由于CPI持續(xù)高企，加息陰云未散，因此近期鄭糖期價忽視消費旺季，開始調(diào)整。后市鄭糖走勢將受加息因素左右，但中期仍由供需面主導。

短期加息預期主導市場

根據(jù)國家統(tǒng)計局最新消息，5月份CPI同比上漲5.5個百分點。繼續(xù)高企的CPI加重了市場對加息的預期，因此鄭糖期價忽視消費旺季提振，轉(zhuǎn)為振蕩調(diào)整。不過目前鄭糖期價與現(xiàn)貨價格相比處于貼水狀態(tài)，從實體角度來看，現(xiàn)貨商繼續(xù)拋售的意愿不強。同時投機空單因為前期收益明顯，短期內(nèi)打壓盤面的意愿也不強，加之消費旺季的買入保值多單不斷入場，鄭糖期價下跌空間并不大。若短期內(nèi)再次加息，則意味著利空出盡，那么鄭糖也可能迎來拐點。

消費旺季提振市場

今年8月初是穆斯林封齋的日子，屆時白天將禁止進食，太陽下山后才開始大量消耗糕點之類的甜食，因此齋月前的白糖消費將大幅增加。另外，夏季高溫期即將來臨，冰凍食品及各種飲料的消費將大幅增加，白糖消費也將隨之大幅增加。目前正是白糖消費企業(yè)的集中備貨期，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，消費旺季對糖價的支撐一般會維持1—2個月。因此隨著加息炒作逐漸減弱，消費旺季因素將重占主導地位。

進口糖大量到港和國儲拋售將成“遠慮”

目前國內(nèi)現(xiàn)貨價一直高于期貨價格和進口原糖加工成白糖的成本，需求企業(yè)利用配額從國外進口原糖以滿足旺季備貨需求、拉低企業(yè)的原料采購成本的可能性非常大。根據(jù)進口盈利情況來看，5月份是截至目前今年進口盈利最大的月份，最高盈利達到1200元/噸。假若在5月份點價進口或在ICE進行買入保值進口，6—8月份足以運抵我國，屆時大量進口糖到港將打壓消費旺季的上漲預期。

根據(jù)政府調(diào)控通脹的工作目標，若糖價上漲過快、過高，政府必將再行拋儲等調(diào)控手段打壓糖價。目前政府儲備糖在第五次拋售之后預期尚有45萬噸剩余，另外1—4月份全國原糖進口量23萬噸，其中有部分為儲備糖進口，政府仍有足夠的資源進行調(diào)控。

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最近中越摩擦不斷加劇，若進一步升級，將會影響我國南部沿海地區(qū)的進口航線通暢程度，屆時白糖進口將會受到嚴重影響，進而將改變國內(nèi)白糖的當期供需格局。當然，根據(jù)我國政府的一貫方針，本著以經(jīng)濟發(fā)展為主的策略，矛盾進一步升級的可能性很低。所以國內(nèi)白糖期價變化仍將以基本面變化為主，局部沖突我們謹慎關(guān)注即可。

6月14日下午央行宣布提高存款準備金率，此時提準消息的公布將會減弱加息的可能性，因此我們認為期價會重回供需因素主導，出現(xiàn)先揚后抑走勢的概率更大。另外除中越局勢外，6月底的美聯(lián)儲議息會議和美國農(nóng)業(yè)部的季度報告，也會對市場產(chǎn)生方向性的影響。