近期由于巴西生產(chǎn)滯后、巴西和泰國食糖出口受阻等原因，紐約原糖大幅走高。而鄭糖在前期反彈后維持高位震蕩格局，走勢比原糖弱。筆者認(rèn)為，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺但亦難上行，期現(xiàn)價(jià)差明顯縮小，期貨價(jià)格上行空間有限。鄭糖1201合約很可能會(huì)向下回補(bǔ)6500元一線的跳空缺口，整體上會(huì)在6100-6900元區(qū)間內(nèi)震蕩。

2月份以來，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨成交價(jià)一直維持在6950元/噸左右，目前廣西一級白砂糖含稅平均售價(jià)為6964元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格受國家宏觀調(diào)控和拋儲(chǔ)打壓，雖然堅(jiān)挺但也難有上漲空間，而前期期貨價(jià)格強(qiáng)勁反彈，1109合約已經(jīng)反彈到6850元一線，1201合約在6650元一線，期貨和現(xiàn)貨價(jià)差已進(jìn)一步縮小，期貨價(jià)格上行空間有限；另外，雖然本榨季以來由于收購價(jià)大幅提升，使得制糖成本大幅增加，但通過測算可知，目前糖的含稅生產(chǎn)成本在5500-5800元/噸，就目前糖價(jià)來說，生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)獲利豐厚，現(xiàn)貨和期貨價(jià)格具有下行空間。

2010/11年制糖期食糖生產(chǎn)已全部結(jié)束，共生產(chǎn)食糖1045.42萬噸，同比少產(chǎn)糖28.41萬噸，白糖已經(jīng)連續(xù)四年減產(chǎn)，產(chǎn)銷進(jìn)度低于往年。雖然天氣逐漸炎熱，但是采購沒有明顯增加，集中了多數(shù)糖源的制糖集團(tuán)利用消費(fèi)者買漲不買跌的心理，一直將銷售價(jià)格維持高位。步入夏季消費(fèi)旺季后，如果消費(fèi)需求仍被高糖價(jià)壓制難以啟動(dòng)，后期消費(fèi)壓力會(huì)很大，從而加速糖價(jià)從高位回落。

高企的糖價(jià)、清淡的銷糖率說明市場的消費(fèi)很有可能出現(xiàn)了問題，替代品可能擠占了白糖的部分消費(fèi)市場。據(jù)國信期貨調(diào)查，往年很多白糖貿(mào)易商都是不銷售淀粉糖，但今年由于白糖價(jià)格太高，很多貿(mào)易商開始銷售葡萄糖等淀粉糖，且銷量較好。另外，今年飲料企業(yè)果葡糖漿用量很大，飲料用糖占白糖消費(fèi)的25%。雖然過去幾年糖的消費(fèi)一直保持穩(wěn)定增長，但本榨季由于糖價(jià)高啟，白糖消費(fèi)量增加幅度會(huì)較小，產(chǎn)需缺口并沒有想象得大。再加上國儲(chǔ)糖，應(yīng)該能滿足國內(nèi)糖的消費(fèi)需求。

目前國內(nèi)沒有太多做多題材，近期市場焦點(diǎn)集中在原糖走勢上。近期由于原糖價(jià)格反彈，進(jìn)口成本與國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)差明顯收斂，從先前的近千元降到目前的300元左右，對內(nèi)盤價(jià)格形成明顯支撐。但長期來看，各家糖業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測糖的供給過剩，原糖下行仍將是大勢所趨。國際糖業(yè)組織(ISO)最新預(yù)測，全球食糖供給過剩量將達(dá)到300萬噸，下制糖年國際糖價(jià)壓力倍增。估計(jì)全球食糖產(chǎn)量將增長7%(340萬噸)，達(dá)到1.70358億噸，2011-2012制糖年食糖需求量增長率將有所放緩，較2010-2011制糖年將增長2.2%左右(370萬噸)，達(dá)到1.698億噸。國際糖業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Kingsman則預(yù)計(jì)本榨季食糖供過于求將達(dá)到244萬噸。本榨季的食糖供應(yīng)形勢大為改觀，供需關(guān)系與上一榨季缺糖相比出現(xiàn)了供過于求局面。雖然階段性需求或許會(huì)沖淡某一階段供給過剩對糖市形成的壓力，但全球食糖供給過剩量趨于增加無疑將對今年下半年后的國際糖市運(yùn)行產(chǎn)生不利影響。預(yù)計(jì)原糖在近期反彈后，仍會(huì)震蕩下行。