壓，不過，對其前景仍表示樂觀。

非洲資產(chǎn)規(guī)模最大的銀行——標準銀行集團在最新公布的大宗商品季度報告中表示，從3月初（在某些情況下甚至更早）以來，標準銀行看到了大宗商品實物需求的放緩，這也反映在經(jīng)濟數(shù)據(jù)中。

“盡管面臨通脹上升的風險，但多數(shù)經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）經(jīng)濟體仍在維持較低水平的利率，因此今年第三季度大宗商品全球增長的可持續(xù)性堪憂?！睒藴抒y行在上述報告中表示，“不過，較低的實際利率對大宗商品構(gòu)成利好?！?/P>

報告認為，流動性會傳導到大宗商品，全球流動性與所有大宗商品都呈正相關(guān)關(guān)系。標準銀行用美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表和全球外匯持有量（不包括黃金）之和來衡量全球流動性。

“我們注意到，盡管美聯(lián)儲可能在第二輪量化寬松政策結(jié)束后中止其量化寬松政策，但我們懷疑美聯(lián)儲將開始縮減資產(chǎn)負債表的規(guī)模。因此，我們預計全球流動性仍不會降低。”標準銀行在報告中表示，“實際上全球流動性還會持續(xù)強勁增長，因為全世界的政府都在繼續(xù)增加它們的名義借款?！?/P>

但報告強調(diào)，流動性和各類大宗商品之間因果關(guān)系的強度有所不同。貴金屬從全球流動性的增長中受益最大，其次是基本金屬和原油。

報告還指出，新興市場的財政政策長期支持強勁的大宗商品需求。

“從大宗商品的基本面需求來看，我們認為新興市場尤其是中國的貨幣政策是大宗商品需求的長期驅(qū)動力。多數(shù)新興市場經(jīng)濟體是供應面驅(qū)動的，即政府在基礎(chǔ)設(shè)施、固定資本形成以及工業(yè)生產(chǎn)方面的開支在創(chuàng)造GDP上發(fā)揮的作用比消費支出更大。”報告表示。

報告稱，目前大宗商品的拋售為建立新的長倉創(chuàng)造了機會，盡管當前的全球經(jīng)濟環(huán)境仍不利于反彈的持續(xù)。不過，標準銀行仍看漲黃金，同時也看好銅、鉛、原油、鉑、銀的稍長期買入機會，并預計這些機會在接近第四季度時出現(xiàn)。“對于這些大宗商品，我們有望看到其投機性倉位的降低以及庫存的下降?！?/P>

“我們繼續(xù)看多黃金，并相信各種條件對黃金有利，將推動黃金今年進一步走高。其驅(qū)動因素不僅是較低的實際利率，也包括全球流動性的增長?！眻蟾娣Q，“對于基本金屬，我們持謹慎態(tài)度，總體而言會逢高賣出，但對銅仍長期看漲。”

報告還預計，原油價格將企穩(wěn)于95美元/桶（按實值計算），主要原因有兩點：第一，主要原油產(chǎn)出國提高了其資本支出；第二，由于大宗商品引領(lǐng)的廣泛的價格上漲，原油生產(chǎn)（特別是非傳統(tǒng)來源的原油生產(chǎn)）的成本壓力將再度增加。

標準銀行大宗商品策略師Walter de Wet表示：“從更長期來看，環(huán)境有利于大宗商品價格，因為在中國實際存款利率仍為負、且借錢的實際成本也還是接近于零的情況下，持有大宗商品特別是黃金等實際資產(chǎn)的機會成本仍然很低。”