近期國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境出現(xiàn)較多利空消息導(dǎo)致商品市場(chǎng)普跌，鄭糖亦維持區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩。而主力1201合約在本周三沖上6700元整數(shù)位，成交量仍未超過(guò)百萬(wàn)手，投資者多以觀望為主。筆者認(rèn)為，在主力資金移倉(cāng)以及傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的雙重作用下，鄭糖短期內(nèi)易漲難跌。

5月末至今，白糖期價(jià)逐步攀升，1109合約向1201合約移倉(cāng)。自6月13日開(kāi)始，移倉(cāng)加速，15日1201合約日內(nèi)增倉(cāng)近10萬(wàn)手，其主力合約地位完全確立。與此同時(shí)，鄭糖期價(jià)半個(gè)月內(nèi)漲幅達(dá)10.4%。

然而，通脹壓力顯著，宏觀政策不斷調(diào)整，商品市場(chǎng)整體上漲壓力較大。央行決定從6月20日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行年內(nèi)第6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。本次上調(diào)后，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將達(dá)21.5%，再創(chuàng)新高。但過(guò)度使用該數(shù)量工具可能會(huì)引發(fā)一些負(fù)面作用，因此市場(chǎng)仍廣泛預(yù)期央行可能在6月底再次加息，這樣將對(duì)商品市場(chǎng)有較強(qiáng)抑制作用，大宗商品仍有回調(diào)可能。一直以來(lái)鄭糖因其日內(nèi)波動(dòng)幅度大，基本面容易把握，備受投機(jī)客戶青睞。隨著貨幣政策趨緊，部分糖企和投機(jī)資金流動(dòng)性減弱，鄭糖上漲趨勢(shì)將放緩。

本榨季全國(guó)食糖產(chǎn)量為1045.42萬(wàn)噸，全國(guó)甘蔗糖產(chǎn)量為966.04萬(wàn)噸，甜菜糖產(chǎn)量為79.38萬(wàn)噸，對(duì)比這些數(shù)據(jù)可以清楚地看出，總產(chǎn)量較上一榨季減產(chǎn)2.64%，甘蔗糖減產(chǎn)幅度較大，達(dá)47.79萬(wàn)噸，減幅為4.71%；相反，甜菜糖增產(chǎn)32.3%，補(bǔ)充了部分減產(chǎn)數(shù)量。供給沒(méi)有明顯減弱，但由于我國(guó)食糖需求逐漸攀升，特別是牛奶和飲料行業(yè)的需求增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)供給減幅，因此現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售良好，在鄭糖隨周邊市場(chǎng)大幅下跌的同期，我國(guó)主產(chǎn)地現(xiàn)貨市場(chǎng)的報(bào)價(jià)一直保持7000元以上。主力合約的期現(xiàn)倒掛現(xiàn)象一直沒(méi)有改變?，F(xiàn)貨市場(chǎng)的堅(jiān)挺對(duì)鄭糖有很強(qiáng)支撐。在每次回調(diào)后，鄭糖期價(jià)都能在短期內(nèi)快速反彈。每年的6-9月份是白糖的傳統(tǒng)夏季消費(fèi)旺季，從氣溫上說(shuō)，今年南方進(jìn)入高溫天氣有些延后，但季節(jié)性的需求仍將對(duì)白糖市場(chǎng)起到關(guān)鍵性支撐作用。夏季消費(fèi)高峰期即將到來(lái)，本榨季白糖減產(chǎn)將迫使商家和貿(mào)易商提前進(jìn)入備貨期。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定在7000元/噸，而銷區(qū)價(jià)格呈現(xiàn)南低北高現(xiàn)象，成交情況良好，飲料行業(yè)和食品加工業(yè)用量增加，大大支撐了白糖價(jià)格的企穩(wěn)走強(qiáng)。根據(jù)價(jià)格回歸原理，即使鄭糖受周邊市場(chǎng)拖累走低，但在現(xiàn)貨市場(chǎng)支撐下，其下跌空間有限。